上周行情

　　上周行情综述：

　　连豆主力1309合约(4月22日--5月5日)，其在5月3日所在周的基本交易情景是：开盘于4749元/吨，最高价4780元/吨(4月26日所在周，最高价曾运行至4796元/吨)，上周最低价4735元/吨，收盘价4777元/吨，上周按照结算价盘面上扬10元/吨，持仓量22.1万手，成交量为12.2万手，上周成交量大幅减少56.4万张，持仓量减少0.31张。上周连豆表现出减仓上行态势，在整体弱势的背景下，解释空头临时放缓了连续 打压的步伐，盘面可能会涌现短暂的小幅反弹。

　　美主力07合约目前成交量和持仓量均处于所有合约首位，其5月3日所在周价格运行情景为，开盘于1380.0美分/蒲式耳，最高价曾运行至1423.6美分/蒲式耳，最低价1365.4美分/蒲式耳，5月3收盘价为1387.2美分/蒲式耳，5月3日所在周结算价为1390.1美分/蒲式耳，总的来说，美豆持续四周周K线飘红，但仍受来 20日均线及5周均线的压制，上扬乏力。

　　期货市场估量 ：

　　美豆方面：据市场猜测 ，2013/2014年度美豆方向单产将可能来 达44.5蒲式耳/英亩，而上一年为39.6蒲式耳/英亩。由于单产上升，2013/2014年度美豆总产量将来 达34.05亿蒲式耳，年比增幅约4亿蒲式耳。分析下一年美豆结转库存将来 达2.5亿蒲式耳，远远高于本年度的1.25亿蒲式耳。巴西大豆将来 达8342万吨，增长25.7%，有望创下历史最高纪录，取代美国，成为全球最大的大豆生产国。受全球产量大幅增加 预期的影响，投资者对盘面在国储保护价格支撑下进一步上扬的信心开始坚毅。虽然目前美豆在供给增大和短期需求旺盛的博弈下，仍处于波动格局，方向趋势临时缺失，但长期的增产压力必将对盘面形成制约。目前，美豆主力07合约从去年11月以来一直运行于1480-1330美分一线，并未有效突破该波动箱体，所以我们认为大豆行情本质上仍未脱离弱势波动的属性。

　　连豆方面：从去年11月以来，市场尚没有看多资金主动介入连豆投资，主要因素是：一方面是因为进口大豆价格低廉，致使国产大豆销售不畅；另一方面，形成仓单的国产大豆品质并不能满足食品豆市场的需求，从而导致贸易商入市态度消极，也使得期货盘面多头资金缺失，故而在此背景下，连豆大涨的条件临时还不具备。目前连豆处于修复性反弹通道中，虽临时跟随美盘偶有偏强表现，但笔者分析未来涌现不断利多原因的概率不大，特别在禽流感的背景下，整体弱势气氛并未消散，所以建议投资者操盘仍可摘 取逢高沽空策略，不宜追涨，保守的投资者可以临时观望。

　　禽流感补充资料：

　　禽流感一直是近期市场关注的热点，由于鸡饲料结构成分中豆粕占25%-35%，玉米占50%，故而会使得用于饲养家禽的豆粕、玉米的需求量涌现骤减，从而导致中国进口大豆、玉米数量减少，另外，高致病性禽流感是禽流感中较为严重的一类，传染性很强并会致死。每次禽流感疫情涌现都会引起CBOT和大连豆类价格的剧烈震荡。其中较严重的一次为，——2004年新年第一季度开始，由于禽流感因素，各国为扑灭疫病，大规模捕杀家禽，致使豆类价格高位下跌，一路下挫，并展开长达近一年的归落走势，导致大豆期货价格较2003年下挫幅度来 达了近30%，禽流感对豆类价格的影响，由此也可见一斑，也正基于对此的担忧，笔者分析市场多头也难以在短期内组织像样的上攻行情。

　　现货市场：

　　5月3日东北地区油厂大豆报价(油厂对质量标准请求不一。水份或杂质变化1%，价格差异2分钱左右，单位：元/斤)：哈尔滨地区2.20-2.32，未变；佳木斯地区2.20-2.28，未变；牡丹江地区：2.20-2.30，未变；双鸭山地区2.20－2.30，未变；齐齐哈尔地区2.20-2.30，未变；绥化：2.20-2.30，未变；黑河地区：2.20-2.30，未变。 商务部发布最新一期油脂油料进口数据，本期报告以进口商4月01日-15日的报告数据为基数。下期报告期为4月16日-30日。具体情景如下：大豆：本期进口实际装船138.49万吨，本月进口预报装船346.27万吨，下月进口预报装船221.39万吨。本期实际来 港206.83万吨，下期预报来 港338.39万吨，本月预报来 港545.22万吨，下月预报来 港501.59万吨。

