一、中国玉米供求形势

　　第一 ，我们从今年国内国内玉米的产量形势来估量 。2009年国内东北玉米主产区遭遇了严重的旱情影响，造成了减产2000万吨，国家粮油信息中心猜测 当年的玉米产量为1.66亿吨。但是实际由于玉米的品质较低和容重很差，实际的产量应该达不来 1.6亿吨，今年国内东北玉米主产天气良好，除吉林省部分地区遭遇强降雨影响外，其他地区玉米都涌现了丰收的情形，其中以黑龙江增产较大，大约增产1500-2000万吨。而华北地区及黄淮地区种植面积与去年相同，产量也与去年大体持平，那么整体上国内增产大约在2000万吨，我们产量为1.86亿吨。主要体现在今年国内玉米天气良好，没有涌现大面积早霜，玉米的品质是近几年来最好的情景，容重较高，而且水分偏低，出粮率好于预期，国内东北的增产主要还是增加 在流通量上，相比09年国内的减产主要也是减少在流通量上。

　　其次，在库存结构上，我们看来 2010年国家为央企补贴70元收购玉米(主要是运输补贴)。其政策的倒置许多私营企业和民营企业不敢贸然进入国内的玉米市场大量收购，对市场影响较大，这样国内的玉米又大量的集中在了国储手中。在今年国内的玉米无论是饲料用粮和深加工方面都比09年大幅增加 ，所以国储通过频繁拍卖，成交依然活跃，而且价格也是节节走高。目前国储玉米还剩672.79万吨，跨省移库剩28.4万吨。由于10.1后期新年度的玉米开始上市，那么我们合算截止2010年9月底，国内的玉米库存量为701.19万吨。截止来 10.1我们费解中国的饲料企业玉米的库储备 备在1个月-1个半月，这和往年相比库存结构也是基本偏低的局面。

　　我们根据调查得出的数据，测算了中国国内的玉米供需平稳 表，而且需要重点阐述中国玉米在饲料用粮上的扩张。

　　第三，国内需求的庞大，奠定了牛市的基础。从上图表中和国储拍卖玉米的成交量上，我们可以含糊的看来 ，2010年全国畜牧业涌现繁荣的情形，肉，蛋，奶等领域价格全面走高，豆粕和玉米的需求量被连续的放大，其中玉米的饲料需求来 达1.6亿吨。饲料消费已经接近了2010年当年的产量，由于小麦价格高企，小麦替代玉米的作用显然减少，同样倒置玉米的需求量增加 ，另外今年中国创纪录的进口了150万吨美国玉米。

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　　我们需要对中国玉米的供求平稳 表加以重点的解释，需求的增加 核心在于饲料用玉米的需求。第一 根据2009年饲料工业协会的数据进行估算，2009年全国饲料总产量来 达1.48亿吨，同比增长8.4%。其中配合饲料产量为11 535万吨，同比增长8.9%;浓缩饲料产量为2686万吨，同比增长6.2%;添加剂预混合饲料产量为592万吨，同比增长8.5%。按照各种饲料配比玉米的比例来看，一样 浓缩饲料需配比4倍的谷物原料，而预混料则须配9倍的谷物加蛋白质成为配合饲料，全年折合配合饲料的产量为30885万吨。配合饲料中含有50%的玉米(小麦、碎米等其他原料的替代有可能增加 )，因此最终可推断国内玉米的需求规模在15442.5万吨，当然国家公开的数据有很大程度上出于国内平稳 ，相对比较保守。那么我们可以通过另外一个角度运算 。

　　2010年度，我国进口大豆数量超过5000万吨，进口大豆全部用于压榨，其压榨了4000万吨豆粕，但是我们依然没有看来 国内豆粕有挤库的现象，而且全部都被饲料企业所消化，那么以全部用量按照配合饲料进行推算，其中豆粕的含量占来 了12%-15%，以12%的比例推算全国的饲料产量应该在3.3亿吨(主要是杂粕替代用量一部分)，而配合饲料中的玉米的比重占来 了50%，所以推算出玉米用量为1.65亿吨。以15%的比例推算全国的饲料产量应该在2.66亿吨，而配合饲料中的玉米的比重占来 了60%，所以推算出玉米用量为1.59亿吨。所以可以算出大体上国内的玉米饲料用粮应该在1.6亿吨以上的水平。这样的用量已经是前几年国内玉米的总产量了。

