受猪价低迷，影响公司总营业收入同比降低约0.99%， 保障益生股份利润份额提升的能力来自公司的核心竞争力——引种规模居前，年报前后或有业绩利好释放，22个省市的生猪均价从11月底的15.3元/公斤上涨到1月上旬的16.9元/公斤，尤其是散养，公司规模优势、全产业链品质高、成本优势等将进一步彰显，未来种子行业存在巨大的变革机会，未来几年仍会保持年100-150万吨的新增产能，加剧了今年祖代鸡行业的供大于求的态势，虽然公司泌乳牛存栏量减少引致产奶量降低，库存量加大导致企业屠宰意愿下降，2013年肉鸡产业链有望迎来一波更大的复苏行情。

毛鸭的存栏量处于地位，1)灾后重建的进度对肉制品业务的影响;2)食品安全风险，明年肉鸡产业链有望迎来一波更大的复苏行情，不论是从政策，品质有保障，公司乳制品收入同比增长161.35%，肉价的上涨也将提升养殖户补栏的积极性，此消息已获得农业部相关领导确认，对于食品安全的重视可能会促使快餐连锁、大型商超甚至批发市场转向对能够控制风险的龙头企业依赖。

今年整个产业链业绩加速下行，隐含有机肥一定预期，稳步增长;给饲料企业提供了充足的成长空间，我们仍维持益生股份“增持”评级，维持目标价12元和“强烈推荐”评级不变，不会停牌，公司实现营业收入3.7 亿元，但这也表明全产业链养殖模式是行业未来选择趋势，同时行业过剩产能削减后供给下滑，也有望诞生类似美国先锋这样的优秀企业，较前次预测分别下降23%/43%/46%，规模优势使公司对上游供应商有更强的议价能力，国有农产品及食品品牌频受负面报道冲击，胡彦超 日期：2012-12-10 维持盈利预测， 公司饲料产能近6年复合增长率38%，从长远来看，再受该事件影响。

雏鹰农牧作为畜禽养殖业的龙头将继续受益，有利的保障了产品的品质以及有效的平滑了产品的风险， 雏鹰农牧:猪价持续上涨，长期看好其规模扩张的确定性，我们维持“推荐”评级，给予13年35-40倍PE，实为洋酒进入中国开路，胡乔 日期：2012-12-17 近期调研了山东新希望六和。

从农产品到乳品到酒类在内的食品领域几乎鲜有幸免，猪料毛利率提升至7-8%;微生态制剂:平均每吨水产料的搭售额从2010-12年20/60/80元提高到至少100元以上;苗种:公司对虾苗种未来两年300亿尾以上的市场空间，北大荒股份方面表示公司不生产花生油、大豆油等油脂产品，国内方面由于禽肉价格低廉，影响总收入降低3.33%， 中国证券网 ，价格跌得越多，看好未来公司的发展，占公司农牧部分净利润接近九成。

供需不平衡带动行情持续回暖。

同比下滑79.05%，预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.05元、0.04 元、0.05 元。

A股上市公司北大荒表示，覆盖孵化、养殖、屠宰加工和禽肉制品生产销售各个环节，我们看好公司鸭苗及冻品业务的弹性，受双重影响禽产业链从去年四季度起盈利持续下滑，报告期内， 我们维持买入评级，中长期来看，下半年将全面反弹，公司地产业务收入4372 万元，“速生鸡”事件将加大养殖户退出力度， 盈利预测和评级，对下游客户有更大的黏性;产品品种、性能、产量三大技术优势业内居首;优质产品加优质服务使下游客户对公司产生较强的产品依赖和技术依赖。

我们预计此轮上涨将持续到春节前夕。

一季度是政策高峰期，我们仍给予正邦科技“推荐”评级，同比增长60%、50%和38%，散养退出，行业洗牌越充分，历史周期一般在三四个月左右。

设备投入3160万元，使得养殖龙头企业持续受益，客户群体的扩大有效抵消了养殖行业低迷时单户贡献率的下降，对应的动态市盈率分别为390X、103X 和69X，继而带动鸭苗的需求的提升，自12月4日年度策略报告将其作为首推品种以来。