　　大豆贸易：

　　大豆进口关税税率为3%，大豆出口关税为零。海关署公开的进口数据显示，2010年全年累计进口大豆5480万吨，同比增长28.8%。2011年全年累计进口大豆5264万吨，累计数量同比下行3.9%，累计金额同比上涨18.9%。2011年食用植物油累计进口657万吨，累计数量同比下行4.4%，累计金额同比上涨28.0%。2012年累计进口量5838万吨，数量同比增加 11.2%，金额同比增加 17.6%。2013年1月进口大豆478万吨，2月进口大豆290万吨，3月份进口大豆384万吨，1-3月累计进口1152万吨，累计数量同比减少13.4%累计金额同比增加 2.2%。

　　另外，国家据统计局近期公开《2012年国民经济和社会发展据统计公报》，公报显示，在主要农产品进口方面，2012年进口大豆5838万吨，比上年增长11.2%，金额350亿美元(约折合人民币2183亿)，比上年增长17.6%；进口845万吨食用植物油， 比上年增长28.7%，金额97亿美元(约折合人民币605亿)，比上年增长25.6%。进口1398万吨谷物及谷物粉，比上年增长156.7%，金额48亿美元(按2013年2月22日汇率，约折合人民币300亿)，比上年增长134.2%。

　　持仓估量 ：

　　大豆主力持仓估量

　　

资料来源：文华财经，上海中期

　　主空持仓比例有所下行

　　由于美豆主力07合约1480-1330美分/蒲式耳的波动箱体仍未有效突破，故而美豆整体方向性趋势缺失，只是目前在箱体低沿的支撑下，表现出短期强势，受此影响连豆或将出现 反弹走势。多空主力持仓结构掩饰，截止来 5月3日主力多头总持仓占比为35.6%，全周多头主力最高占比为35.6%，最低占比为34.2%；主力空头总持仓占比为31.2%，全周最高数据是33.4%；数据显示主空持仓比例较上周有所下行。

　　操作策略：

　　欧洲和印度的降息是近期工业品反弹的主要推动力，美豆受来 周边大宗商品上扬影响或会止跌企稳，但由于播种面积增加 和产量增加 的压力，美豆上扬的幅度或会受来 限制，目前建议做空的投资者离场，临时观望为宜，激进者可以摘 取短线逢低做多思路。

　　交易所库存

　　

　　资料来源：上海中期，DCE

　　备注：根据交易所规章第六十一条 所有的黄大豆1号、黄大豆2号、玉米、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯标准仓单在每年的3月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。截至来 5月3日大豆注册仓单为1048张，2012年同期2628张。

　　行业数据及新闻

　　巴西农户不急于销售2013/14年度大豆

　　据消圣保罗5月3日消息，巴西农户基本没有销售下一年度大豆，这与去年情景截然相反，因价格偏低促使农户在今年丰收后持慎重态度。国内咨询公司Safras & Mercado称，2013/14年度大豆预售尚不及预估收成的1%。下一年度大豆将于今年下半年播种。去年同期，农户预售了14%的2012/13年度大豆，因主产国美国遭遇洪涝，大豆价格创纪录。过去五年内，5月初的大豆预售率平均为4%。“CBOT 5月大豆合约价格不算差，但农户期待的价格为每蒲式耳17美元......他们的心理预期很强，”Safras的一位估量 师表示。每年此时，农户经常 用大豆换取种子和化肥，但马托格罗索州大豆种植户协会(Aprosoja)表示，该州农户更乐意等来 价格上涨后再行销售。“由于成本上升，且价格已经显现偏低方向，这种交易并不合算，”Aprosoja高管Maria Amélia Tirloni称。国内咨询公司SIM的主管称，由于农户锁定了2012/13年度大豆的创纪录价格，他们的资金尤其充足。“不着急 ......市场将走高，即便南美产出创纪录，全球库存仍非常低，”他表示。

