4月份，在国产大豆临储改直补的预热之下，连豆一期价一改颓势而逐步 发力，1501合约自4150元/吨一线攀升至4400元/吨关口，随后陷入技术性调整之中，但在5月中旬之后，由于国储陈豆拍卖开端良好，资金纷纷进驻、拉升期价再度走高，此后，随着竞拍形势的下滑，市场供应压力增加 ，期价步入弱势结构，交投变得较为清淡。但是，陈豆拍卖的冲击在时间的推移下变得越来越小，由于种植面积下滑方向难以止步，国产大豆供应缺口有望连续 拉大，有助于推升期价攀升至新的高度，当前的走势可能正在为后期的进一步上涨作铺垫，再配合CBOT市场天气炒作的启动，行情有望蓄势待发，多单可分批建仓。

　　政策市得来 强化

　　国务院在25日召开会议，研究决定完善农产品(000061,股吧)价格和市场调控机制，会议确定，一是在保护农民利益前提下，推动最低收购价、暂时收储和农业补贴政策逐步向农产品目标价格制度转变。从大豆和棉花入手，分品种推进补贴试点，当产品市场价格低于目标价格时，补贴农民，保证农民基本收益；当产品市场价格升高导致物价总水平上涨过快时，补贴低收入群体，保证 基本民生。会议定调其实是对临储改直补实施的进一步深化，4800元/吨的目标价格对于多头而言具有一定的吸引力，连豆期价底部抬升效应会连续 夯实。

　　近期，东北产区大豆收购价格依然坚挺运行，中国大豆网观测数据显示，哈尔滨、牡丹江、齐齐哈尔地区4.0清粮收购价格坚持在5060-5100元/吨区间，虽然各地出货价小幅下滑，但整体处于高端水准，对盘面的挈 累作用减弱。虽然最近几年国内大豆期价运行较多时候都是追随大豆市场，自主性相对较差，但是实施目标价格新政策可能会改变这一局面，并有望区分非转基因与转基因大豆的价格走势。

　　抛储压力正在减弱

　　5月底以来，连豆期价的弱势调整与国储抛售冲击关联较大，产地销售价格也出现 缓慢走弱的情况，对盘面造成一定的归落压力。观测显示，5月13日开始，国家启动临储抛售（市场分析总量为300万吨）已经进行7次，投放量为240.53万吨，实际成交132.88万吨，总成交率为55.2%，整体来看，成交状况逐步 变差，成交率依次下行，成交均价稳中略有下跌。由于临储大豆供应量比较大，且南方市场处于相对饱和的状态，供大于求结构显然，使得期价坚持弱势。

　　但是，必须看来 ，随着国储大豆抛售力度加快，市场余粮数量将连续减少，作为国家储备数量这张“牌”变得明朗起来，交易商越发关注国家手中的筹码如何变化，中长期看市场库存水平将存在连续消耗、见底的可能，对期价来说是一种主动的正面刺激。

　　其实，就盘面而言，尽管相伴 着抛储成交转弱（6月24日时成交率仅为12.61%），期价归落动能却有渐近尾声的迹象，6月份以来，A1501合约环绕 4500元/吨一线窄幅波动，上下幅度在50点左右，形状上逐步 收敛，有蓄势待发的意味。

　　供应缺口或将拉大

　　根据美国农业部6月份供需报告，2012/2013年度中国大豆供需缺口（不考虑进口、期初库存等数据）为91.9万吨，而2013/2014年度供应缺口将拉大至140.8万吨，虽然产量可能小幅增加 至1224.6万吨左右，但食用需求的增长完全抵消了产量增幅，令供需紧俏结构进一步加深，分析这种格局还将在2014/2015年度延续，生猪行情，对连豆期价形成较好的向上牵引力。

　　实际上，在国内大豆种植面积逐年下滑的背景下，今年新作大豆增产可能只是“幻想”。市场分析2014年国产大豆种植面积或同比下滑10%-15%的水平，如果单产情景持平（尚不考虑极端气温的发生），2014/2015年度国产大豆则有望减产15%左右，即产量或不足1050万吨，毕竟大豆种植效益的年年滑坡已导致豆农主动性显著下行。近年，全国大豆主产区种植收益大致在120元/亩左右，远低于玉米和稻谷约200-300元/亩的水平，争地效应必将导致大豆种植面积延续萎缩之势。

　　另一方面，国产大豆的食用需求并不会因为临储收购取消而涌现下滑，相反，蛋白需求概念或将重新归来 投资者视野，刚性消费仍将平稳发展，且由于未来国产大豆主流价格会更多体现食用属性而非压榨属性，较高的现货基础有利于抬升期价底部重心。

　　外盘天气市渐启动

　　旧作美豆库存偏紧炒作热度下滑令现货月期价延续近一个月的弱势下探结构，但远月合约在天气升水预期归落幅较小，且出现 筑底特点 ，期价重心近日缓慢上移。上周，美国大豆生长优良率为72%，环比下滑1%，正在验证该指标“高开低走”的惯性，尽管市场对2014/2015年度美豆产量前景抱有较好预期，但生长期间不确定性较大，给予交易商一定的炒作空间，后期盘面有望逐步 体现天气升水结构，使得期价具备一定的上涨潜力。

　　而鉴于国内进口大豆压榨深度亏损的形势没有发生改善，后期油厂对进口大豆可能摘 取延期或者转卖，使得未来大豆摘 购步伐放缓，间接增加 国内大豆的压榨需求。

　　技术上，A1501合约在周K线上自5月中旬已经突破自2012年9月份以来的归落方向线，而走出双底形状，中长线上涨方向仍在延续，如果期价能在4450元/吨邻近形成整固，市场还将进一步上攻，未来目标在4800元/吨之上。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判定 保持 中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。