导语：

　　国内豆粕市场自3月下旬开始出现 波动上涨态势，造就其上涨的主要因素是进口成本的高企以及油厂压榨亏损的挺价行为。目前来看，美豆旧作炒作热情冷却，市场关注点转向北美种植情景。现阶段美新季美豆种植面积大幅提升，美豆种植进度良好，美豆长期带来较大压力。同时南美大豆逐步 来 港，中国养猪网，国内市场供应压力较大。国内豆粕价格在5月下旬进入了下降通道，后市豆粕市场又将如何运行？ZFF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　梧桐认为影响市场运行的原因多空交错 ，利多原因包括：油厂合同较大无销售压力、养殖业恢复、国内6-8月来 港量逐月减少。利空原因包括：港口大豆库存偏高、美豆播种良好。突发性原因：美国天气炒作。ZFF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　【利多估量 】ZFF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　油厂合同较大无销售压力：随着进口大豆来 港量增加 以及压榨利润的大为改观，国内大部分油厂的开机率处于大幅度提高状态。总体来看，国内油厂的豆粕库存量有所增加 ，但饲料厂商的总体备货主动性也较高，使得工厂的豆粕未执行合同表观量也处于不断增加 状态。由于去年下游摘 购了较多的6-9月合同，导致油厂手中未执行合同量较大，没有太大的销售压力，因而其挺价意愿依旧较强。同时由于市场仍旧 存在风险，部分油厂也在震荡剧烈的市场下连续 销售新合同来锁定风险。ZFF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　养殖业恢复：国内养殖业在今年第一季度可谓经历了难得一见的“寒冬”。而五月开始，生猪价格涌现罕见暴涨，且涨势较快，同时猪粮比价快速反弹。肉价的走高，无疑会刺激生猪养殖企业重新扩大养殖规模，从而有利于豆粕的消费走高。ZFF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　国内6-8月来 港量逐月减少：海关总署6月8日公开，中国5月份进口大豆597万吨，同比去年增长89万吨，同比增长17.3%。根据船期分析，6月进口大豆来 港量分析在630万吨，7-8月每月分析来 港在500万吨邻近；同去年相比大豆进口量将呈下滑方向。将一定程度上缓解后市供应压力，利多市场。ZFF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　【利空估量 】ZFF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　港口大豆库存高企：大豆来 港速度加快，国内进口大豆港口库存量连续 增加 。截止6日，港口大豆库存约为688万吨，仍处于650-700万吨左右的绝对高位区间。油厂大豆库存也居高不下，目前油厂共有440万吨大豆库存，周增16万吨。在油厂开机率大增的同时，豆粕库存也将增加 ，后市供应压力显现。ZFF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　美豆播种良好：由于天气良好，美国种植户得以加快大豆播种步伐，补偿 了今年初春播种进度迟缓的影响。截止来 6月1日的一周，美国大豆播种进度为78%，比上周的59%提高了19个点，高于去年同期的55%，也领先于五年同期的平均进度70%。从目前的情景来看，美豆生长较为乐观，短期内将抑制美豆的上行，对市场造成利空影响。ZFF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　【天气炒作】ZFF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　步入6月，天气炒作的脚步越来越近。从季节性的角度，6-9月是美国大豆炒作的关键时期，天气升水溢价将会刺激价格的上涨。6月底国内油厂点价完结，CBOT大豆必然归落，借机消化南美大豆上市的压力。后期一旦天气涌现尤其，美国农业部将会通过下调优良率及单产的方式来推高CBOT价格，发动一轮天气升水行情。ZFF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　综合来看，6月上旬豆粕市场或将跟随外盘小幅归调，不过油厂合同量偏高，以及其他原因将制约豆粕的下降空间。中下旬开始，或将涌现上涨行情，前提是看市场炒作动向。6月关注重点为：美豆种植、天气情景以及国内养殖业情景。建议近期摘 购策略为：逢低补库为主，价格大跌之际可加大摘 购。ZFF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