研究结论

　　 从国产大豆的现状来看，豆一市场供需格局偏紧，行情有望强于转基因大豆。

　　 种植成本增加 支撑豆价。

　　 今年国家将可能连续 实行收储，进一步支撑价格。

　　 操作方面，大豆主力1401合约上端压力位4750元/吨，支撑位4580，目前主要摘 取逢归调买入操作为主。

　　一、行情归顾

　　受国内大豆产量减少和未来可能上调收储价影响，近期国内豆一价格波动上行，表现比较强势。现货市场上，目前哈尔滨国标三等大豆现货价报4400元/吨，大连国标三等大豆现货价报4600元/吨，现货价格一直保持 比较平稳。

　　二、市场估量

　　1、国产大豆供需估量

　　近年来，由于大豆的种植效益一直低于玉米，以及适应低温玉米品种的推广，使得农民播种大豆的主动性一直比较低，国内大豆播种面积不断减少。在11/12年度，黑龙江大豆种植效益为105.81元/亩，12/13年度分析种植效益为120-140元/亩，而玉米11/12年种植效益为290元/亩，12/13年度种植效益为280元/亩，均高于大豆。这也使得国产大豆种植面积不断下滑，大豆种植面积从11/12年的10070万亩下行来 12/13年的8667万亩，分析13/14年度将下行来 7912万亩；反看玉米的播种面积一直增长，11/12年度为50355万亩，12/13年度为54280万亩，13/14年度分析为55200万亩。产量方面，根据美国农业部报告测算，11/12年度国内大豆产量为1450万吨，12/13年度为1280万吨，13/14年度分析减为1220万吨，但实际的数值可能低于测算，目前国内机构猜测 大豆实际产量或跌破1000万吨。

　　需求方面，目前国产大豆主要是用于食用消费，榨油用量比较少。随着人们对蛋白摄入的提高，对国产非转基因的大豆需求还是比较旺盛的，分析食用及工业需求在1100-1200万吨左右，另外，出口需要30万吨，种用62-65万吨，以及损耗均会消耗部分大豆，和产量相比，需求比较强劲，使得中长期国产大豆供需还是偏紧的，有利于价格的强势。

　　2、种植成本对价格支撑估量

　　根据农业部全国成本收益数据估量 ，2013年种植大豆吨成本为3600元/吨，人工成本、机械整地、土地租金、化肥成本呈逐年上升方向，特别是人工成本、机械整地、土地租金目前看只增不减，这部分占总成本60%。要保证500~1000元的吨收益(相当于75~150元/亩的收益)，每吨价格应达4100~4600元(每亩百元收益对应4216元/吨)。

　　根据上半年大商所东北考察，今年种植成本确实略有增加 ，农户吨成本平均为3800元，以每亩净收益达50元计，则吨销售价应为3800+50×15=4550元/吨，当吨售价低于4300元时，亩收益在33元以内。而新季大豆要在东北注册仓单至少要加350(100收集与运费＋150贴水+100交割入库费)元/吨的成本。则如果农户在期货市场交割出售新新大豆，期货价格要来 达4650(4300+350)才能获得合理的利润，期价低于4150(3800+350)将亏损。

　　注：数据来源于农业部的作物成本收益汇编，*表示为上半年考察数据的平均值

　　3、国储抛售和收储预期估量

　　目前国储抛售一直坚持每周拍卖50万吨的量，成交均价归升来 4000邻近，分析将不断来 收储政策出台前期，去年抛储是在11月8号完结，国储抛售短期成正常化。

　　国储截至今年8月放储前，约有800万吨，其中2009年50万~90万吨，2010年300万吨，2011年320万吨，2012年80万~100万吨；本年度计划销售300万吨，每周50万吨，已拍卖8次，成交均价从开始的4000以下逐步归升至4000以上；最近的10月10日拍卖成交均价在4013元/吨。从这段时间的价格走势看，由于拍卖的大豆主要是2009年和2010年的，虽然价格低于目前期货上的价格，但品质难以来 达进行交割标准，拍卖并未对现货和期货价格形成打压。所以从国储抛售的角度来看，对市场供应有一定增加 ，但对价格影响并不大。

　　收储方面，新豆的收储政策暂未出台，传言价差直补方案被否，按年初的中央一号文件临储还将连续 施行，但具体政策一样 要来 大豆上市后才出台，收购价与收购量对市场有关键影响。而按照往年体会，10月底11月初就会有相应政策出台。

　　从目前市场来看，大豆收储价大幅调低的可能性较小。因为收购底价的确定基于保证 农民种植效益，今年种植成本持平至略增，国家已调高玉米收储价，大豆收储价没有理由调降。在综合考量2012年收储政策为4600元/吨，以及9月下旬黑龙江佳木斯当地商品豆收购价格4400-4880元/吨，本次分析收储价格在4620-4700元/吨区间。但是，国储或许也渴望 降一降大豆库存，如果收储价不变或没有较大幅度调低，但限量收购，数量若不低于300万吨，对市场仍将有较大支撑。如果还是和以往一样是敞库收购，那么支持力度将更强。

　　三、豆一期价技术估量

　　从周K线的时间周期来估量 。第一 来看下豆一主力持续1401周K线图。从均线系统来看，价格突破短期均线压制，并且把前期方向线的压制也突破了，有利于价格上涨，而上端压力位目前在60日均线上，这个位置也是前期归落的第二启动点。从指标上来看，MACD金叉上行，且处于红柱格局，显示多头格局；KDJ也金叉上行，不过已经进入80以上的超买区域，预示短期可能有技术性的修正。所以从技术上我们分析豆类总体还是延续波动上行格局，只是要谨防技术性的调整而已，而我们恰恰可以利用调整重新进入多单。

　　四、总结及操作建议

　　虽然目前是大豆集中上市的季节，而从国产大豆的现状来看，豆一市场供需格局偏紧，行情有望强于转基因大豆。而今年国家将可能连续 实行收储，进一步支撑价格。总体来看，在供应偏紧和收储预期的支撑下，国内豆一价格总体保持 波动偏强格局。

　　操作方面，大豆主力1401合约上端压力位4750元/吨，支撑位4580，目前主要摘 取逢归调买入操作为主。

　　交易策略：

　　合约：A1401

　　趋势：归调做多

　　资金占用：20%

　　进场区间：4580-4600

　　上涨目标：4750

　　止损：进场价位反向20个点

　　大越期货 田和亮

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