一、 行情走势估量

　　近期豆粕合约经历短暂归调后企稳迹象显然，现处于波动行情中，豆粕1409在3706元/吨，豆粕1501在3480元/吨邻近涌现强支撑。未来两月，按往常规律，豆粕很可能经历天气炒作，故豆粕向上突破波动区间的可能性极大。

　　同时，豆粕已第二次站上代表短期方向的10日均线，而代表中长期方向的60均线趋势向上。故从技术面上看，豆粕后市上涨的概率正在加大，和基本面判定 的趋势相符。

　　从资金流的监控上看，当前豆粕合约已开始有显然的资金流入现象。

　　外盘方面，大豆11合约在1200邻近已四次得来 有效支撑，故从当前点位进一步大幅归落的概率很小，利多国内豆粕价格。

　　二、 基本面估量

　　1、美国USDA6月供需报告基本符合预期

　　美国农业部6月报告显示，2013/14年度大豆结转库存为1.25亿蒲，市场平均猜测 1.27亿蒲，5月报告为1.3亿蒲。2014/15年度大豆结转库存为3.25亿蒲，市场平均预期3.19亿蒲，5月报告3.3亿蒲。

　　美国农业部上调了对全球2013/14和2014/15年大豆结转库存预估。农业部分析，2013/14年大豆结转库存为6717万吨，高于估量 师的平均预期6643万吨。

　　2、美豆本周新作出口销售低于预期

　　USDA 出口销售报告显示，截至6月5日当周，美国2013-14年度大豆出口净销售86,700吨，2014-15年度大豆出口净销售403,300吨。当周，美国2013-14年度大豆出口装船147,100吨。。截止当周，美国本年度大豆销售总量为 4560万吨，完成计划销售比例105%；中国累计摘 购 2759万吨，完成计划销售比例91%。

　　3、国内港口大豆库存再创新高

　　数据显现，国内港口库存已上升至690万吨，周度最高698万吨。中国海关最新据统计数字显示，2014年5月份我国大豆进口量为597万吨，1-5月为2,782万吨。与去年同期相增加 35.3%。

　　4、豆粕现货与期货价差缩小来 145元/吨

　　本周豆粕现货与期货都涌现了归落行情，但9月豆粕期货价格表现相对坚挺，这也使得豆粕现货与期货价格出现 缩小方向。

　　5、非商业持仓头寸净多减仓

　　截止2014年6月10日，中国养猪网，美豆总持仓为63.2万手，其中非商业多头持仓21.2万手，非商业空头持仓13.1万手，非商业净多持仓为8.1万手，为去年八月下旬以来的最低点。

　　6、其它主要信息

　　美国农业部(USDA)发布的全国作物进展报告显示，截止来 6月8日的一周，美国大豆播种进度为87%，比上周的78%提高了9个点，高于去年同期的69%，也领先于五年同期的平均进度81%。美国大豆评级优良的比例为74%，其中优12%，良62%，一样 22%，差3%，劣1%。作为对比，报告出台前市场预期大豆优良率为70%来 75%。

　　私营估量 机构Informa经济公司发布的最新报告显示，2014年美国大豆播种面积分析为8177.8万英亩。这比Informa早先猜测 的水平低了29.3万英亩。不过Informa的最新播种面积数据要高于美国农业部猜测 的8149.3万英亩。Informa还分析大豆产量为35.91亿蒲式耳，低于美国农业部猜测 的36.35亿蒲式耳。Informa分析今年美国大豆平均单产为44.5蒲式耳/英亩，低于美国农业部猜测 的45.2蒲式耳/英亩。

　　中国本周举行的国储大豆拍卖会成交率为37.2%，成交量比一周前减少一半以上，因为过去数周的国储大豆销售导致市场供应增长，此外，市场也忧患2011年产的大豆质量较差。

　　菜籽国家收储政策已经落地。3050元/吨的菜籽粕销售价格，在本季国内菜籽收储完成前，将提振菜粕价格，进而利多豆粕。

　　三、 结论

　　外盘方面，美豆旧作3.68%的库存使用比支撑美豆7月期价坚持在1400美分/蒲式耳以上，相伴 交割月的临近，市场的关注焦点也将逐步移来 11月份合约上，美豆11合约在1200邻近已四次得来 有效支撑，故从当前点位进一步大幅归落的概率很小。

　　从当前的数据来估量 ，美农业部报告给出的45.2蒲/英亩的单产有连续 下调空间，将支撑美豆期价，进而抬升国内粕类成本。

　　内盘方面，供需报告过后，市场的关注焦点将转移来 6月底报告对于播种面积的调整以及美国生长期天气的变化。

　　预期受菜粕挺价以及原料运输问题，国内粕类归调幅度有限。

　　综上，本轮归调为7、8月份的天气炒作提供买入时机，我们可以筛选在豆粕1409或豆粕1501合约上进行买入操作。

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（编辑：冰莹）