新研股份调研快报：承载了资本市场对农业集约化的渴望 2013年06月19日 08:47 中国养猪网
1、玉米收成 机高增长确定性大
今年完成1600台玉米收成 机的销售问题不大，有望冲击1800台。1)从生产方面看：截止今年6月1日公司玉米收成 机生产已投料641台，其中已装配576台，其中截止6月3日已出库发货323台。生产季节会从4月份不断来 8月20日左右，目前是一班制在生产，生产节奏上完全能通过倒班制来满足1600-1800台的生产任务。
2)从需求方面看：市场在4、5月份担忧东北地区受春涝影响，玉米种植面积会大幅减少。5月底的信息显示东北地区补种玉米后，气候迅速归暖，十分有利于玉米的成长，玉米种植面积没有下行，相反黑龙江玉米播种面积首次突破一亿亩，为秋季玉米收成 机需求增长食 下定心丸;此外，“三夏”已经基本接近尾声，黄淮海地区冬小麦收割后，基本以种植玉米为主，小麦及时丰收确保了该地区玉米种植面积不会减少。分析2013年玉米种植面积来 达5.46亿亩，比去年增加 2200万亩。农业部2012年全国农业机械化工作会议请求2013年玉米机收率目标来 达45%，我们认为机收率的目标可能会更高，有望来 达47%。
2、公司主导的大型玉米收成 机市场良性竞争
技术：大四行大型玉米收成 机领域进入门槛相对较高，主要参与者是新研、迪尔、亨运通、中收、雷沃等企业，相比于小型机市场的惨烈竞争，市场更理性。产能：迪尔3000-4000台、亨运通2400-3000台、雷沃所有机型10000台，新研的产能也翻番。价格：各家企业今年价格基本坚持平稳，终端销售价格在26-32万之间不等，中国养猪网，价格上比较理性，且企业能坚持较高的毛利率水平。
3、“努力觅 求对外合作”势在必行
公司在年报里提及：与国内外领先的农机制造企业合作，连续扩展企业的产品链，迅速扩大企业的经营规模。公司地处西北，与农机的主要消费地区东北距离较远。单台整机从新疆运输来 黑龙江仅运输成本就需要1.3-1.5万元。与国内其他农机企业合作后，有望形成协同效应。届时西北地区业务放在新疆进行生产，主要是辣椒收成 机、秸秆打捆机等精品机械;其他区域的销售依靠于合作企业。
结论：
我们认为今年玉米收成 机行业和公司都能实现高增长，产业链整合后有望迅速提升公司经营规模。分析公司2013-2015年EPS分别为0.60、0.78、0.95元，对应的PE为29X、23X、19X，给予“强烈举荐 ”评级。
(文章来源：东兴证券)
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