8月末农产品期货市场大幅上涨行情历史重演：去年同期大豆、豆粕、豆油大幅走高，而如今不仅上述三个品种，而且菜粕，甚至一向疲弱不堪的棕榈油也涌现了涨停。农产品期价疯涨的因素其实很老套，即美国天气涌现令人担忧的洪涝苗头。但实际上，天气原因只是农产品期价上涨的一个导火索罢了。

    还是天气惹的祸

    每年7—9月是大豆等秋收作物灌浆、结荚（粒）的关键时期，此时全球主要大豆生产国——美国的天气变化牵动着期货市场神经。去年7—9月美国遭遇世纪大旱，洪涝地区覆盖了全美32个州的1584个县。而今年7月以来，除西部地区如亚利桑那州、内华达州、加州在7月初涌现短暂的45℃高温外，美国天气总体风调雨顺，并未涌现极端变化。因此，农产品期货市场要想重演去年的行情是不可能的。但这并不是说今年农产品市场就不会涌现类似去年的大级别行情。笔者认为，当前农产品期价暴涨的因素是春播延后的后遗症发作。

    大豆产量预期与现实落差太大

    去年美国大旱造成大豆减产之后，市场预期2013/2014年度不仅南美的巴西和阿根廷大豆会大幅增产，创出历史最高纪录，而且美国大豆产量也会恢复。USDA更是猜测 新年度全球大豆总产量将增长6%，来 达2.855亿吨，大大高于2012/2013年度的2.68亿吨，如此高的大豆产量预期使得豆类产品价格始终不敢上涨。但实际情景与市场预期并不相同，特别是大豆产量预期与现实落差太大。

    第一 ，国际机构对南美大豆产量进行不断修正。早在年初，生猪价格，巴西农业咨询机构Agroconsult就猜测 2013/2014年度巴西大豆播种面积将来 达2910万公顷，产量为8600万吨，可能双双刷新历史最高纪录。5月，USDA猜测 巴西本年度大豆产量为8500万吨。5月，USDA猜测 阿根廷大豆产量为5450万吨，但在最新的8月报告中，下调来 5350万吨。由于本年度南美大豆生产已尘埃落定，分析不会再涌现调整。

    但市场一直分析的南美大豆创纪录的丰产并没有对市场产生较大的利空影响。尽管空头一直有所期待，但受制于巴西港口物流不畅以及阿根廷农业政策，空头能量无法尽情开释，上半年国内大豆和豆粕期市没有涌现较大级别的归落行情。南美大豆增产这一利空原因在不晓 不觉中被时间消磨得无影无踪。

    其次，美国大豆产量能否涌现“恢复性增长”仍是个疑惑。在刚刚公开的8月供需报告中，USDA将2013年大豆产量预估大幅下调至8860万吨，比5月猜测 值下调了366万吨，并且将2013/2014年度美国大豆结转库存下调至599万吨，低于5月的722万吨和7月预估的804万吨，也低于市场预估均值715万吨。关键问题在于，这一产量并不媲美国2012/2013年度的大豆实际产量8200万吨和2011/2012年度的8420万吨高出多少。如果在10月收割前产量再向下调整两次的话，那比去年大旱时的产量能高出多少就值得担心了。

    对于美国大豆播种面积，USDA也不断大幅向下修正，从1月的7839.4亿英亩不断下调至7月的7770亿英亩，再下调至8月的7720亿英亩。这一数字已经与美国2012/2013年度大豆种植面积7720亿英亩持平，彻底颠覆了今年市场关于去年大豆价格大涨会促使美国农民扩种大豆的预期。

    如果说市场对USDA数据尚存疑虑的话，那上周五Pro Farmer（美国职业农场主组织）的年度田间巡查报告则成为压垮市场空头的最后一根稻草。这种经过实地考察获得的数据因可信度较高而备受市场关注。Pro Farmer在美国中西部田间巡查发觉，爱荷华州每3平方英尺农田的大豆平均结荚数为927个，不及三年均值78%；明尼苏达州大豆结荚均值为869个，只占三年均值的79%。这也就是说，今年美国大豆产量较三年均值可能减产20%，这种结果与三个月前美国大豆产量将创历史新高的市场预期相差甚远，从而引发市场恐慌。

    豆类涨势不会轻易完结

    今年美国大豆播种推迟近一个月，将使今年大豆成熟期推迟至10月下旬。而9月下旬极易涌现的霜降天气将对大豆结荚成熟造成重大影响，依此来看，美国大豆单产预估数字会连续 下调，不排除今年大豆市场对天气的炒作有可能推迟至9月底。因此，大豆、豆粕以及与豆粕相关度高的菜粕的上涨不会轻易完结。不过应该注意的是，USDA将于美国东部时间9月12日公开9月玉米、大豆总产和单产预估报告，那时会成为本轮农产品上涨行情第一个可能的转折时点，而第二个转折时点估量 在霜降后的9月底了。