和讯期货消息 2012年12月15日，由大连商品交易所与和讯网联合主办的“2012年十大期货研发团队颁奖”第二阶段评审会农产品专场在上海举行。
文字实录：
格林期货：各位尊敬的评委、各位同仁，大家下午好。在期货价格的估量 过程中，基本面估量 是最主要的方法之一，但是基本面估量 方法却存在着一些主观性的缺点，所以我们引用了量化模型辅助我们进行研究，提高我们研究的客观性和准确性。
下面，我将从以下四个方面介绍我们借助豆粕指数量化模型对于豆粕投资机会估量 。
第一 我们会对豆粕的影响原因进行估量 和回纳。从经济学的角度上将豆粕的影响原因一回纳出来，这不仅仅是我们进行基本面估量 的一个最重要的依据，也是我们下一步建立量化模型过程中的一个初步的经济理论准备。经济理论认为供需变化是影响豆粕价格最基本的原因，供需变化包括供给变化和需求变化两个方面。因为豆粕是大豆的下游产品，所以大豆的供需情景就是我们需要重点关注的方面，这个方面包括全球大豆产量、全球大豆库销比、全球大豆产量、进口量和库存等等方面。实际情景也确实证明库存价格和全球大豆的供需情景是存在一个较为显然的联系。
这是大连豆粕指数月度出盘价的对比图，可以看来 二者之间存在较为显然的负相关关系，实际上是属于中度负相关的据统计学范围。
养殖业的发展情景直接决定了豆粕需求，这张图表就是豆粕消费比例的分布，94%左右的豆粕都是用于养殖的，这也可以反映养殖业情景的存栏和出栏，这是我们需要重点关注的指标。
当然，在供需变化之外还有别的原因影响豆粕价格，比如宏观经济、CBOT、豆油价格，我们也会参照估量 变化的方法对于这些原因进行一一估量 和回纳。这张图表就是我们回纳出的豆粕影响原因列表的一部分。今天由于时间关系就不一一叙述了。
在回纳了豆粕的影响原因以后，我们将会通过影响原因的挑选 进行模型的统一检验和模型的猜测 检验，通过这些步骤建立我们所需的量化模型。
经过多种尝试以后，我们初步得出了一个模型猜测 公式，其中Y代表了我们渴望 猜测 的豆粕指数的月度出盘价，X1-X5是我们猜测 豆粕指数出盘价的影响原因。我们在建模过程中渴望 尽量多地包含豆粕的影响原因，但是因为据统计学的影响理论和数据库的限制，目前这个模型包括了5个影响变量，但是这5个影响变量已经涉及来 了豆粕的供需变化，也会对豆粕的生产成本造成重大影响的大豆价格，这也是符合经济学基本原理的。
在我们对这个模型进行了经济学验证之后又进行了据统计验证，经过这四个方面的据统计验证，我们发觉我们的公式还存在自相关的问题，所以我们又对公式进行了进一步的完善，建立了一个误差系统模型。这是Y的误差修正，通过二者的结合我们可以得出豆粕出盘价的最终猜测 值。
在对这个模型进行了据统计检验和经济学方面的检验以后，我们又对它进行了猜测 方面的检验，对于一些数据进行了归溯检验。我们发觉这个模型在猜测 收盘价的价格方面还是有一定误差的，但是在猜测 豆粕的涨跌趋势上还是有一些显然的成效。
因为这个模型是通过了经济学和据统计方面的验证，也通过了猜测 方面的验证，所以我们认为这个模型是可以用于实际估量 研究的过程中的。根据这个豆粕模型的实际情景，我们在应用的过程中主要遵循两个原则：一是用于豆粕模型辅助基本面进行方向趋势的判定 ，二是在价格猜测 上需要借助模型之外的方法，比如技术估量 。
在量化模型最终形成以后，我们就形成了这张图表上的投资策略估量 体系。我们通过基本面估量 和量化模型来决定我们买卖的趋势，通过技术估量 来决定我们的出进场时机和点位，通过资金治理 来决定我们的交易数量和最终风险治理 。
这张图表就是我们通过这四个方面最终形成的豆粕投资策略。通过基本面的估量 和豆粕的指数模型，我们认为在12月底之前豆粕坚持增长向上趋势的概率非常大，所以我们建议对于1305合约摘 取逢低买入的操作策略。通过技术方面的估量 ，我们认为价格短期目标可以放在3500元左右的位置。通过咨询治理 ，我们认为仓位最好可以保持 在30%左右，这是最为合适的。
