饲料原料价格汇总:农产品最新估量 :除非天气再次反常,农产品价格将加速下滑

来源：互联网 2013-10-17 05:02:46| 查看：次

高盛高华证券有限责任公司杰夫·可瑞,Damien Courvalin

　　种植原因的不确定性令WASDE美国产量保持不变

　　6月12日公开的6月份全球农产品供需猜测报告(WASDE)小幅看淡玉米价格,因为报告显示美国玉米产量高于预期。然而,考虑来种植进度的延迟以及对夏季农作物生长季至关重要的季节原因目前尚不得而晓 ,因此这份报告公开的美国产量数据仍存在很高的不确定性。

　　在夏季天气如大多数年份的情景下,美国库存将涌现增长…

　　尽管美国玉米和大豆产量规模仍存在不确定性,我们仍分析在夏季天气如大多数年份的情景下,产量将在去年的基础上有所复苏。实际上,鉴于南美农作物实现了创纪录的丰收、加之当前全球消费不振,天气情景需显着恶化才能抑制玉米和大豆库存再度增长。

　　…这使得我们下调了玉米和大豆价格猜测

　　尽管价格在未来几周可能仍接近当前水平从而刺激美国种植户连续从事种植,但我们所分析的库存复苏意味着价格将走低。我们将3、6和12个月玉米和大豆价格猜测分别下调至4.75美元/蒲式耳和11.00美元/蒲式耳。尽管这些猜测计入了天气仍低于预期情景下的天气溢价,但仍低于当前远期曲线所对应的水平。此外,如果我们的供需基本猜测实现的话,则我们分析CBOT玉米和大豆价格可能下跌至4.25美元/蒲式耳和10.00美元/蒲式耳。因此,我们目前认为农产品价格的潜在下滑是我们所覆盖的大宗商品市场上的最佳机会。

　　建议做空新玉米和大豆组合交易

　　鉴于我们分析价格将走低、并认为天气情景需再度恶化才能令玉米和大豆价格坚持或高于当前水平,我们建议投资者在这两个市场上建立空头头寸。尽管我们建议投资者建立这一交易的时间可能有些过早,但我们认为宁早勿晚,因为我们认为当前价格已计入了大幅天气溢价,而且价格可能在未来6周内下行。我们建议进行以下组合做空交易与上述交易建议相配合:做空两份2013年12月CBOT玉米合约以及一份2013年11月CBOT大豆合约,因为我们分析在天气如大多数年份的情景下,大豆/玉米价格比率将走低。与只做空玉米或大豆合约相比,我们倾向于组合交易,因为天气状况对两种农产品的种植面积和单产的不同影响往往会相互抵消。

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