　　大豆期货收低，因传言美国或从南美进口大豆

　　据芝加哥5月1日消息，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三走低，因传言美国可能从南美进口大豆。"我尚未听来 已有大豆进口的消息，但数月来，市场一直传言可能会进口大豆，之前在库存紧张时也涌现过类似情景。如果传言豆粕进口，我会更相信，对豆粕的需求更为迫切，"一位市场消息人士称。交易商称，中国经济成长放缓的迹象也打压大豆期价。中国是全球最大大豆买家。中国4月制造业成长意外放缓，因新出口订单减少，在第一季成长令人败兴后，引发市场再度质疑该国的经济成长力道。获利了结以及美国今年可能增加 大豆种植面积也令市场承压。美国中西部西部三分之二的地区涌现大雨，部分地区涌现降雪，将促使本周已开始播种玉米的农户在未来几天暂停田间作业。周二无5月大豆或豆粕合约交割。豆油合约交割1,010手。7月合约关键阻力位在50日挪动均线切入位14.01-1/2美元，九日相对强弱指标为47。7月大豆期货合约收低26美分，报每蒲式耳13.73美元。7月豆粕合约收跌10.1美元，报每短吨404.4美元。7月豆油合约收跌0.37美分，报48.85美分。今日CBOT大豆预估成交量为150,429手，豆粕为64,969手，豆油为85,109手。

　　巴西研发超级转基因大豆 与美国抗衡

　　近期，巴西大豆研究所成功开发出拥有自主技术的新的转基因大豆，并且在大豆生物治虫、固氮增肥、防治大豆黄锈病、大豆直播等领域连续取得新的科研成果。不过业内人士表示，虽然第二代转基因大豆已经获得巴西生物技术委员会的批准，但要进入商业化生产，需要得来 包括中国在内的大豆主要进口国认可。在没有市场出路的情景下，巴西农民不愿冒险引种。

　　杂交大豆、热带大豆和转基因大豆――巴西大豆科研的三次“技术革命”终于将巴西打造成世界大豆的生产大国，成为世界的新粮仓。而现在，巴西大豆生产和科研正在“孕育”着新一轮“技术革命”。

　　近期，巴西大豆研究所已经成功开发出拥有自主技术的新的转基因大豆，并且在大豆生物治虫、固氮增肥、防治大豆黄锈病、大豆直播等领域连续取得新的科研成果。但第二代转基因大豆能否在巴西扩大，还需要得来 包括中国在内的大豆主要进口国认可。

　　竞争全球最大大豆出口国

　　巴西农业部的调查显示，今年巴西大豆总产量分析来 达8342万吨，创下大豆产量的最高纪录。如果这一猜测 变成现实的话，巴西将超过美国，成为世界上最大的大豆生产国，甚至还有可能成为全球最大的大豆出口国。

　　美国商务部3月1日发布的全球粮食行情猜测 报告也指出，来 2022/2023农业生产年度，全球大豆交易量将来 达1.44亿吨，其中巴西大豆出口量将达6380万吨，占全球大豆贸易量的40%。美国退居第二位，大豆出口4380万吨，占全球的30%。阿根廷连续 保持 第三位，出口1750万吨，占全球的12.1%。

　　巴西大豆的生产历史并不长，但发展却出现 出突飞猛进的态势。巴西供应公司的据统计数据显示，1977年，巴西大豆产量不来 1000万吨。进入21世纪后，巴西大豆产量从3200多万吨猛增来 去年的6800万吨，成为世界第二大大豆生产国和出口国。2011年巴西出口大豆创汇收入来 达171亿美元，成为巴西第四大出口产品，仅次于铁矿石、石油和交通运输工具。

　　技术革命研发超级大豆

　　巴西大豆生产取得飞速发展的因素之一就是巴西在大豆科研上取得的丰硕成果，其中三次大豆“技术性的革命”具有重大的推动作用。

　　杂交大豆是巴西大豆产业发展第一个标志性技术革命。20世纪60年代，巴西从美国引进大豆新品种，并在南部进行杂交选种，以培养出适合巴西南方土壤、气温顺 水质条件的新品种。杂交选种所培养出来的大豆新品种，不仅使巴西大豆生产率得来 很大提高，而且大豆品质也有很大改善，从而使大豆生产在巴西南方“扎根”发展，成为巴西主要的粮食作物之一。

　　热带大豆是巴西大豆科研的又一个标志性“技术革命”。针对温带大豆“移植”来 热带地区种植后涌现“水土不服”的情景，巴西科研人员在温室试验田里摹仿热带气温条件，对大豆新品种进行挑选 培养，逐步开发出“热带大豆”，最终使巴西大豆种植区域逐步扩大来 巴西中西部地区。

　　10多年前，美国孟山都公司通过生物技术，开发出具有抗除草剂的转基因大豆。据费解，一粒大豆约有6万多个基因，孟山都公司通过“注入”新的基因，使种大豆农民可以使用农药杀死杂草，又不损害大豆作物的生长，从而提高大豆产量，减少生产成本。

　　转基因大豆产量高、成本低的优势最终使一开始强烈驳斥的巴西政府批准了巴西农民种植转基因大豆。来 2011年，转基因大豆已占巴西大豆种植面积的81%，对巴西提高大豆单位产量发挥了重要的作用。现在，巴西大豆每公顷的平均产量在3吨左右，在世界上处于领先的水平。