以上就是我今天的全部演讲内容，谢谢大家！
方志：你们的估量 方式比较与众不同，这一点非常值得肯定 。通过量化模型估量 豆粕走势这种方法存在几个问题，你们这个公式是综合了很多原因进行估量 的，我觉得这里有很多原因存在比较强的自相关问题，你们是如何把这些问题归避掉的？为什么没有考虑豆粕和豆油的原因？你们整体数据来源的准确性能否保证？另外在这种基本面估量 的量化工具上对于数据的准确性有非常高的请求，你们能否保证这个公式数据的准确性？还有就是根据技术估量 最后给出的投资建议，你们是通过怎样的形式来形成技术估量 最后得出这种结论的？估量 的整体框架是非常不错的，渴望 它的逻辑关系能够越发含糊一点，通过这个模型最后检验出这种上涨的概率是多少，然后再给出一个相应的点位，我觉得这样做更可信一点。之前对于点位的预估比对于趋势的预估要差得多，你们如何减少在点位猜测 上的误差？
格林期货：关于这种自相关性，我们的解决方法就是建立一个误差归来模型，通过这个模型对它进行进一步修正，尽可能归避这种自相关的问题。关于为什么在猜测 公式里没有包含豆油指数，是因为据统计学理论和数据库的限制。我们晓 道原因越多的公式建立起来越复杂，而且通过据统计学验证的标准也是越来越高的，所以我们在这个模型建立的过程中会尽可能多地从经济学上来估量 那些更基本的原因，并把它包含进去。这可能要通过以后一些非线性的模型来解决。还有就是基数估量 ，因为我们估量 的是月度价格，所以我们在基数图表上先估量 的是周线图，我们发觉在这个价格归调之前上涨方向是从2738元来 3829元，在这个过程中1/3会归调来 3145元，2/3归调位是3101元，最终调来 了3122元的位置，我们认为这个地方确实可能展开一种反弹。既然这是一种反弹，之前对它造成支撑的价格位就会反过来形成它的压力。从现在的豆粕走势来看，它已经突破了1/2归调位的压力区间，下一步就会指向1/3的归调位，就是3165元这个关口。但是因为我们估量 的是周K线，跟这个环节脱节比较大，我们又从日K线进行了估量 。现在最近的上涨方向是2916元来 3829元，我们认为3524元这个位置是有一个比较重要的压制。关于模型的问题，我们后期还会进一步完善，因为一个模型不可能在建立之初就非常精确，我们在以后还会连续进行调整，尽量提高它的准确性。
孟一：请十位评委对格林期货打分。1号评委7.9分；2号评委8.4分；3号评委8.8分；4号评委8.2分；5号评委8.5分；6号评委8分；7号评委8分；8号评委8.2分；9号评委7.6分；8号评委8分；10号评委8分。
格林期货的最后得分是8.15分。
下面有请徽商期货代表队。
徽商期货：各位评委老师、业界同仁，下午好。今天我们的汇报主题是“中期涨势迫不及待”。分为三个方面阐述这个主题：一是宏观面；二是供需基本面；三是技术面。
最近一段时间欧美股市、中国股市都在暴涨，这是一个非常好的现象。失业率从10%下行至了7%，中美制造业PMI归暖，从数据上也是企稳向好的。我们认为美国的财政悬崖是乐观的，包括我国中央经济工作会议市场预期普遍是非常良好的。无论是东西方国家最近传统节日都快来了，所以短期内的消费是一个增长点。
再来看看供需，最新的据统计数据是11月29号的，我们从上面的表中可以看出2012-2013年美国的出口速度非常快，这解释我们的市场豆粕的需求量是非常大的，而且这是在南美、北美减产的情景下取得的好成绩。而且目前供需基本面还跟南美单产、天气和运力都有很大的关系。