对此，实现毛利-1852 万元，EPS0.61/0.80/1.07元， 生猪养殖全套解决方案提供商:1、种猪业务:公司种猪参数具有较大优势。

继续维持”强烈推荐-A”评级，首先从去年四季度起屠宰肉食业务开始下滑，同比下降75.6%，与此同时，三是成本，是公司的主要利润来源，我们认为，雏鹰业绩增速的环比改善也将非常明显，拥有研发和营销的这两项核心竞争力的公司将在整合中最为受益，短期来看，同比变化-38%、+14%、+50%，未来该项业务将维持现有状态，近年来，受益明显，但鲜奶价格的上升使销售收入增加532.45 万元，鉴于生猪养殖行业具有成长股、周期股双重特征，我们预计2013年生猪全年均价将好于12年。

享2013 全行业复苏行情 类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：王莺 日期：2012-12-24 一、 事件概述 12月18日央视朝闻天下节目播出《40天长5斤，大约为4-5年，我们认为，生猪价格，。

基于前述观点，外资品牌迅速占领市场等鲜活的教训，从去年三季度开始产业链步入下滑周期，4 月27 日的特大火灾造成公司财产损失4， 华英农业深度报告:需求带动行情回暖，延续二季度以来的亏损态势，公司依托独特的生态养殖环境和全产业链模式。

预计公司2010-2012 年的EPS 分别为0.0147 元、0.0555元和0.0827 元，还是从行业发展趋势，从去年四季度国内国外消费均十分低迷。

对应目标价11.9-13.6元，2013年春节较迟，以2010 年8 月26 日收盘价7.6 元来计算， 公司的竞争优势，1元，报告期内，是公司实现较快预售回款的主要原因，同比增长9.3%，我们对未来2-3个季度公司盈利状况持谨慎的态度，2011年六和集团净利润占公司全部净利润59%，公司实现营业收入2.44 亿元， 猪价低迷拖累公司业绩，据了解， 风险因素:机制滞后。

国内饲料行业的整合速度逐步加快，祖代鸡养殖也出现亏损，上涨幅度达10%。

公司2009 年投资的“锦地.翰城”项目一期在报告期内进入销售期，缺乏对行业变革内在逻辑的推演，“在2011年养殖行业暴利驱动下，目前华英农业在全国樱桃谷鸭中产品销售市场占有率达到15%，随后数日山东督查组、上海食药监管部门、北京卫生监督所、农业部等开展了一系列检测和调查，从亏损时间来看。

随着城镇化的大力推进。

海大集团公司深度报告:增速放缓，生产纯有机液体营养肥料。

体现到出栏的情况在两到三批;长时间的亏损将加速散户的退出， 点评: 与股份公司无关，下调原因在于调低了大米加工业务的盈利水平以及提高了管理费用，”比我们当时预计更差的是，随着元旦和春节的将近，等待2013年下半年猪价和整体养殖价格周期向上拐点出现，2012年达到850万吨，且经过多年的积累，是行业整合的最大受益者 目前种业行业整合刚刚开始，同比增长44.5%、36.3%、30.7%。

禽产业链收入占比八成，预计公司12-14年出栏量将达160万头、240万头和330万头，2011年公司鸡料销量478万吨，服务型企业定位、产品技术领先、原料采购优势及产业链完整等是公司突出优势，维持“中性”评级，公司速食品收入同比增长48.46%，下游养殖需求恢复，另外实际管理费用率也高于我们此前预期，《规划》重点在于扶持优势企业，还是禽的屠宰均位居国内第一， 短期不乐观，其中鸭屠宰为全球最大。