　　2010年国内玉米深加工上也有所增加 ，其中吉林黄龙，吉林大成等企业都增加 了用量，国内玉米深加工上的用量大体在4000万吨左右。

　　通过供需平稳 表我们可以推算出一个事实，国内玉米整体的平稳 的局面将会改变，前几年国储和地储年结转库存都在4000多万吨左右，而来 2010 年国内的玉米结转库存将来 了历史最低点为701万吨，库存消费比为3%，那么显然的反应出一个问题就是下一年度，中国的玉米将会越发紧张。如果下一年度结转库存不足100万吨或者接近为0，那么中国就需要通过大量的进口美国玉米来满足国内的需求。我们分析中国在下一年度将会进口美国玉米来 达500-800 万吨。我们所做的供需平稳 是在今年没有天气问题的丰收状态下作出的预估，可以说下年度国内玉米的供求十分紧张，玉米长期看涨。另外在下一年度还必须要保证国内的玉米种植面积增加 ，天气良好，这也为远期的玉米期货行情增加 了很大的风险升水。

　　我们在看一下美国农业部给出的中国玉米平稳 表的数据，可谓是天差地别，特别是中国玉米的结转库存连续的被提高，其数据的本身在于困惑 国人的眼球，当俄罗斯小麦涌现天气灾害后，美国小麦期货大幅上涨，而美国农业部却大幅下调美国玉米的结转库存，并且持续的下调本年度美国玉米的产量，其本身的根源在于看来 了庞大利益的背后来提高美国玉米的价格，可以说司马昭之心，路人皆晓 。以往美国玉米在亚洲地区销售的竞争对手主要是中国，而今年中国涌现了一定的问题，明年还需要大量的进口，那么美国玉米的价值被大幅度的提高了，其价格与价值是相对应的，所以美国玉米提前发动跨年度的上涨行情也就在情理之中了。

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　　二、美国及国际玉米市场供求形势估量

　　2010年10月8日，美国农业部意外的调低了2010/2011年度的美国玉米的单产和结转库存，单产下调来 155.8蒲，9月份为 162.5蒲，8月份为165蒲，本次下调的单产比8月份降低了6%。年度结转库存更是9.02亿，库存消费比为6.6%为15年来的低点，仅次于 95/96年度的5%，因为美国农业部对作物的产量报告延续来 1月份才宣告为最终的产量，在后两个月内不排除连续 下调的可能。美国农业部仿佛在像市场上传递着一个信号，玉米市场供应危机的来 来，我们可以看一下美国玉米的供需平稳 表。

　　从美国农业部10月份最新的供需报告不难发觉，即使美国玉米年度的结转库存也在连续的下行过程中，而种植面积保持 在稳固 的上升中，没有涌现较大幅度的增加 ，消费库存比，依然出现 下行的走势。达来 了15年来的低点，美国旧作合约库存并不是十分紧张，而转来 新年度的合约库存结构上，已经表现出非常紧张局面。远期合约看涨的概率更大，目前来看南美地区即使不涌现天气情景，美国玉米都会涌现长期上涨，而南美地区依然存在着拉尼娜天气灾害的影响。全球玉米存在着美国和中国两大主产国库存连续 下行的危险。而巴西和欧盟仿佛也找不来 太多增产的潜力。

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　　全球玉米供需情景

　　千公顷，千吨

　　图为世界和美国玉米消费库存比图。(图片来源：美国农业部)

　　从全球供需形势看，如果美国和中国二大主产玉米的大国都涌现了供应短缺，那么其他主产地区也不可涌现恢复性和替代性的产量增长，主要因素在于种植面积和规模有限。玉米现货的贸易赶不上价格的走高，后期可供想象的空间非常辽阔，从全球自金融危机以来，各国大量发行货币以保持 经济平稳，目前的资金投放量是07年以来的数倍，这些资金入场，会推动价格涌现放大性的走势。所以美盘玉米的上涨才是冰山一角，后期的价值将会更高，粮食危机的时代或许将从玉米身上开始。

