导语：

　　三、需求走弱担忧粕价近强远弱xAf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　本月，生猪价格，连盘豆粕期价波动走低，价格重心整体下移，豆粕指数持仓量月环比上升。本月豆类期货市场油粕比阶段性走高，本月中旬菜籽临储收购延续的利好带动菜籽油期价领涨食用油，但在疲软基本面的背景下，食用油价格走势仍属于阶段性反弹，而非反转。豆粕价格期弱现强，由于粕类中远期需求走弱的消息连续传来，期货价格承压归落，而在油厂豆粕库存偏低、挺价心理严重的背景之下，豆粕现货价格表现抗跌，月末沿海43%蛋白豆粕价格3760-3880元/吨，月环比下行80-120元/吨。xAf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　本月养殖业方面消息连续 偏空，发改委公开的数据显示，截至1月15日，国内猪粮比价为5.95，持续4周下行，并降来 盈亏平稳 点以下，由于本月生猪价格暴跌，生猪养殖户普遍亏损。加之本月禽流感疫情在南方连续 扩散，导致禽肉、禽蛋价格下行，令禽类养殖效益雪上加霜。具体估量 来看，本轮猪价归落的因素主要还是供给过多，春节前养殖户对存栏生猪集中出栏，加之疫病的迅速传播，导致短期内生猪供给的急剧增加 。笔者认为，尽管短期利空云集，但对后期饲料养殖需求仍不宜过分悲观。一是12月开始至今的生猪价格深跌，令市场措手不及，但也解释当前生猪存栏偏高的现状，象征着生猪养殖行业大规模去库存化的开始，而这一过程将会不断半年以上的时间；二是由于生猪价格急跌，部分养殖户开始压栏，对粕类的养殖需求有一定平稳作用；三是根据2012年5月份发改委和商务部公开的《缓解生猪市场价格规律性震荡调控预案》来看，目前生猪市场已经进入政策调控区间。发改委即将展开冻猪肉收储，以平稳生猪市场价格；四是尽管1季度猪肉价格预期仍不乐观，但经历了持续五周的不断大幅归落后，生猪价格连续 归落空间已经不大，后期价格有望企稳。总体而言，由于2013年政府对生猪养殖业的行政干预，当前母猪存栏仍处于历史高位，2014年政府仍可能延续加大对生猪养殖的支持力度，大规模补栏将在生猪价格企稳归升后启动，2014年生猪存栏量应该仍可看好，据此，粕类中期需求仍旧 可以看好。笔者认为，企业仍旧 可对远月豆粕期现货持主动态度，可逢大幅归落、基差有利时机布局远月，分批买入建立虚拟库存。xAf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　四、油弱粕强油厂压榨收益亏损扩大xAf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　1月末主要港口进口大豆来 港平均成本为4150元/吨，月环比下行100元/吨，进口大豆港口分销价4100元/吨，月环比归落100元/吨。尽管大豆进口成本下行，但由于本月国内油粕现货价格双双归落，进口大豆压榨收益亏损扩大。另外，本月内盘油粕现货价格走势强于外盘大豆价格，近月船期大豆压榨收益亏损缩小，油厂外盘点价主动性有所上升。xAf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　从库存角度来看，根据商务部分析，2014年1月中国进口大豆来 港量为460.96万吨，低于之前市场预估的540万吨，较小的大豆来 港量对进口大豆现货价格产生支撑。港口库存量仍旧 处于历史较低水平，分析在国内大豆库存水平恢复至历史平均线上方前，国内大豆价格仍将坚持坚挺。受来 成本支撑，国内油粕价格大幅深跌的可能性较小。xAf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　五、12月大豆进口大幅增加 豆粕出口连续 萎缩xAf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　海关数据显示，我国2013年12月大豆进口量达740.24万吨，同比增加 25.67%，且月环比上升22.75%，2013年1-12月我国大豆进口同比增加 8.85%。12月我国豆粕出口量为5.04万吨，同比下行54.98%，月环比上升99.25%，2013年1-12月豆粕出口同比减少13.19%，近6个月持续涌现月同比下行。从进出口数据来看，12月大豆进口量大增，部分因素是前期延期的船只本月集中来 港，国内供给的大幅增加 有利于缓解国内大豆供给偏紧的情景，但港口库存仍处于较低水平。本月豆粕出口涌现月环比上升，解释国产豆粕在国际市场的价格竞争力有所恢复。xAf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　综合看来，近期全球宏观面的动荡导致新兴市场货币贬值，加剧了全球大豆的区域性不平稳 。由于阿根廷和巴西豆农惜售，使得南美期末库存居高不下。在巨大的全球大豆库存压力下，中美两国大豆库存水平却仍处于低位，美豆期价因此获得支撑。分析在中美两国大豆压榨产业链的库存重建过程中，需求仍将会对美豆期价产生强盛的支撑。在2014年3月南美大豆大量上市之前，国内大豆供给仍将严重依托 进口美豆，大豆进口成本大幅下行的可能性不大。因此，压榨企业外盘点价可以坚持慎重乐观态度。尽管需求已经开始受来 诸多不利原因的影响，但笔者对全球一季度的蛋白需求持乐观态度，在大豆成本难降，需求仍旧 强劲的格局下，企业可对2-3月豆粕远期现货持主动态度，可逢大幅归落、基差有利时机布局远月，分批买入建立虚拟库存。xAf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