猪价不断弱势，令上游生猪养殖公司叫苦连天，微利甚至亏损；而下游肉制品加工企业则坐享成本下行带来的毛利率攀升，这是当前生猪产业链现状的真实写照。


生猪养殖加工产业链：一边是海水一边是火焰　　
　　“营收同比增长5.89%，净利润增长47.47%，毛利率环比同比均涌现上升。”这是肉制品龙头双汇发展的一季报业绩；“营收增长6.95%，净利润下行48.11%，毛利率环比同比均涌现下滑。”这是生猪养殖行业龙头雏鹰农牧的一季报业绩。
　　
　　值得注意的是，二季度以来，养殖亏损、加工纯利的方向并未得来 显然改善，且未来可能随着猪价不断在底部徘徊而得来 延续，双汇发展等肉制品加工企业的毛利率或再创新高。
　　
　　猪价反弹难掩中期弱势
　　
　　随着国家启动收储预案调控市场，此前快速归落的生猪价格得来 初步遏制，涌现趋稳归升方向，但仍处于底部区域。不过，5月28日，猪价再度涌现停止上涨迹象，业内认为短期之内猪价还有大幅归落的可能。
　　
　　发改委5月22日发布消息称，截至5月15日，全国平均生猪出场价格为每公斤12.79元，持续3周小幅上涨，每公斤较前期低点归升0.18元；猪粮比价为5.33∶1，持续4周小幅归升。
　　
　　中国生猪预警网首席估量 师冯永辉表示，近期猪价小幅上涨一方面是季节交替，端午节前需求小幅归升；另一方面是国家第二批收储政策的发布，引发养殖户压栏情绪上升。
　　
　　事实上，自去年下半年起，国内生猪市场不断下降，今年春节略有反弹之后连续 走低，4月初猪价一举跌破6元/斤的大关，猪粮比价亲近5∶1，生猪养殖行业进入深度亏损期，自繁自养出栏生猪每头亏损一度超过200元。为了平稳生猪市场和猪肉价格，4月以来国家以略高于市场的价格，先后两次在全国20多个省份开展中央储备冻猪肉收储。
　　
　　然而，由于供需矛盾仍在、存栏量较高等因素，短期的小幅反弹并未改变猪价中期不断弱势的格局。
　　
　　冯永辉指出，当前的生猪市场并未发生重大疫情，成活率较高，因此剔除 过剩产能进展十分缓慢。生猪市场已经亏损整3个月，深度亏损2个月，但仔猪价格和母猪价格依然处于高位。从而导致剔除 母猪的动力较弱，生猪价格，本轮亏损期极有可能被延长。
　　
　　业内普遍认为，猪肉消费即将迎来最淡季，猪价连续 反弹的空间不大，甚至可能涌现再一次探底，结合存栏量及供需情景判定 新一轮猪周期的拐点最早可能发生在三季度末。
　　
　　养殖业仍未摆脱亏损
　　
　　在持续几周反弹之后，生猪养殖行业仍未摆脱亏损。“行业只是从深度亏损区归升至轻度亏损期。”一位业内人士称。
　　
　　中国养猪网数据显示，当前全国猪料比价为4.09:1，猪粮比价5.62:1，自繁自养出栏头均亏损94元。
　　
　　今年一季度，雏鹰农牧实现营业收入4亿元，同比增长6.9%；回属母公司所有者净利润5440万元，同比下行48.1%。毛利率30.7%，同比下行4.2个百分点。公司同时预告1-6月份回属母公司所有者净利润为950万元-6647万元，同比下行95%-65%。在猪价大幅上涨的2011年，雏鹰农牧曾经创出中期实现净利1.4亿元，同比大增347%，毛利率接近40%的“辉煌”。
　　
　　除了雏鹰农牧之外，由于生猪销售价格不断低迷，其余生猪养殖类上市公司如大康牧业、新五丰、罗牛山等一季度净利润均涌现大幅下行，毛利率也同样涌现下滑。大康牧业还分析今年中期净利润为829.71万元以内，同比下行70%-100%。
　　
　　业内人士指出，生猪养殖类企业依旧未能摆脱猪周期的影响，当前猪价仍处于弱周期内，二季度企业经营压力将连续 加大。尽管相对于中小养殖户，上市公司有着一定的规模优势，但二季度上市公司业绩仍有涌现小幅亏损的可能，导致二级市场上对生猪养殖板块的分歧加大。
　　
　　肉制品低成本高毛利
　　
　　甲之蜜糖乙之砒霜，猪价下降将养殖类公司挈 入亏损泥淖，而对于下游屠宰及肉制品加工企业而言，则意味着成本下行、毛利率上升以及纯利能力的改善。
　　
　　双汇发展今年一季度在营业收入增长5.89%的情景下，净利润同比增长率来 达47.47%，利润增速显然快于收入增速。去年由于重组完成，双汇毛利率由去年中期的7.87%快速上升至三季度的18.15%，此后相伴 着猪价下降，毛利率连续攀升，至今年一季报时来 达19.24%，创出公司上市以来的新高。
　　
　　同双汇发展一样，金字火腿、煌上煌、得利斯等其他肉制品加工企业一季度净利润增幅均超过收入增幅。中原证券估量 师王启敢表示，屠宰和肉制品行业的纯利水平受“猪周期”影响较大，猪肉价格下降时，受产能利用率提升和成本下行双重推动，有利于毛利率提升。以双汇发展为例，公司毛利率水平与猪肉价格出现 显然的负相关关系，猪肉价格每变动1元/公斤，毛利率向反趋势变动0.3-0.4个百分点。
　　
　　今年前4个月，生猪平均价格比去年同期下行约10%左右，5月份虽有所反弹，但仍低于去年同期，有利于加工企业连续 保持 较高的肉制品利润。此外，生猪业内人士也表示，由于屠宰及加工企业库存消耗较慢，当猪价上涨超出其预期后，可能摘 取减少收购量、屠宰量的措施来压低猪价，从而抑制猪价上涨，甚至重新归落。
　　
　　国金证券陈钢指出，一季度双汇发展业绩的增长主要来自于毛利率的提升，分析二季度毛利率同比提升对利润的带动效应仍在。分析在三季度旺季来临之前，二季度猪肉价格仍会在底部波动，公司毛利率同比将连续 提升。一季度，双汇发展屠宰利润来 达70元/头，而节后鲜冻肉未降价，利润率有所提升；肉制品方面，公司一季度单吨利润接近1400元/吨，随着原料成本下行在二季度体现，单吨利润会连续 提升。