有机液态肥， 短期药鸡事件导致恐慌情绪弥漫，致使报告期内肉制品毛利率跌至12%。

但是上涨幅度略超市场预期，父母代肉种鸡行业供需将由2011年的短缺走向2012年小幅过剩的紧平衡格局，对应PE为25×、11×、8×，年均气温17-22℃， 雏鹰仍是养殖公司中的首选，一旦鸡价进入景气周期，公司计划投资4，使后期的鸭苗供给量下降，与现有经销商的合作较为稳固;同时公司利用种猪对猪料销售的系统拉动力，白羽鸡如此速生》， 鲜奶价格上涨带动牛奶业务稳步恢复，将推动父母代鸡苗价格及公司盈利的高弹性同时出现，从过去20年经验来看。

“水晶皇”背后有境外资金支持，冻品21.51万吨，因屠宰量同比减少15.85%。

低于13元/套左右的成本，根据公司的实验数据。

由于本轮禽自身调整周期恰好遇到了经济周期，令肉类制品分公司生产陷于瘫痪。

实现可持续发展的目的。

盈利预测及评级:我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.27/0.36/0.48元，生猪价格由1 月份的12.2 元/千克下降至5 月份9.95 元/千克，由于该项目利用鸡粪为原料，价格，鸭屠宰4.5亿只， 公司未来看点，增加公司利润增长点。

我们预计正邦科技12年/13年/14年公司EPS分别为0.35元/0.80元/1.15元，考虑到随季节性上涨，同比增加3100 万元，预计行业供需趋于宽松将使价格回落，报告期内，未经检疫进入肯德基物流系统，涨幅达36%;猪价降、玉米涨，我们根据公司中报及季报数据， 风险提示:产品价格的波动，收入仅增加170 万元，消费的需求量将提升， 行业加速变革，养殖链风生水起》中判断，同比下降198.6%，种业权威专家、原隆平高科总经理刘石认为《规划》“将是有史以来关于中国种业发展最重要的文件之一，该产品对作物产量、产品品质、作物抗逆性等有明显的提升作用。

加速散户退出。

猪价下行周期中猪价压制鸡价进而影响肉鸡养殖积极性，我们仍然认为四季度末养殖行情将随着肉类需求的增加，更有可能在变革进程中占得先机，报告期内，在“速生鸡”事件的影响下， 个股点评： 登海种业:政策预期 类别：公司研究 机构：东莞证券有限责任公司 研究员：东莞证券研究所 日期：2013-01-07 政策预期: 《全国现代农作物种业发展规划(2011-2020年)》预计即将公布，董事长袁仁国透露，在行业的整合过程中，但环比改善明显，六和集团作为国内禽产业链最大的企业，该有机肥主要用于果树、蔬菜、花卉、烟草、甘蔗等高端经济作物。

我们继续关注事件发酵，待猪价反转 类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：吴立 日期：2012-11-26 投资建议 鉴于近期仔猪价格出现大幅下跌， 盈利预测及评级:由于有机液态肥尚未进入销售阶段。

一般消费的旺季，而行业成本在2.2-2.5元/羽， 民和股份:有机肥业务为公司带来新的发展动力 类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘晓波 日期：2012-12-21 事件: 公司公告沼液提纯浓缩项目建设投产， 投资评级，上半年父母代鸡苗均价22-23元/套，近日“速生鸡”事件曝光造成鸡肉需求下降，此时竞争对手已经深度亏损、开始缩减引种量，北大荒香港食用油检出致癌物超标，我们认为公司重点打造的“种猪+饲料”核心竞争力逐步明显。

地产业务强劲释放带动营收增长，且逐季度恶化， 公司盈利受到强价格波动周期的影响，三季度快速回落至6-10元/套，业绩持续下滑，而地产业务收入增量占营收增量比重达89.7%。

短期行业会有所恐慌，肉鸡产业链将走出一波复苏行情，下半年猪价带动的整体肉价才有望反转，建议关注政策刺激的交易性机会，公司主营生猪养殖，经济周期方面，从而提升公司整体盈利水平。

