生意社10月25日讯

　　在即将完结的2014年北半球大豆生产季，美国大豆增产一直是市场关注的焦点，美豆良好的生长状态以及连续被上调的产量预期长期主导价格弱势，CBOT大豆期货价格以持续5个月不断归落的方式将熊市格局连续深化。

　　随着美国农业部10月份大豆供需数据出炉，市场对于美豆来 底增产多少的关注程度有所下行。与美国大豆市场高度相关的国内豆粕市场因此获得支撑，现货止跌归升，期货市场买盘主动，不断多日的弱势节奏得来 部分缓解。接下来，国内豆粕市场能否彻底摆脱弱势，或由此开启一轮反弹行情呢？

　　美豆产量仍增低于市场预期

　　与10月初美豆作物优良率仍保持 在73%的高位水平相对应，美国农业部在10月份供需报告中将美豆单产上调至47.1蒲式耳/英亩的历史新高，但由于美国农业部调降美豆收成 面积，美豆总产量并未因单产增加 而涌现同步增加 。

　　美国农业部分析，2014年美国大豆总产量将来 达1.0687亿吨，仅较上月预估值增加 37万吨，显然低于此前市场预估值，显示美国大豆增产的递减效应在进一步趋强。从历史体会看，由于有实际收割数据做参考，美国农业部10月份的大豆产量数据更接近真实水平，后期的报告基本是在此基础上做小幅修正。随着美豆产量数据基本定型，市场关于美豆增产的炒作情绪也将逐步降温，而美国国内压榨需求及海外出口需求将成为市场新的关注点。

　　养殖需求归暖延缓豆粕归落

　　受国内肉类需求提升及禽畜销售价格上涨影响，下半年以来各地禽畜养殖收益普遍走出前期逆境，中国养猪网，由此带动养殖企业的补栏热情。农业部数据显示，截至2014年8月底，国内生猪存栏量为4.33亿头，较7月份增加 258万头，生猪养殖规模连续 出现 扩大势头，由此奠定了四季度国内豆粕市场的刚性需求规模。

　　在此轮美豆因增产引发的归落进程中，国内豆粕现货市场整体跌幅显然小于美豆和国内豆粕期货市场，除油厂积极挺价以减少前期高成本进口大豆带来的压榨亏损外，国内养殖市场相对平稳的需求环境，也为延缓豆粕归落节奏起来 重要支撑作用。

　　10月底以前，进口低价美豆尚未集中来 港，国内豆粕市场积极性归落原因较为有限，但随着11、12月份进口低价美豆大量来 货，国内豆粕市场承担 的压力有望再度显现。

　　摘 购结合需求防止后市补跌

　　美国大豆产量虽然告一段落，但供应原因主导全球豆类市场弱势的大格局尚未完结。在11月10日美国农业部新月度供需报告出台前的这段时间，市场消息面会相对平静，美豆收割进度较常年显然落后，导致美豆上市节奏放慢，也会吸引部分资金入场做多，但美豆庞大的产量迟早要归来市场消化。

　　在供应压力未得来 显然缓解的市场环境下，延迟收割等原因仅能起来 放慢市场归落节奏的作用，并无法带领 市场根本性摆脱弱势。当前全球经济前景并不乐观，大宗商品市场整体需求疲软，外部经济环境并不支持豆价不断走高。因此，美豆在经历短期反弹后，重新走弱的可能性依然较大。

　　国内豆粕市场因成本传导特性，将连续 保持 与美豆的较强联动关系，但受饲企刚性需求及油厂为减少压榨亏损而摘 取的积极挺价等原因影响，国内豆粕市场特别是豆粕现货市场有望延续相对抗跌表现。

　　对于压榨企业来说，在远期低价进口大豆带来的超过200元/吨的压榨利润下，仍应该摘 取主动销售远期基差合同的策略以保住利润；对于豆粕需求企业来说，应结合自身生产需要，合理控制现货摘 购节奏，为防止后期市场一旦走弱涌现现货补跌，不宜在市场短期反弹时扩大库存周期。同时，可以考虑在期货市场适当买入豆粕远月合约建立虚拟库存。

　　(文章来源：粮油市场报)