止损位：650                         预期亏损：7.8%占总资金的2.4%

策略依据：  

1，美豆产量逐渐明朗，近期利多炒作因素有限。

2，南美豆产量是否增产暂不明确，生猪价格，影响远期豆类价格因素较多，潜在利多因素较多

3，国内能繁母猪存栏量处于高位，生猪存栏量高位运行，豆粕远期需求不减

4，M01-M05处于历史高位区域，价差有望修复。

风险因素：1.美豆因干旱减产幅度大于预期 

          2.南美大豆生长期较好，巴西阿根廷大幅增产

　　三、豆粕、玉米跨商品套利

　　跨商品套利是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进(卖出)某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出(买入)另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。一般来说，进行跨商品套利交易时所选择的两种商品大都是具有某种替代性或受同一供求因素制约的商品。

　　3.1基本面分析

　　玉米和豆粕都作为饲料的主要原料，使用量在养殖的不同阶段占比存在较大差异。作为饲料原料之一的豆粕，在小猪的饲料占比母猪的饲料占比高，母猪的饲料占比比育肥猪高。从这点来看，整个养殖行业的补栏情况以及出栏情况便显得尤为关键。

　　表1母猪、小猪、育肥猪的配料情况

饲料占比 豆粕 玉米 普麦 预混料

小猪 24% 62% 10% 4%

母猪 20% 56% 20% 4%

育肥猪 18% 63% 15% 4%

　　资料来源：互联网，金源期货

　　3.2价差统计分析

　　图2 豆粕1月与玉米1月价差走势图

 　　来源：bloomberg，金源期货

　　从M1301和C1301的价差走势来看：从2011年低到12年初价差不断走低，特别是在2012年6月之后随着天气干旱对于美国大豆产量的影响较为严重的情况下，国内外豆粕价格快速拉升，但由于国内玉米市场相对封闭，对国际玉米价格上涨反应状况没有豆粕敏感，主要是因玉米对国际市场依存度较低。从历史均价差来看，M301-C1301价差平均价格为1188，当前价差在附近1890。从价差的走势来看，当价差脱离高点快速下跌后，均回落均值附近，我们预计本轮价差回归回落至1000附近，卖豆粕买玉米的套利可以选择在1000点附近获利了结，主要是因豆粕快速拉升之后或将出现回调，在本轮天气影响情况下国内玉米价格相对涨幅较小，刚性需求增长限制了玉米的跌幅，玉米后期上涨空间可期。综上所述：预计M-C价差回归可能将在未来2-3个月之内完成。

　　3.3操作计划书：

卖M1301买C1301套利

操作方式 卖豆粕买玉米 操作策略 双边

建仓区域 【1800，1920】 成交均价 1860

止损位 2000 保证金占用 25%

资金管理运作:

初始资金 10000000 保证金占用 244万

分比建仓区间 【1920，1800】 预计建仓均价 1860

大致开仓数量 M1301 400×4232×10×0.1=169万 C1305=400×2367×10×0.1=94.6万

止盈位及盈亏估算：  

止盈位以及预期收益：

第一目标位： 1640                     预期占保证金收益1=33%

第二目标位： 1500                     预期占保证金收益2=56%

第三目标位： 1190                    预期占保证金收益3=106%