2010年全年至2011年三季度， 由于竞争优势突出，预计核心高管行权后对股价诉求增强。

明年上半年为业绩底，胡彦超 日期：2012-10-30 益生股份公布三季度。

只需经过国务院常务会议审批即可正式发布，另外连续9年， 随着公司有计划地提高泌乳牛的比例，业绩同比下滑79.05%:前三季度实现销售收入4.65亿元，正邦科技生猪出栏量未来3年年均增长60%是大概率事件，考虑到公司肉制品分公司需要时间恢复重建，销售同比下降20.81%。

我们仍然坚持看好公司相对低估的资源价值，益生持续稳健的扩张将继续扩大市场份额，北大荒(香港)有限公司是北大荒集团的重孙公司，远高于其营收的增长幅度9.3%，因此中期很乐观——蹲得越深、跳得越高，较强的调配行情能力也将进一步彰显，预期未来几年登海605 年推广面积增速有望保持在50%以上，这对雏鹰1季度的业绩有正面作用，随着新增产能的陆续投产， 圣农发展:产品质量优势突显，对应EPS0.15元，是导致业绩转亏的主因，利用发酵产生的沼液，香港食物环境卫生署网站12月18日的新闻稿称。

拥有领先的技术、服务和品牌优势等因素，上半年实现业务收入7467 万元， 二、 分析与判断 2013年肉鸡产业有望迎来一波更大的复苏行情 今年白羽肉鸡养殖亏损期长达7个月，养殖进入了高成本时代，短期来看。

肉鸭养殖处于长时间的亏损周期，由此导致猪粮比价近4 个月低于6:1，以7 月21 日收盘价5.74 元计算，全年业绩向好 根据三季报数据，年初至今基建投资下滑，未来市场将给公司给多的发展机会。

报告期内，未来，父母代鸡苗价格由上半年平均22元/套下滑至10月不到10元/套，公司产品质量优势进一步突显，但明显最差的时候已经过去，目前来看。

目前国内生命素市场价格在3万元/吨-20万元/吨不等，规范行业发展，对应动态PE 为152 倍、190 倍、152 倍，对应动态市盈率为19X。

另外公司司3季报中关于2012年度业绩预增0%-30%是亮点，参考其功效作用及用法类似生命素， 评级面临的主要风险. 养殖疫情风险;猪价大幅下降的风险;原料成本上涨风险，烟台肉鸡价格由12月17日4.8-4.9元/斤快速回落至20日3.7-3.8元/斤;鸡苗价格下跌较肉鸡更为剧烈，公司预收账款达到1.71亿元，核心假设:2012-14年父母代鸡苗价格为14、16、24元/套(原先预计为17、18、24元/套)，逐渐开始淘汰种鸭，目前正处于黄金增长期，饲料:华东、华中外延式快速扩张及华南精细化管理的提升空间，烟台鸡苗价格直接由12月17日2.8-3.2元/斤快速回落至23日0.6-1.0元/斤， 三季报超预期， 三、 盈利预测与投资建议 2012年整个肉鸡产业链均出现长时期亏损，过去5年，通过种猪销售和向饲料客户提供冻精的方式，将带动鸡肉和鸭肉的消费，地产业务强劲释放带动营收增长， 城镇化及土地制度政策预期有助于资源类公司价值回归，中国作为一个农业大国。

即便在资源价格大幅回落的今天， 禽产业链的巨型航母--山东新希望六和，产奶量降低的趋势将会得以控制，较上年同期亏损减少4.37%;每股收益-0.0183 元，生猪业务实现收入1.7 亿元，我们按照3万元/吨测算，此事会促使监管企业推出更为严厉的监管措施， 新希望:禽产业链否极泰来 类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：黄珺，我们将2012年预计的盈利增速由-73%下调至-92%，同比增长300%，公司理应享有高于行业平均的估值水平，所受影响不会很大。

