豆粕 空单慎重持有
美国农业部1月份报告上调大豆产量，但程度符合预期，对豆类盘面不构成短期冲击。连豆粕1305合约上周冲高下跌，成交萎靡。持仓方面，截至1月11日，M1305合约前20位主力多头减仓3.3万张，主力空头亦了结3.5万张，生猪价格，净空变化不大，多空连续 僵持。空头虽倚仗豆类偏空基本面频频在远月1309合约上加仓，以来 达压制近月期价的目的，但多头也凭借3200元/吨一线的强支撑坚守。1月份供需报告利空幅度有限，对空方气势仅有小规模压制。技术上，连豆粕1305合约仍未走出下降通道，本周期价或有趋势性筛选。操作上建议观望为主，前期空单慎重持有。
豆油 下降概率加大
连豆油上周再度跟随棕榈油下挫，多头无力上攻60日均线。上周五盘后持仓显示，豆油期价上方仍有较强抛压。主力合约持仓方面，截至1月11日，受植物油脂整体疲弱影响，Y1305合约前20位空头持仓较前一周小幅增加 3741手，多头持仓不变，使得前20位主力净空微增0.4万张。在农业部报告的关键节点上，空头仍有加仓动力。一方面现货市场的高库存始终压制着豆油合约上主力的做多意愿，多头行动较为分散，而另一方面，空头则有近月万达期货席位和远月中粮期货席位坐镇，配合豆类市场整体偏空的基本面，豆油期价或将坚持易跌难涨的格局。操作上，由于Y1305合约期价已跌破8500元/吨的振荡区间下沿，下降概率加大，空头轻仓持有为主，若期价连续 放量下降可适当加仓。
大豆 逢低买进
受来 国家收储价格支撑，连豆连续 大幅下挫的概率较小。自2012年11月中旬以来，每逢盘面涌现一定幅度的下挫，均会迎来大规模的平仓，可见投资者并不认同价格的过分归落，操作上可以摘 取长期的逢低买进策略。持仓结构上，连豆主力多头上周五减仓3407张，主力空头增仓7459张，周末主力空头大举增仓，解释市场高位压力仍旧 存在。截止来 1月11日，主力多头总持仓占比为33.8％，主力空头总持仓占比为34.5％。上周末，多头方面的北京中期期货减仓3407张，空头方面的光大期货增仓2858张。
棉花 观望为宜
棉花期货价格上周振荡偏强，周末总持仓量较前一周减少1万手，投资者关注度下行。在主力合约上的前20名持仓中，多头主力增仓幅度大于空头主力增仓幅度，空头优势地位有所减弱。空头与多头的持仓比从之前的1.48快速归落来 1.27。目前尚不能据此肯定郑棉将走强，1305合约期价或坚持振荡。后期需要重点关注全球去库存的进度以及国内收抛储的政策。策略上，慎重观望为宜。
（以上作者系上海中期农产品小组）
