外盘连续 分化 长假控制风险

　　国际方面，昨日外围重磅数据虽然较多，但是由于基本都符合预期，因此对市场影响较小。多数数据显示当前主要经济体的经济状况基本平稳，处于一个慢速的归暖状态之中。昨日美联储两位官员也在公布场合表示对美国经济持乐观态度，称美国经济处于不断上升之中，但对于美联储什么时候撤出购债计划存在分歧。当前外盘走势较为分化，股市新高连续，商品则跌跌不休。道指昨日再度突破，创下14684的新高，后市连续 看涨。商品从上周末完结了短暂的反弹，持续几日大跌，CRB指数已经下挫10个点，再次面临下破的风险。隔夜外盘农产品弱势反弹波动，工业品除原油外，集体走低，金属跌幅非常之大，伦铜下破，下方存在庞大的下降空间。隔夜贵金属积聚已久的弱势终于爆发，黄金大跌1.6%，白银大跌2.5%，下破形状已经确立。

　　国内方面，1号公开的中国3月官方和汇丰制造业PMI双双归升，今日上午公开的3月汇丰服务业PMI升至54.3，创下6个月来新高，和先前公开的官方数据基本一致，显示中国的服务业正在逐步 复苏，虽然复苏的力度较弱，复苏之旅存在压力，但是整体上出现 一个归升的态势。利好的经济数据不能有效挽救当前惨淡的市场，今日股指开盘延续昨日下午的弱势行情，虽然中间受银行股大涨刺激有个拉升过程，但是又重新下跌来 2500下方。商品今日分化较为严重，工业品都有一定的反弹幅度，农产品则延续弱势行情。文华商品指数今天波动走高，但依旧处于昨日的震荡区间之内，未能突破昨日高点。昨日商品尾盘拉升，多数商品大幅减仓，其中多头减仓更多，主要是明天就是清明节假期，市场将休市4天，对多头来说，面临的市场风险和资金压力都大于空头。

　　总体来说，商品昨今两日持续反弹，工业品反弹幅度较大，但是大势仍旧 向空，这两日的行情仅仅是反弹，反弹之后将延续之前的空头走势。明日开始，清明节放假休市，交易所和期货公司保证金提高，市场风险加剧，建议夺 反弹投资者离场观望，前期空单减持，工业品空单可以适量留单过节，持币投资者可以在高位建立金属空单。（徽商期货研究所宏观经济估量 师：张兆龙）

　　焦炭：反弹或将开启

　　从4月1日出具的摘 购经理人指数来看，50.9的数值较上月连续 归升。显示国内经济仍在连续 好转。这点从近期房地产行业的热销，或能估量 出。本次地方版国五条细则的落地，除去京沪渝等地趋向严格外，多地方版新国五条细则毫无新意，部分地区甚至未提及20%的差额个税。故分析后市房市连续 上冲还有动能。而且从市场目前的情景来看，市场中买气十分充足，并且刚需购房者成为主力军队伍，分析短期内热潮降温的可能性不高。房地产市场的热销与近期焦炭与螺纹钢等产品的表现形成鲜明的对比。

　　本阶段焦炭的连跌或与市场预期新国五条调控细则的展望有关，而房地产热销则处于政策的空窗期。而现在政策落地，且没有如市场预期的强力打压房地产市场，分析本阶段焦炭将基本调整来 位。后市若从数据面来 房地产行业均无强利空连续 打压的情景，结合焦炭历来走势表现出“一根筋”的势头。故，若市场思维转变之后，分析焦炭跌势将要终结，反弹甚至上涨的方向即将开启。

　　从盘面表现来看，昨日市场中空头资金大幅撤离，尾盘几近涨停。且MACD近期处于接近粘合的态势，盘面上未涌现强做空信号。建议投资者关注未来螺纹与股市的走势，若涌现企稳反弹，可考虑觅 机入手中线多单。鉴于即将来临的清明节，风险型投资者可考虑轻仓多单过节。（徽商期货焦炭估量 师：许晴蕊）

　　PVC延续弱势 行情筑底波动

　　行情评述：周二PVC探底归抽，收长下影线，盘面有企稳迹象，今日开盘波动走高。6500点的支撑较强，截止今日11点，PVC价格已经上行来 6540点，但是PVC持仓量依旧较低，当前持仓量仅为63000多手，市场关注度很低。

　　“国五条”的震慑力逐步 减小，但是地方的实施细则已经相继推出，市场始终受来 消极气氛的左右。自春节以来，PVC期现市场始终处于弱势整理的格局，不断归落的走势严重的打压了现货参与商的心态，养猪网，看空的氛围浓厚。加之现货商出货意向较高，也导致PVC价格连续走软。 下游需求因“国五条”细则的出台承压，上游原料供应商的日子也不好过，反常 是电石价格震荡多次，支撑压力凸显。

　　外盘美国原油多头方向在复活节休市后有所减缓，在97美元上方压力较大，主要是近期美国经济数据表现不甚理想，市场在等待周三的EIA库存，观望氛围较重，盘面震荡较小，基本坚持在96.5-97美元之间。在地方“国五条”实施细则相继推出后，房地产板块走势企稳归升，有利空出尽的迹象，主要是因为地方细则均温顺 出台，影响较小，而因为房屋的刚性需求支撑，楼市的信心正逐步恢复。这在后世或对PVC有一定的主动影响。

　　后市展望：在整个PVC产业链表现疲弱，市场需求不足的大环境下，PVC很难走出逆境，其疲弱运行的基调短时间是不能改变的，投资者仍需保持 PVC在底部区间波动的思路操作。投资者空单临时离场观望，在清明节后再做判定 趋势。（徽商期货研究所化工估量 师：叶晗）

　　豆粕或将延续跌势

　　行情归顾：

　　虽然基金卖出以及大豆库存高于市场预期致使芝加哥大豆期价暴跌，但同时在低位也吸引了买盘介入，受此影响，美豆指数周二小幅收涨，涨幅为0.07%。国内豆粕市场早盘低开低走，增仓下降，市场空头氛围较为浓厚。

　　基本面估量 ：

　　最新的美国农业部种植意向及季度库存报告整体是偏空的，这对国内豆粕市场的利空效应显著。巴西方面虽然港口拥塞局面仍未得来 实质性的缓解，时下港口待装出口的大豆数量约为去年同期的两倍。但目前巴西新作大豆收割进度在加快，上市节奏有望改善。此外，阿根廷农业部分析该国大豆产量为5130万吨，其产量为历史高位水平，这与美国农业部预估值接近。分析随后的5、6月份我国进口大豆集中来 港的总量将高达1260万吨，平均每月将有600多万吨大豆来 港。后期国内大豆集中来 港供应压力仍将不断开释，致使油厂纷纷加大销售力度以连续 提前锁定利润。随着南美大豆集中上市以及国内沿海油厂总体开机水平的预期提高，国内豆粕供应偏紧格局将得来 实质性的改善，届时国内豆粕市场将承担 庞大压力。此外，从国内需求来看，当前国内饲养业正处于季节性淡季，对豆粕需求疲软。特别是在后期进口大豆即将集中来 港压力开释之下，饲料厂商们普遍看空豆粕后市。

　　操作建议：

　　在美豆季度库存高于市场预期、巴西大豆上市节奏有望加快以及国内饲养业涌现严重亏损的共同作用下，豆粕后市进一步走弱的可能性大。建议持有适量豆粕主力1309合约空单。（徽商期货研究所豆粕估量 师：伍正兴）

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