豆类板块在2013年注定是命运多舛，先是1月份美国洪涝缓解，减产预期落空，紧接着是4月份禽流感来袭，本来分析因南北美大豆供应时间档期缺口可能涌现的反弹行情也因此无疾而终。如今，面临南美大豆来 港压力，久久徘徊在压力位置上的豆类极可能涌现较大幅度的归落行情。

　　供应面宽松效应逐步显现

　　每年4月，南美都将成为全球大豆供应的重心，巴西新豆批量上市，但今年的销售进程却因降水因素而一度放缓，港口滞留量连续攀升。与此同时，2012/13年度巴西大豆丰产也导致运力紧张，加上同期甜蔗等作物收成 和交通运输新规出台等原因影响，截至4月底，巴西2012/13年度大豆销售仅完成了66%，同比降低9个百分点。不过，总体看，巴西4月环比出口仍激增了102%，来 达715万吨，分析随着降水的减弱和港口的通顺，5月份仍将会延续良好的出口态势，5~7月来 港量预估将会超过1800万吨。

　　从我国进口大豆情景看，4月份大豆进口量398万吨，同比减少18.4%，但要好于3月份大豆进口量384万吨同比减少20.5%的情景，这解释大豆进口量仍出现 常态增长。在大豆未大量来 港前，我国沿海开机率低，现货有限致豆粕现货价格坚持强势，基差拉动期货合约上涨。但笔者认为这纯粹属于企业的短期挺价行为，随着后期大豆来 港量的增多，供应宽松效应会逐步 压低豆类价格。目前，进口大豆供应仍偏紧，港口油脂库存居高不下，油企纷纷筛选挺粕抛油，这导致国内豆粕价格一度表现坚挺，不过考虑来 5月中后期进口大豆来 货量的大幅增加 ，豆粕供给将趋于宽松，届时下游需求乏力的利空作用将会显现。

　　当前北美大豆即将进入播种期，数据显示，截至5月4日当周，主产区中西部偏北依旧还有降雪涌现，整体玉米主产区的土壤湿度偏高，该地区玉米播种延迟已成定局。截至5月6日，美国玉米平均播种进度为12%，低于五年平均的47%，也低于去年同期的69%，此播种进度为1984年以来最慢，播种推迟确定。笔者分析，玉米错过播种期，可能导致部分玉米种植地改种大豆。5月10日晚美国农业部公开下一年度作物种植面积预估报告，分析2013/14年度大豆播种面积会不断增长，大豆将连续 增产的概率较大，这给更长时期豆类价格走低奠定了基础。 禽流感令豆类与短期反弹失之交臂

　　从全球大豆南北半球供应的转换规律看，豆类通常会在4月涌现短暂的上涨，特别是今年4月：北美库存分析不足，南美大豆尚未上市，而我国国内大豆供应不足，油厂豆粕库存偏紧，饲料厂经过前期去库存后豆粕存量也处于偏低水平。但因国内突发的禽流感事件，国内下游消费受来 了抑制，对豆粕消费普遍持观望态度，导致豆类失去反弹机会。从禽流感事件不断情景看，国内家禽宰杀量来 达百万只，各地区禽类饲料消费量显然下滑。据国际谷物理事会的测算，由于禽流感疫情的发生，2012/13年度中国大豆进口量分析为5900万吨，大豆进口增幅将放缓至3.3%，显然低于五年均值16%。豆粕的消费可能因为禽流感下行15%。尽管当前豆粕价格略显持稳，期现价格倒挂600元，不过，随着时间的推移，短期豆粕库存偏低的原因将不复存在，同时，饲料需求的实质性下滑，会令豆粕后期压力增大，甚至涌现补跌的可能。

　　豆类板块或演绎集体归落

　　从豆油价格看，现货已经涌现10%~15%幅度的下调，实际上，从年初至今豆油一直是豆类最弱的品种，而本次豆油更是有望引领整个板块集体归落。考虑来 当前全球经济并不乐观，货币宽松政策的刺激效应已大不如前，未来豆油消费总体将保持 稳固 ，供应的增加 会压低豆油的价格；随着夏季的来 来，棕榈油消费将对豆油形成替代，豆油消费短期内降低的季节性规律会进一步挈 累豆油价格表现。豆粕方面，当前猪肉价格低迷、养殖户补栏主动性较低，还难以对豆粕消费起来 实质性促进作用。

　　从盘面上看，价格，2012年的美国洪涝曾助推豆类上涨，但随着今年南美大豆增产格局的明朗化，供过于求的压力将导致空头气氛累积。目前，豆粕已经全部归吐涨幅，归来 去年6月的低点，豆油更是节节下挫，不仅跌破了去年低点，甚至归来 了2010年7月的低位。分析随着后期大豆来 港量的激增或将引爆豆类板块集体归落。操作上，连豆5000邻近布局空单，豆粕短期关注3220~3250区间表现，跌破沽空，止损3300~3330，连豆油有空单可续持。