中研网讯：

　　本周豆粕跳空高开，再度突破前期的振荡整理平台。目前来看，美豆期价仍难以大幅下跌，中国养猪网，国内生猪产能的消减仍是个较为缓慢的过程，油厂亏损严重必然会连续 挺价，豆粕短期内涨势仍有望延续。

　　美豆陈作库存偏紧态势延续

　　截至4月17日，美国累计出口销售2013/2014年度大豆4461万吨，仍较4月供需报告中的年度出口销售目标4300万吨超卖3.74%。目前美豆本年度周出口销售量仍为正值，这使得4月供需平稳 表中偏紧的陈豆供需形势可能在5月得以延续。

豆粕相关研究报告

2014-2018年中国豆粕行业市场供需调查估量 及发展战略咨询报告 2014年4月 2014-2018年中国低温豆粕行业市场形势估量 及投资风险研究报告 2014年4月 2014-2018年中国豆粕行业市场供需深度调研及投资机会咨询报告 2014年3月 2014-2018年中国豆粕行业市场调研估量 及发展咨询报告 2014年3月

2014-2018年版豆粕项目商业计划书 2014年3月 2014-2018年豆粕行业国内外市场发展猜测 及投资比较估量 报告 2014年3月 2014-2018年版豆粕项目可行性研究报告 2014年1月 2014-2018年中国饲料级豆粕产业市场发展现状及投资纯利估量 报告 2014年1月

2013-2018年中国低温豆粕行业竞争估量 及未来前景咨询报告 2013年12月 2013-2018年中国饲料级豆粕行业竞争格局与投资价值研究咨询报告 2013年12月 2013-2018年中国饲料级豆粕行业竞争格局与零售渠道战略优化研究 2013年11月 2013年版中国豆粕项目可行性研究咨询报告 2013年10月

　　今年美豆的走势完全脱离了去年底市场对于美豆的普遍预期，5月、7月合约纷纷上冲至1500美分上方，尽管南美大豆来 目前为止并未涌现显然的装运瓶颈，大量南美豆也常态抵达我国，但是美豆陈作库存极其紧张上升为主要矛盾。目前美国农业部已经开始公开新季大豆的种植进度，这意味着新季大豆种植的开始，目前来看，由于主产区降雨量较大，可能会推迟美豆的播种进度。

　　油厂挺价意愿强烈

　　自3月16日以来，库存量涌现较大反复，截至4月20日，库存重新归升至265万吨。随着进口大豆的陆续来 港，油厂开机率坚持在较高的水平，现货成交量虽然较前期略有好转，需求出现 出一定的刚性，但主要是由于饲料企业加长备货期导致，下游养殖需求临时处于一种平稳 状态，生猪产能剔除 缓慢，对豆粕需求仍存在一定的支撑。

　　生猪产能剔除 过程或很缓慢

　　生猪养殖是国内豆粕最重要的终端需求。生猪养殖户可以划分为大型养殖户、专业养殖户和家庭作坊式养殖户，通过我们近期对全国生猪市场进行调研发觉，此三类养殖户的情景各不相同：第一，大型养殖户（母猪存栏1000头以上）资金实力强、退出成本高，积极剔除 母猪者寥寥；第二，专业养殖户（母猪存栏100—500头），杠杆率普遍在2—3倍，资金压力使得其只能勉力支撑；第三，家庭作坊式养殖户（母猪存栏20—30头），1月中旬以来，自繁自养养殖户开始涌现亏损，目前产能剔除 正在进行中，剔除 比例20%—50%不等。

　　目前来看，对生猪存栏起来 突变型影响的将是专业养殖户未来2—3个月的动向，如果亏损不断半年，专业养殖户很有可能涌现大规模的产能剔除 。

　　综合来看，美豆非商业净多持仓虽然有所下行，但幅度依然有限。极低的旧作库存连续 支撑美豆走势，国内豆粕终端需求临时处于一种均衡的状态。生猪产能的大幅度剔除 尚需3个月甚至更长的时间，预期豆粕需求在三季度之前难以涌现拐点，而油厂重新进入压榨深度亏损的阶段，不会舍弃 任何挺价的机会。

　　分析豆粕期价在三季度之前难以涌现大幅归落，操作上以逢低买入为主，进入三季度后，国内需求可能转淡，但美豆不确定性较大，尽管种植面积连续 增加 且潜在的厄尔尼诺可能带来充沛降水，但降水分布不均仍可能造成美豆阶段性上涨，届时豆粕或将宽幅振荡。