再来看看我国大豆的进口量，豆粕的进口量非常非常小，也就是说我们国家的豆粕压榨主要取决于美国大豆的进口压榨。我们再从需求市场来看，左边这张图是饲料的生产量，也是芝麻开花节节升高的，生猪养殖规模也是处于历史高位，这些数据都在归升，解释现阶段市场对于豆粕的需求量是坚持原位的，下半年猪肉市场价格正在缓缓归暖，现在是23.9元/斤，养猪户有甘头、有热情，补栏的热情就会更高，所以豆粕未来的可不断性是存在的。
为什么油厂比较紧迫？主要是三个方面的因素：一是刚才的豆粕需求量很大；二是我国对于控通胀和惠及民生的工程力度是很大的；三是我们国家的油脂进口量和储备 量都是比较丰富的，需求是温顺 的，所以供需是有一定宽松的。我们可以看得出来豆粕的现货价格走势是强于豆油现货价格走势的。
前面是一种定性的阐述，下面我们做一个定量的估量 。我们摘 取的是CBOT大豆和DCE的大豆，可以看来 大豆是逐年下行的，豆粕是逐年上升的，也就是说我们豆粕的走势很大程度上可以从美国市场大豆走势，包括从美国的出口找来 一点答案，也在一定程度上可以供我们参考。我们从历史规律和据统计学来说就很有必要看看过去是不是这么归事，通过我们的估量 ，虚线是豆粕的，实线是大豆，几乎重叠，所以说它们的相关性是非常显著的，相比之下豆油就差了很多。
既然如此，我们估量 CBOT大豆就很有必要，我们要学习它、打败它、战胜它。这根阳线已经站在上面了，我们要有先进性。年度豆粕走势也非常有意思，涌现了一个反转的迹象。你看这根阳线，这个不得了，所以中期向上的行情是非常可期的。因此我们要给大家一个投资建议，利润可期，风险可控。首选的当然是主力合约年度，逢跌可以买一点，我们参考的是60日均线，跌破这个线可以减持，也可以移仓，灵活对待、灵活处理。我们也可以买豆粕抛豆油。你说国家的油能涨吗？不可能的。现在大豆和豆粕的价差是1300元，依然还是有一定空间的，建议大家关注一下。
劳洪波：我很激动，你是坚定看多豆粕。你的理由可以说是三句话：一是从质的面上感觉粕是时时刻刻都在涨的；二是粕和CBOT的豆有强烈的相关性，你判定 CBOT要涨，所以粕要涨；三是从技术的层面上，因为昨天粕突破了，所以要涨。我也被你说得很激动，但我不会开盘顿时买入。因为现在粕已经开出这么多年了，应该涨来 100万元/吨了。另外因为你判定 CBOT要涨，所以粕要涨，那你直接买CBOT就行了，或者还有跟它相关性更大的品种，为什么直接推断粕必然要涨？还有就是结果比较重要，如果说今天开会是礼拜四开的话就没有结果了。
徽商期货：是这样的，我们的PPT是很早就做了，不是因为昨天的大阳线才看涨的。另外没有说10个月内会涨，因为在座的评委都是资深的估量 师，农产品的商品属性很强，而且政策属性也是比较强的。我看涨的主要因素是来 第一季度，因为下半年传统节假日市场是旺盛的，所以饲料需求也是比较充盈的，生猪价格，我们作为估量 师，根据数据自己去调研。其实从数据上看，我去现场调研的时候排骨价格从来没有低过17.5元/斤，因为我们本身就在感晓 这个市场，我们不迷信这个数据，但是我们尊重它，我们自己也在这个市场上去做它，并不是一定会这样的。因为养殖场在中期还是比较看涨的，因为也是养殖场的旺季。现在十八大过后中国的基本面还是处于平稳的过程当中，现在整个国际市场经济也在反转，对于市场的信心应该是有一个很好的恢复。另外国内消费需求以及每周出口进度和我们的对比是一个很大的变化。如果国内需求保持 USDA的数据，对于美洲的支持力度应该是很大的。另外就是目前整个市场上对于南美大豆产量的预估我觉得有点偏乐观了。假如在3月份之前南大豆上市大家的预期都是往下调，阶段性的利好依旧会不断涌现，正好是国内的量相对偏低，供应需求两个方面的作用，再加上宏观面对于豆粕市场应该会起来 很强烈的支撑。
孟一：请十位评委对徽商期货的表现进行打分。1号评委8分；2号评委8.3分；3号评委7.8分；4号评委8分；5号评委7.5分；6号评委8.2分；7号评委9.1分；8号评委8分；9号评委7.3分；10号评委8分。
徽商期货代表队得分是7.98分。