　　新技术待市场认可

　　杂交大豆、热带大豆和转基因大豆，巴西大豆科研的三次“技术革命”终于将巴西打造成世界大豆的生产大国，成为世界的新粮仓。现在，巴西大豆生产和科研正在“孕育”着新一轮的“技术革命”。

　　近期，养猪论坛 ，巴西大豆研究所成功开发出拥有自主技术的新的转基因大豆，并且在大豆生物治虫、固氮增肥、防治大豆黄锈病、大豆直播等领域连续取得新的科研成果。另外，早在50年前就在巴西“落户”的孟山都公司，也看好巴西大豆的生产潜力，正在巴西进行第二代转基因大豆的研究与开发。

　　据孟山都介绍，第二代转基因大豆(RR2)摘 用的是基因培养法，即在大豆基因组里培养一种新基因，使大豆产生抗虫害的能力。目前，这种大豆正在巴西1000个农场进行试种，成果显示三大优势：第一，具有产量反常 高的优势，每公顷产量比第一代转基因大豆(RR1)多6吨。以巴西为例，如果摘 用第二代转基因大豆，在不增加 大豆种植面积的情景下，巴西大豆总产量将新增800万吨；第二，具有抗击4种大豆常见虫害的能力，无需喷洒农药治虫；第三，保持 了抗除草剂的能力。这三种优势可以使大豆生产者获得更大的生产收益。不过业内人士表示，虽然第二代转基因大豆已经获得巴西生物技术委员会的批准，但要进入商业化生产，需要得来 包括中国在内的大豆主要进口国认可。在没有市场出路的情景下，巴西农民不愿冒险引种。据据统计，中国是全球最大的大豆进口国，去年的进口量为5838万吨。同时，中国也是巴西最大的大豆出口市场。

　　春涝形势影响早播作物 黑龙江大豆面积有望增加

　　至4月中旬，黑龙江大豆价格跌价的势头没有显然改善。根据月度观测，4月份黑龙江大豆价格累计归落60-120元/吨不等，其中以油厂价格下调显然，食品豆购销方面坚持价稳无市状态。

　　今年托市大豆收购总量减少，支撑价格作用依然存在

　　根据机构观测数据，截止来 4月初黑龙江大豆临储政策收购量较去年同期大幅减少。并且截止来 4月30日预期本年度大豆临储数量不会再有大的变化。至目前，今年黑龙江省内大豆总计已经销售300万吨左右，可占据本年度总产的80%水平。

　　从09年大豆收储政策执行以来，每年东北总体收购量都会保持 在300万吨左右水平，每年对省内价格的支撑作用都比较显然。根据这一年的价格震荡来看，黑龙江省农村大豆收购价格徘徊在4400-4700元/吨(托市价格4600元/吨)，在经历多数有价无市的阶段之后，国产大豆价格不温不火的僵持运行。

　　油厂压榨利润亏损扩大，企业大面积停工

　　根据中华油脂网观测，截止4月12日哈尔滨地区企业摘 购国产大豆4620元/吨，加工成本120元/吨。出油率按16.5%计，出粕率按79%计，四级豆油价格为8000/吨，豆粕价格为4080元/吨，油厂纯利水平约-197元/吨，月度亏损情景有所扩大。

　　受来 消费低迷的影响，省内油厂大面积停机情景再次涌现，之前3月份开机的企业也只是经历短短不足一个月的生产。目前，机构报告哈九三、哈吉庆、龙江福、明达油脂、甜南宝华、集贤阳霖等大中小企业均报停机状态。

　　春涝形势影响早播作物，大豆面积有望增加

　　由于去年冬季至今年春天雨雪天气较多，龙江大范畴土壤水分偏多，玉米和大豆播种时间都会推迟。常态时间全省由南向北玉米播种时间会在4月25日－5月10日间进行，一旦天气好转进程偏慢，对于省内北部玉米种植区涌现错过最佳播种时间，转而可以在5月10日－5月20日期间播种大豆相宜。

　　目前，我们对龙江春涝的负面影响预估仍处于提前预防 察看阶段，如果未来20天天气能显然改善，我们的担忧程度就可以放下来。根据近几年省内大豆面积不断下行的情景，由于北部大豆－玉米换茬习惯，所以在今年形势下大豆面积在局部区域有望得来 归升，具体的面积增幅仍需待后期天气情景判定 。

　　综合来看，目前黑龙江省大豆价格仍处于弱势归落状态，特别油厂作为地方普通大豆的价格影响主体。而未来整个供需环境的变化需要重点关注美国及中国的5月份播种市场进度，等待“天气市”序幕的拉开。