禾丰牧业28日公告，网上发行申购日期为2014年7月30日，这家一直被市场质疑环绕 的饲料企业终于距离上市成功只有一步之遥了。但是据业内人士反映，禾丰牧业实际的毛利率水平远高于同行业可比上市公司，不排除有利用关联交易做低营业成本来提高毛利率的可能，而这种超高的毛利率不但不具有不断性，而且还存在财务造假的可能，这对想要投资禾丰牧业的二级市场投资者来说，无疑是个庞大定时炸弹。UYK中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　一样 意义上来讲，禾丰牧业作为一家非上市公司，从品牌晓 名度和竞争力上面是弱于那些已上市的饲料公司的，但从公司招股书披露出的产品毛利率来看，结果却并非如此，其饲料业务毛利率相比较于那些已上市的同类公司，显得尤其的“鹤立鸡群”。去除掉产品结构差异较大的大北农，与同类的唐人神、正邦科技、正虹科技、新渴望 进行数据比较后发觉，禾丰牧业的饲料业务毛利率在报告期2011-2013年分别比同类上市公司均值高出60.46%，48.25%，44.63%，展现出了超乎平常的纯利能力。UYK中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　对此，业内财务专家表示，“你们在禾丰牧业的招股书中之所以看来 可比毛利率数据比较合理，主要是因为它将大北农计入了均值来做了数据美化，大北农这公司光去年饲料产品的毛利就超过18%，几乎是均值的3倍以上，偏离太大了。而一旦你把真实的数据反映出来，你就会发觉禾丰牧业在饲料业务上的毛利是非常不常态的。理论上来说，如果一家公司的利率水平较同行业公司显然偏高，那么第一 来说它本身的高毛利是很难具有不断性的，其次它可能存在着财务造假的风险，比如刻意做低营业成本、提高毛利率、虚增营业收入。”UYK中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　而事实上，从禾丰牧业的原材料摘 购情景来看，确实存在做低营业成本的可能，其摘 用的方法便是利用利益关联方摘 购远低于市场价格的原材料，从而来 达做高纯利的目的。UYK中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　从公司招股书中披露出来的原材料摘 购价格来看，公司的主要原材料摘 购价格均显然低于市场同期价格，其中2013年，禾丰牧业对外摘 购玉米57.15万吨，耗资13.05亿元，折合每吨摘 购均价为2283元/吨。当年的市场均价为2405元/吨，摘 购价格较市场均价低5.34%，这样的价差对玉米这种大宗产品来说是很难想象的。天职国际的罗会计师就曾经对其2009-2011年的摘 购数据进行过估量 ，他认为“禾丰牧业的关联方摘 购定价较低，低于市场价格。报告期内(09-11)，公司关联方摘 购额近6000万元，且大部分的关联方交易定价均低于市场价格。禾丰牧业仅200万元的低价关联方摘 购就增加 了利润124万元，如果按照这样的比率，公司至少调剂 利润2000多万。”UYK中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　另据相关媒体披露，2012年、2013年，禾丰牧业向锦州嘉泽饲料原料经销有限公司分别摘 购1.76亿元和3.0677亿元。向锦州昱昊商贸有限公司摘 购1.58亿元和1.488亿元。而工商登记资料显示，两家公司均有一个同名同姓的自然人股东——“李震”。另外，“李震”还有第三家公司——锦州银河商贸有限公司，系禾丰牧业2009年度至2011年度的前五大供应商之一，禾丰牧业对其的摘 购额从每年7427.28万元至1.04亿元不等，种种迹象掩饰，生猪行情，这3家供应商之间存在关联关系。 (杨晴)UYK中国养猪网-立足饲料，服务畜牧