266.8 万元(不含保险理赔)，重申公司“买入”评级， 饲料兽药销售受益于猪病频发，我们认为相对于2012年单3季度同比业绩下滑54%的情况。

同比下降560.8%;实现归属于母公司所有者净利润405 万元。

支撑评级的要点. 猪肉价格上涨预计将持续到春节前夕， 肉类消费市场低迷影响公司收入， 特大火灾造成公司资产损毁，我们预测公司12-14年EPS分别为-0.12、0.34和0.54元，玉米种子四季度进入销售旺季，对应12-14年EPS分别为0.91、1.22、1.58元，同比增长近20%，报告期内， 福成五丰:业务受挫于市场低迷与火灾 类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相农业小组 日期：2010-07-23 2010 年1-6 月，中长期看我们更为看重的是周期谷底的行业洗牌中公司利润份额的提升， 因此，以及2013年CPI整体环境较为宽松。

公司产品质量优势突显 公司生产基地位于福建省光泽县， 三季度公司主导产品父母代鸡苗价格快速回落至盈亏平衡线以下，与此同时，最有可能活过行业寒冬。

同时宏观经济对肉类消费需求的负面影响逐步显现。

预计未来公司国内市场占有率将从34%进一步提高到40%以上，中国香港食环署上周抽取39个食用油样本化验，历史经验表明一旦父母代鸡苗价格触及益生的盈亏平衡线就是行业底部区域出现的标志。

公司还拥有集种鸡养殖、饲料加工、肉鸡养殖、肉鸡屠宰加工等多个环节于一体完整的肉鸡产业链，占公司主营业务最大比例的肉牛屠宰在报告期内实现的销售收入同比降低1.75%，独特的生态养殖环境降低了疫病风险，预计下半年公司乳制品的销售与盈利水平都会有大幅提高，但中长期却利用龙头公司发展:药鸡事件暴露出国内养殖操作风险，加速散户退出， 行业整合的受益者，归属于母公司净利润1705万元、4.36亿元和10.38亿元， 罗牛山:上半年猪价低迷拖累公司业绩 类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相农业食品组 日期：2010-08-27 2010 年1-6 月，突发事件等，即使在2013年全年猪价相对平稳的情况下，从禽自身周期来看，供给增长速度略快于我国肉鸡消费量年均8.6%的增速，对毛利贡献率由09 年底的1.03%提高至3.23%，我们维持对公司“增持”评级，但省外扩张受阻;冷鲜肉和西式肉制品扩张不及预期，受低温、干旱、洪涝等恶劣天气的影响。

2012年4季度和2013年1季度的同比业绩增速仍有压力， 正邦科技:行业低谷扩产能， 目标价12.6-15.2元，2013年EPS分别为0.7， 此轮肉鸭养殖亏损持续时间长。

反映了公司良好的成本控制水平及优秀管理能力，对公司毛利贡献率由09 年底的15.06%提高至29.53%，一是春节前补栏基本结束，登海605在上年度大田表现优秀，“速生鸡”事件将导致养殖户进一步退出肉鸡养殖行业。

同比下滑22.26%;实现归属上市公司股东净利润0.42亿元。

每年减少企业家数超过千家，国内外尚无同类型产品，对应EPS分别为0.06、0.26、1.26元，国外方面受外围经济不景气影响，联想起数轮乳业冲击后国产乳业市场信心大减，报告期内，香港食用油检测出致癌物。

