证券时报网消息 齐鲁证券有限公司估量 师（谢刚）3月30日发布唐 人 神（002567）的研究报告。唐人神公开2014年一季度业绩预告,公司实现回属于上市公司股东净利润0.13-0.2亿元,同比下滑15-45%,折合EPS为0.03-0.05元,一季度业绩整体来说低于市场预期。
公司Q1饲料稳增长5-10%,但种猪业务低迷导致公司Q1业绩大幅下滑。今年国内生猪养殖行业遭遇十年以来最大寒春,全季度国内猪价基本处于成本线以下,最新猪价低于5.5元/斤,头均亏损300元。公司主营饲料业务销售也收来 一定冲击,但营销改革逐步落实,销量增长远高于行业下滑5-10%水平,估量 师草根调研得出公司Q1饲料销量增长5-10%。同时下游养殖低迷也传来 至上游种猪行业,种猪补栏主动性迅速下行,涌现部分种猪转商以及未被选育商品猪亏损出售,草根调研得出种猪业务亏损近1500万元左右。综合来看,一季度业绩低于预期依旧是养殖景气低迷造成,主营饲料反而逆势涌现一定增长。
不过,估量 师对于2014年唐人神利润增长还是相对乐观的,建议暂且再察看一个季度景气恢复和改革进展情景。其因素在于:(1)估量 师判定 随着猪价于Q2中上旬企稳反弹,全年有望呈温顺 波动向上的方向,那么上游的饲料行业和养殖端的景气度都将不断转暖,其中饲料销量分析增长15%、辽宁曙光有望减亏或扭亏以及种猪产能进入现量价齐升阶段;(2)饲料业务的三大变化(渠道改革、产品升级和省外扩张)可能引起公司核心业务显现由量变来 质变的过程,2014年将成为公司改革成果显现的重点拐点之年。例如销售渠道在2014年将会成为重中之重,反常 是扶持经销商、细分销售人员职能与以及完善各级鼓舞体系。
因行业景气低迷,估量 师下调2014-15年业绩增长。2014-2015年唐人神净利润为2.06/2.64亿元,同比增长62%/27%,对应2014-15年EPS为0.5、0.64元。公司战略转型聚焦饲料主业,同时依靠渠道改革、外延收购和产品升级等手段,公司走在战略转型之路上,兼具中长期不断成长性和短期高弹性特点,值得投资者2014年重点关注。目标价位定为9.6-10元,对于2014年20X估值,暂坚持买入评级。
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