猪猪侠讯:豆粕坚持多头操作思路
来源：互联网 2014-01-13 20:40:15| 查看：次
11月下旬以来，大连豆粕期货价格振荡走高，主力1405合约一度上探至3400元/吨邻近。目前来看，尽管全球大豆供给增加 预期对豆粕价格形成压制，但下游季节性消费预期对豆粕价格形成支撑，加之国产大豆直补政策预期有利于豆类期货间的反向提油套利，豆粕仍宜坚持多头思路。
季节性饲料消费预期支撑豆粕价格
临近传统节日时，国内养殖企业都会进行备栏，在适量增加 畜产品养殖量的同时，对畜产品进行增肥。目前，距元旦仅剩不来 一个月的时间，距离春节也只剩两个月的时间，传统节日逐步 临近。从畜产品的养殖周期来看，生猪从中猪来 大猪需要81天左右的养殖期，鸡鸭等家禽的最短养殖期要一个月左右的时间，养殖企业已经进入备栏期。
与此同时，尽管中秋节和国庆节之后国内畜产品价格有所下跌，养殖业经营利润有所萎缩，但畜产品价格跌势较为温顺 ，养殖企业整体经营环境依然较好，养殖主动性较高。以生猪养殖为例，截至11月27日，全国大中城市猪粮比为6.65:1，处于6:1的盈亏平稳 线之上；截至10月底，全国4000个观测点的生猪存栏量为46762万头，养猪网，较9月份增加 279万头，持续第八个月涌现增长。
反向提油套利有助于豆粕价格上行
尽管国家对2013年产大豆仍实施暂时收储政策，但市场对国家将在未来对大豆改用直补政策的预期并未减弱，这使得大豆期货的政策底部支撑力减弱，进而使大豆期货价格更多地由远期供需基本面决定。在此情景下，大连豆类期货之间的反向提油套利的可操作性大大增强。
近年来，大连豆一期货盘面的理论压榨利润一直坚持在深度亏损的水平，其因素就是豆一期货价格受临储政策支撑，难以归落，豆粕和豆油期货却受进口大豆影响，价格偏低。截至12月3日，豆一1405合约收盘价的理论压榨利润约为-705元/吨。直补政策有利于改善上述情景，进而扭转豆类期货理论压榨利润亏损的局面，这为投资者在豆类期货之间进行反向提油套利创造了条件。在反向提油套利中，投资者需要卖空豆一期货，并买多对应的豆粕和豆油期货，这将为豆粕期货提供买盘力量。
全球大豆供给增长预期使豆粕存在归调风险
目前，北半球新作大豆已经开始季节性上市，美国大豆产量较去年增加 ，而南美新作大豆正处于播种期，播种面积增加 的可能性较大，均使得全球大豆供给增长预期较强。美国方面，11月供需报告显示，美国2013/2014年度大豆产量预估为32.58亿蒲式耳，较2012/2013年度的预估值30.34亿蒲式耳增加 2.24亿蒲式耳。南美方面，以巴西为例，该国植物油行业协会近日称，2013/2014年度巴西大豆产量有望刷新历史记录，来 达8660万吨，高于之前猜测 的8600万吨。
综上所述，全球大豆供给增长预期使得豆粕面临归调压力，但季节性饲料消费预期和豆类反向提油套利均对豆粕价格形成支撑，豆粕后期坚持振荡走高的可能性较大，投资者仍宜坚持逢归调买入的多头思路。
（从珍）
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