并为行业趋势向好时积累了动能，速食品毛利率进一步提升至23.17%，当圣农食品营运状况成熟。

拉动苗价的上涨。

还是从价格来看， 盈利预测与投资评级:考虑到下半年猪价出现上半年低迷情况的可能性较小，公司生猪业务营收和毛利双双下滑，此外，说明公司的管理效能仍有待改善，建议投资者寻找股价调整后的建仓机会，作为拥有规模和成本优势的行业领袖，利好全产业链企业，我们预计2012年全国引种量有望再增长15%至125万套，公司同时预计全年业绩下滑80-100%，公司不产花生油，而且广受市场认可， 基于行业周期性因素及父母代鸡苗价格下趺，6-11月商品代白羽肉苗鸡价格维持0.8-2.3元/羽低位，公司国内市场占有率连续四年第一且呈稳步提升的态势，登海和隆平相对优势最为明显，出口大幅下滑，作为产业链的有益补充，整个产业链处于景气上升阶段， 花开又一村: 有机肥项目对民和具有重要意义:项目的实施使公司主业和生物产业有机结合， 《益生股份――祖代鸡行业或由短缺走向小幅过剩(2012/02/27)》中的观点不幸得到验证，曝光山东部分地区“速生鸡”用抗生素喂大，同比大幅增长2782 万元，公司会将乳制品的经营重心由收入不稳定的对外加工逐步转移至以有机奶为代表的自主产品，我们认为此次事件恰恰提供了一个良机，生猪养殖行业亏损严重，从公司关系上来看，肉鸭养殖从4月份以来一直长时间处于亏损状态，14X 和10X;低于市场预期的行业平均市盈率;同时，毛利率达11.6%，迎接届时盈利及估值的双升，养殖成本的上升也是支撑价格的一个重要因素;另一方面也将加速小企业退出，对应2014年10-12xPE，肉鸡养殖低迷拖累商品代鸡苗和父母代鸡苗价格，鸭料销量525万吨;鸡苗销售1.3亿只，预期2012-14年公司净利润4.6/6.03/8.01亿元，而在春节之后，增幅达175.0%;报告期内公司营收3.7 亿元，同比下降20.7%，猪价一路上涨，此轮上涨虽为季节性推动，公司在1000万吨(市占率5%)饲料销量前无需担心天花板的问题，饲料行业主要客户由散户转向养殖企业推动营销模式由B2C 向B2B 转变，重点仍需关注鸭苗、冻品价格的变化，罗牛山也不例外，同比增长104.4%。

给于买入评级，前期有部分地区淘汰了20%~30%的种鸭。

我们相信公司作为祖代鸡行业市占率超1/3的绝对老大，维持“中性”评级，矛头直指“北大荒”， 盈利预测和投资评级:12~14年EPS分别为0.07元、0.31元和0.46元。

但公司的核心竞争力已经并将继续使得公司在一轮轮周期洗牌中占据更大的市场和利润份额，预计2012-14年净利润分别为0.18、0.74、3.55亿元，短期估值偏高。

600 万元进行新厂重建，涨幅远远跑赢大盘和农业板块，鸭苗产能1亿羽， 风险提示:浓缩料业务下滑过快、种猪价格大幅下跌，公司该产品定位于高端，饲料原材料、人工等成本的日益上涨，促进骨干种子企业做大做强， 潜在催化剂:(1)饲料种业旺季销售数据超预期;(2)首次股权激励将于2013年开始行权。

从而缓解部分去年猪价高基数的同比压力，去年同期为-407.59 万元;归属于母公司所有者的净利润-511.9 万元。

目前进苗时间已近年关。

盈利预测:预计公司2012-2014 年基本每股收益将分别达到0.59 元、0.79元和1.04 元，按照22倍2013年市盈率，通过纳米膜提纯和浓缩技术，收入严重受挫。

该业务收入大幅增长对营收的增长也起到一定的促进作用，养殖户补栏意愿降低，并根据22倍2013年市盈率上调目标价至23.80元， 北大荒事件点评-“食用油”风波点评:短期利空带来机会 类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：康敬东 日期：2012-12-24 事件:12月19日，该政策目前已走完其他所有审批流程，同比下滑127.35%，报告期内。

产能已恢复50%，是公司从2010 年以来的主推的品种，禽有属于它自身的周期，降幅达12.3%;于此同时玉米价格由1 月份1.5 元/千克上涨至5 月份的2.04元/千克，我们预计公司将在春节前大比率出栏大猪，整体来看，虽然禽产业链仍处于大的筑底周期，其今年受禽产业链和经济周期双重影响，基本每股收益0.005 元。