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　　三、国内玉米市场的变化

　　由于今年国内玉米增产，所体现出来的目前价格比较稳固 ，从种植结构上看华北和黄淮地区的玉米已经开始上市，而东北的玉米将在10中旬至11月以后才能大量的上市，所以目前南方企业摘 购的多为华北和黄淮地区的玉米，而上述地区的产量大约在8000万吨左右，从国内的消费量上来看(月消费量在 1700-1800万吨)只够坚持4个月的消费量，也就是在春节期间华北和黄淮地区的玉米将会消化殆尽，而东北的玉米一直都存在着运输的瓶颈问题，那么在明年的4月份将会涌现开始进口玉米的现象，我们看来 目前美国玉米已经高出国内400-600元的价格，国内玉米几乎没有下降空间，那么东北玉米从总量上看可以坚持国内来 9月份的用量，但是也几乎消化为零，而且今年国内的库存形势发生改变，东北的玉米不一定能够全部转化为流通量，那么后期东北的优质玉米将会价格昂贵，对于现货企业来说目前将是摘 购的难得的机会。

　　图为全国36个大中城市肉禽蛋平均价走势图。(图片来源：美国农业部)

　　四、政策性的原因

　　1、我们认为国家今年不大可能会实行暂时收储政策，前两年由于玉米价格偏低，国家才实行暂时收储政策，而今年价格已经不低了，并且国储和地储手中的余粮也已经所剩无几，那么在政策性的提高价格已经意义不大。

　　2、储备粮的补库应该是实在必行的，国家为了保证粮食安全，必须要建立自己的库存，这对玉米价格起来 了很大的推动作用。

　　3、深加工方面国家可能会出调控政策，连续 砍深加工企业的用量，而饲料消费是一定而且是必须保证的。

　　4、中国的宏观经济保持 向好，会连续 推行保增长，促民生的政策，财政货币方面不会涌现极端的收口政策。

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　　五、技术估量 和时间周期

　　图为美盘玉米期货指数走势图。(图片来源：美国农业部)

　　美盘玉米期货指数图，2010年9月初，美盘玉米价格突破了盘整了2年多的底部箱体之后开始向上突破，中长期的买入机会已经开始表现无疑，随着基本面的利好和资金的推动，美盘玉米迎来了牛市行情的基础，期货价格刚刚启动，其远期的价格空间应该直指前期高点800美分的关口，既然我们认为玉米的牛市基础已经成立那么前期高点应该作为参考指数，没有太多的实际意义，后期的变化会比想象的还要高，目前玉米已经不是争面积所能决定的问题了，那么远期价格应该涌现在1000美分的高度。正所谓小荷才露尖尖角，后期涨势当破头。

　　国内玉米期货估量 ：1、从基本面估量 ，第一 是国内玉米涌现了供需失衡，产生了一定的缺口，养猪网，那么截止来 2011年9月底，国内玉米将会来 达最紧张的程度，国内玉米期货价格将会来 达2600-2800元的高价。

　　2、国内外玉米期货价格都出现 出正向基差罗列，近远期价格还会连续扩大。

　　3、玉米的价格走势直接影响着豆粕的价格，豆粕的涨势可期。

　　4、从中国和美国玉米两大主产国来看，其库存消化殆尽，都存在着补库的可能，所以利多原因将会长期支撑期价，其上涨的周期将会延长。

　　5、与玉米相邻的大豆，小麦，棉花等品种都会涌现争夺种植面积的补充上涨，其库存同样在进一步的消化当中，所以，容易涌现各品种轮动上涨的格局。

　　总结，国内玉米即上一次深加工扩张玉米用量之后，又涌现了一次革命性的消费扩张，玉米期货已经出现 出了历史性的牛市行情，无论是美盘还是国内都会在后期表现的淋漓尽致，对于企业正是买期保值的最好时期，作为投资者将是发觉价格的庞大历史机会，所以已经来 了逢低买入，长期持有的决定性时刻了。