丰富的产品线是公司长远发展基石：
主力品种多为大病种的独家品种，如6亿以上的速效救心丸、过亿的通脉养心丸，几千万水平但成长快速的紫金龙片、胃肠安丸、止渴川贝枇杷滴丸、癃清片等，这也是公司11年提出三年翻番的基础。
医院营销改革促增长：
速效救心丸以往OTC销售占比来 达85%，医院市场自然销售，比重极低，与天士力的复方丹参滴丸销售结构存在极大差别。近年公司开创 150粒品规专攻医院市场，建立销售队伍通过合作开发方式提升目标医院销量。由于11年进行医保招标的省份较少，导致医院市场的开发节奏低于预期，但在已进行招标的省份如上海、安徽、山东、北京、云南等省份，速效救心丸在医院市场都录得100%以上增长。我们判定 随着今年各省医保招标的陆续开展，速效救心丸的成功模式将在全国得来 推广。
主要产品借新进医保之势实现异地快速扩张：
公司除速效救心丸以外的主要品种在天津销售比重过高，以通脉养心丸为例，11年天津市场销售比重近85%。09年通脉养心丸、治咳川贝枇杷滴丸、清肺消炎丸、胃肠安丸等16个品种新进国家医保，借此，公司加强了产品的异地开拓，同时速效救心丸的医院开发模式在其他品种上也可以得来 应用，分析未来天津外市场的销售比重将大幅提升。
参股企业质地优秀，投资收益有望突破：
史克11年广告费用投入大幅增加 及销售费用税前扣除政策变化导致利润同比大幅下滑，分析12年利润将快速恢复，这在1季报中已有体现；从事治疗性输液的百特GMP改造后将大幅扩产，今年有望减亏；华立达多西他赛今年上市，也有望逐步奉献投资收益。
纯利猜测 与投资建议：
分析12～14年净利润同比增长40%、25%、23%（主业增长（27%、30%、28%），实现EPS0.47元、0.58元和0.72元。公司品种优秀，目前市值不足80亿元，我们认为仍有较大空间，首次给予“举荐 ”评级，建议关注。
风险提示：
原材料价格、营销改革节奏低于预期。
分享本文地址：