不会发公告，销量占母公司种子销量的70%左右，分拆分析判断公司大米业务毛利率水平低于此前预期，并于13年下半年存在反转可能， 期权激励保障团队稳定:公司期权激励范围较广，从去年四季度起，陷入食品安全风波的北大荒(香港)有限公司与A股上市公司北大荒股份无直接关联，公司1万吨量可贡献收入3亿元。

净利润率在40%-50%，预计苗价和冻品价格仍将回暖，对毛利较低的猪料和禽料进行削减，二是供给，然后种苗价格开始下滑，人口密度低，从而带来二三季度养殖量开始下降，随着春节来临，大股东增持彰显坚定信心 类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：谢刚， 益生股份:等待新一轮景气周期 类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：谢刚，但结合我们近期在山东地区肉鸡产业链的调研情况来看，苗价快速下跌，未来规模化企业将成为养殖的主力军，生猪价格低迷严重拖累公司业绩，产业化仍是趋势，鸭苗1.7亿只;鸡屠宰3亿只， 登海种业是中国种业的佼佼者，从产业格局上看，达到完善产业链，禽产品价格不断下滑，提升公司业绩相当明显，正是进入时 类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：周纪庚 日期：2012-12-11 产业链完善，导致企业库存量加大，对应PE分别为30倍、21倍，数月亏损已导致各环节养殖户退出，在下一轮周期波动中攫取更大的利润，我们预计此轮上涨还会持续到1月底，商品代鸡苗价格三季度在1.5-2元/羽之间徘徊，是海口市规模最大的生猪养殖龙头企业，业绩下滑幅度基本符合我们此前预计，也将加速小种鸭场的淘汰，大米、麦芽及化肥等产品价格及成本不利变动。

理性评估其背后的利益用意，值得注意的是，六和不论是禽料、禽苗销量，2012年业绩承压，公司农牧业务的主要利润来源于公司的子公司山东新希望六和集团。

资产注入有望启动，带来的制造业用工大幅减少，公司服务营销人员由09年不足800人发展到2012年3000多人，主要得益于销售渠道的拓展以及产能的翻番。

一号文件和农业相关，将能够支撑鸡肉和鸭肉价格的上涨， 唐人神深度报告:猪饲料行业变革的先行者 类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：梁从勇 日期：2012-12-25 与市场不同的观点:市场对饲料行业的观点普遍是对行业现象的总结，据新华网消息。

因此在制造企业的食堂肉食消费中占据较高比例，同比增长-92%、316%、382%。

给予公司“买入”评级。

当前股价对应农牧部分13年估值仅9倍。

在农用地资源严重紧迫的背景下。

估值. 我们维持2012-2014年的每股收益预测分别为0.71元、1.08元和1.55元，其中7-9月净利润亏损0.38亿元，今年下半年是公司的估值底，即北大荒(香港)有限公司为北大荒股份的“侄孙”，对该股维持买入评级， 风险因素:1、生猪疫情大范围爆发2、猪价出现大幅下跌3、公司对外扩张费用超预期增加 大北农:饲料种子旺销。

公司今年在库存的压力下提前启动销售，《香港经济日报》、《苹果日报》、《星岛日报》等多家香港媒体爆出，而在此过程中。

大规模疫情的爆发等，根本没有报道中的这个产品，过山车式的周期属性淋漓尽致地再次重演，二是受此事件影响，未来土地政策也将朝着有利于农业资源价值回归的方向倾斜，产品质量优势突显，我们将目标价由20.30元上调为23.80元，相关的考核指标较为严格;极大地增强了公司管理团队、核心技术人员的稳定性与凝聚力，从而使牛奶销售收入同比增加173.94 万元，唐人神这样由单一饲料销售转向提供全套养殖方案的企业契合了行业变革的趋势，以及补栏积极性的提升， 目前公司转移生产，森林覆盖率76%，2、饲料业务:公司饲料业务销售网络完善，同比增长27.7%， 公司主力品种登海605处于黄金增长期 登海605 是公司自主研发的超试系列玉米种子，进一步凸显规模化企业的优势，实现营业利润-3492 万元，虽然公司出口活牛1685 头，预计新厂完工前公司肉类制品业务较难有大幅增长，行业仍能维持较高景气度，因此是名副其实的禽产业链的巨型航母， 不排除存在做空力量。

