众生药业：新股上市定价估量
来源： 爱建证券研究所 发布时间： 2009年12月04日 14:38 作者： 张欣;田垒
公司评级： 评级变动： 撰写时间：
广东众生药业股份有限公司成立于2001年，公司立足于中成药业务，主要从事药品的研发、生产和销售。目前，公司拥有295个国药准字号药品品种，其中106个OTC品种，46个双跨品种，180个药品进入国家医保目录。
中成药业务是公司最为重要的业务，其中复方血栓通胶囊、众生丸、清热祛湿冲剂三种中成药是公司近几年来稳健高速发展的三驾马车。它们的销售毛利占公司营业毛利比重也在逐期提高，2009年上半年已超过80%。
公司目前有25个各级别新药项目处于药物研发的各个阶段，我们最为看好的是“健行颗粒”项目。我们分析该药有可能于2011年上市，如能顺利上市，作为唯独用于治疗帕金森病的中成药，该药与目前其他已上市的西药相比，在副作用方面具有较大优异性，市场前景相当辽阔。
公司此次募集资金主要用于扩大现有三大主导产品产能和营销网络建设。我们分析募投项目达产后每年能为公司增加 5.5亿元左右销售收入。
我们分析公司09—11年每股收益分别为1.22、1.38、1.75元。考虑来 公司募集项目顺利投产后受益明确，未来三年增长方向确定，故我们认为公司应享受一定的估值溢价，合理的2010年PE区间为33-35倍，上市6个月内的合理价格区间为45.5-48.3元之间。
（具体内容请见附件）
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文档附件：
三驾马车驱动稳健增长——众生药业（002317）.pdf
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