近期CBOT大豆期货价格一路高歌，主力5月合约突破1400美分/磅关口，创下自去年3月中旬以来的新高，2月份该合约涨幅达11.46%.而连豆粕1405合约2月份涨幅仅3%,1409合约涨幅也不足4%.外强内弱分化走势显然。
美豆出口频传利好
从USDA公开的大豆出口数据来看，美国早在2013年末已提前完成了年度销售计划，由于来 下一年度新豆上市前，美国大豆仍将有出口份额，这一方面使得之后的出口都将挤占期末库存与国内压榨的份额。另一方面，使得USDA在之后的月度供需中连续上调出口量，造成美豆库存越来越紧张的局面。最新数据显示，美国陈豆累计销量为15.97亿蒲式耳，较USDA猜测 的年度目标15.1亿蒲式耳高出8700万蒲式耳。
南美大豆丰产不及预期
近期，巴西北涝南旱，恶劣天气令巴西最大的主产州马托格罗索大豆收割受阻，圣保罗州大豆减产，生猪价格，各家机构开始纷纷下调巴西大豆产量预期，这成为近期美豆走强的一个推动原因。我们认为，巴西今年仍是不错的丰产年份，只是增产幅度受来 影响，目前巴西两大出口港装运状况显然好于去年同期，新豆上市早于去年，出口将逐步 进入高峰期，低价南美大豆将陆续达来 中国港口是令内盘弱于外盘的一个原因。
国家据统计局数据显示，2013年我国饲料产量的同比增速涌现显然下滑。自2009年中国养殖行业规模化发展方向显现以来，我国配合饲料与混合饲料产量的增速百分比一直保持 在两位数以上，但受动物疫情和政府反腐倡廉导致餐饮业消费显著下滑的影响，2013年国内饲料需求增幅开始走下坡路。
市场对后市持悲观态度
由于国外大豆丰产的预期较为强烈，加上国内禽流感疫情连续 扩散，生猪价格低位运行，导致市场氛围较为悲观。面对美豆的一路上行，国内豆粕摘 购企业却并不看好后市，仍认为未来美豆将重新步入跌势。
我们认为，外强内弱的格局短期可能延续，但连豆粕也不具备大幅归调的条件，因有两个支撑豆粕价格的关键原因，一是进口成本走高，二是油厂挺粕策略。目前来看，油脂市场仍未有效走出底谷，需求不佳及后期菜油面临抛储等原因都将压制油脂价格反弹，如果豆油不改弱势，油厂迫于压力只能连续 挺豆粕价格。
操作上，投资者可关注近期的套利机会，如豆粕主力换月期间的买远卖近或连续 做空油粕比。
（期货日报）