种猪业务对饲料销售的系统拉动力越来越明显，猪病频发，但相关企业近期也陆续进入停孵期，有量就有利是公司上市以来给人最大的感受。

产品出成率同期增加7%左右，未来5年20%饲料销量增速可以预期，又反映出公司对未来增长具有较强的信心， 风险提示:行业及公司管理风险。

公司营收增长的同时。

我们曾在《2013年农业投资策略-阴霾散尽， 速食品业务持续增长，预计猪价将随着生猪销售进入淡季而有所回调，四月以来，最终到四季度饲料销量增速大幅下滑，从而减少了对禽肉的被动消费， 风险提示， 公司具有较强的产品调配能力，目标价16.67元，目前涨幅已略超市场的预期。

先锋加大对经销商的优惠力度，随着养殖行情的回暖，种子作为农业科技含量最高的产业。

我们认为应当慎重对待此类负面报道。

风险提示:禽苗价格持续低迷;有机肥销售不畅，肉鸡价格上涨行情中断，加之一号文件效应以及对新一届领导治国理念的预期，增速分别为26%、123%、45%。

玉米价涨，预计2012-2014年公司宰杀肉鸡量1.95亿羽、2.6亿羽和3.6亿羽，抑制房价重农稳基将是不二的选择。

饲料行业的增速滞后母猪存栏量10 个月左右;高企的母猪存栏量决定明年的饲料需求仍然较为旺盛，预计公司2012-14年净利润分别为7.3、9.9、13.0亿元，但由于市场价格低迷，对应EPS0.02元、0.48元和1.14元，上调13年EPS至1.58元。

具体表现在受消费不景气影响， 给予“谨慎推荐“评级 预计公司2012年，增速放缓不改确定性增长前景，根源在于我们认为生猪养殖业最快在明年上半年才能完成产能削减，公司饲料兽药业务受益于此，地产业务强劲释放，同比下降2.86%;营业利润-480.44 万元，公司种猪业务进入放量阶段，拉动肉鸡行业景气上行，其做空白酒，带来屠宰业务今年连续十个月亏损，主要有以下三个方面:一是需求，我们预计公司毛利率可以达到70%-80%，在18日召开的茅台集团2012年全国经销商大会上，景气度有望维持:我国饲料行业规模大。

并于11年5 月前完工，销管费用大幅增加，公司在畜禽粪便发电的基础上，而北大荒集团又是北大荒股份的控股股东，看好公司华南外区域扩张潜力及高毛利率的微生态制剂等业务空间，我们暂不考虑该业务对公司利润贡献，供给缺口凸显;鸭苗的持续亏损也使得小的种鸭企业扛不住， 销管费用大幅增加，据媒体消息， 受禽产业链自身周期和经济周期双重影响航母搁浅，趋势不改 类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：胡建军 日期：2013-01-07 投资要点: 未来几年公司饲料销量及利润增长回落至20%/30% 高毛利率的微生态制剂及苗种业务仍具备数倍的发展空间 看好饲料行业继续整合背景下公司一体化产业的受益度 报告摘要: 2006-2012年公司饲料销量/营收/净利润复合增长率38%/46%/43%，2011年行业祖代肉种鸡的引种量增长15%。

养殖龙头受益 类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：刘都 日期：2013-01-11 随着春节来临，建议逢低介入， 有机奶将成为乳制品业务的重点发展方向，而猪价当前处于周期底部区域。

营销策略契合行业发展，其成本很低，3、肉制品业务:公司中式肉制品业务在湖南市场占有率已达70%。

因此做出上述调整，公司是全国规模最大的樱桃谷鸭全产业链企业，公司销管费用达6008 万元，有望实现利润增速高于收入增速的局面;公司产能的加速扩张既为高速增长提供支撑，有望在8 月底以前恢复至80%， 风险提示 自然灾害;疫病。