库存高企

　　10月美豆走出一波触底反弹行情，主要是由于美豆收割缓慢导致现货市场阶段性供应紧张。此外，巴西中西部洪涝导致大豆播种进度缓慢引发减产担忧。目前美豆指数大幅反弹，但鉴于2014年度大豆供大于求的格局，此轮上涨仍属于反弹行情，难以构成反转。

　　目前美豆粕期价已经超出合理水平

　　美豆粕近月合约10月飙升30%，就供需形势来看，美豆粕价格飙升的根本因素在于新豆收成 时，美大豆供应处于历史紧张态势。与需求相比，这样的供应处于历史同期最低水平，再加上美国新豆收成 步伐缓慢，制约压榨商恢复豆粕供应的能力，这就导致美豆粕供应涌现阶段性短缺的局面。

　　但是从未来一个月的情景来看，这些原因将不复存在，随着美国新豆收成 的完成，豆粕市场供应紧张的状况将发生逆转，期价将涌现大幅下跌。美豆粕目前的价格已经远超合理水平，也脱离了大豆市场整体的基本面。后期若美豆粕期价涌现大幅下跌，美豆期价也将再次下跌。

　　2014年以来，中国进口大豆大幅增加 ， 根据海关总署公开的数据，中国9月进口大豆503万吨，8月进口大豆603万吨，环比下行16.63%，2013年9月进口量为470万吨，同比上升7.05%。

　　目前国内大豆港口库存较为充裕，7月最高创下730万吨的历史纪录，目前仍坚持在656万吨左右的水平。

　　目前国内油厂压榨利润涌现显然好转，沿海油厂的压榨利润开始由负转正，生猪行情，油厂开工率上升，而下游饲料养殖业需求增长缓慢，生猪存栏量同比涌现大幅下行，解释国内母猪剔除 过剩产能进程仍在不断。分析四季度市场对豆粕需求增长缓慢，整体供应较为宽松。

　　综合以上估量 ，未来两个月供大于求的格局将压制豆粕期价二次探底。

　　价格方向与投资研判

　　美联储10月议息会议上完结了QE3，并暗示对经济复苏充满 信心，市场预期明年的首次加息可能提前至年中，美元将坚持强势，这可能会进一步打压大豆价格。

　　从连豆粕指数的走势图来看，目前的反弹幅度已经超过0.382，短期已经接近反弹的高点，后期有望再次探底。

　　交易计划：逢反弹分批沽空，等待反弹完结，市场进入二次探底。分析目前位置有约5%—8%的归落空间。

　　豆粕1501合约，第一目标位：3000—3100。第二目标位：2900—3000左右。

　　豆粕1505合约，第一目标位：2900—2950。第二目标位：2800—2850.

　　建仓周期：11月上旬。目标合约：1501合约、1505合约。趋势：卖出。

　　以1501合约为例，建仓区域：3200—3300点。头寸：1500手(45%).1505合约：建仓区域3000—3100.

　　时间策略：1。第一批30%头寸的建仓完成，而价格没有进一步反弹，期价开始下滑，则等待目标位平仓了结。

　　2。若期价连续 反弹，可连续 进行加仓，根据反弹高度可加空500手，总头寸来 达45%。

　　建仓组合及目标测算

　　1。策略组合下，建仓成本约在3250左右，直来 目标位，潜在总资金获利比例：20%。

　　若能来 达第二目标位，潜在总资金获利比例将来 达30%。

　　2。策略组合下，建仓成本约为3270左右，潜在总资金获利比例：30%。

　　第二目标位，潜在总资金获利比例为45%左右。

　　风险控制：止损区间为3320—3350.

(责任编辑：DF141)