进入10月份,美豆旧作库存偏紧以及美豆粕需求旺盛主导了美豆短期凌厉的反弹,而国内豆粕也在需求复苏以及进口大豆季节性下行的推动下,豆粕主力合约大幅反弹,在整个10月份反弹幅度超过10%,笔者从基本面角度估量 ,判定 后市豆粕价格易跌难涨。
1、 10月份USDA报告短期利空弱化,利多原因主导反弹
10月10日,美国农业部美豆月度供需报告显示,美豆单产数据提高至47.1蒲式耳/英亩,而调低了美豆种植面积之8340万英亩,虽种植面积的调低,但单产的提高仍增加 了美豆产量至39.27亿蒲式耳(9月份为39.13亿蒲式耳),调低14/15结转库存值6.54亿蒲式耳。以上数据基本处于市场预期范畴内,短期进一步推动美豆下降的利空弱化,美豆走势陷入波动。市场关注点逐步转向利多原因发酵,而随着美豆收割进程迟缓、旧作库存偏紧以及美豆豆粕需求强劲等利多原因的推动下,加之南美大豆种植因天气原因延迟的推波助澜,美豆开启了较大幅度的反弹,其中10月份的反弹幅度高达17%。
从中期来看,主导目前美豆走势的关键原因仍是美豆产量的大幅增加 ,在此背景之下,短期的利多原因主导的美豆反弹幅度以及时间都将受限,美豆反弹有望在新豆上市后有所缓解。
2、 大豆进口量季节性归升,仍连续 施压进口大豆价格
截至2014年10月31日,进口大豆港口库存量为650万吨,较上月下行2万吨,同比增加 超过33%或162万吨,仍处于高位区间。最新据统计数据显示,2014年10月份我国大豆进口量为425万吨低于预期的440万吨,较上月减少约77万吨,较去年同期增加 7万吨。进入11月份,进口数据仍将涌现季节性归升,分析进口量达630-650万吨,港口库存短期难有大幅下行。
3、生猪存栏量小幅增加 ,后期难有大幅增加
截止来 9月份,生猪存栏量为43628万头,环比增加 129万头或0.8%,同比归落超过6%,虽生猪存栏量持续四个月环比增加 ,但增加 幅度有限,仍处于历史低位区间。得益于前期猪肉价格上涨,生猪价格,生猪养殖利润修复,养殖话补栏主动性有一定程度的提高,从生猪存栏的增加 幅度来看,养殖企业补栏较为理性,尚无较大幅补栏。但随着猪肉价格的下行,养殖利润下滑将限制养殖户的补栏主动性,而不断创历史低位的能繁母猪存栏量将连续 限制短期生猪存栏的大幅增加 ,后期增加 幅度受限。每年生猪存栏量将在11月份以后进入下行周期,豆粕需求量亦逐步下滑,豆粕期货的价格发觉功能有望透支时间周期,提前反映豆粕需求。
4、短期豆粕需求增加 ,油厂挺粕意愿稍强
随着国内生猪存栏的不断增加 ,国内豆粕需求逐步柔弱复苏,豆粕现货价格的强势也使得油厂压榨利润修复,其中10月中旬之后压榨利润有较为显然的好转。随着豆粕下游需求的逐步增加 ,油厂挺粕意愿仍较强,短期内豆粕现货仍将坚持强势。
综合来看,中期主导美豆走势的原因仍是美豆产量创纪录的大幅增加 ,总体供应偏松格局仍将不断。目前美豆走势受旧作库存供应偏紧以及美豆粕需求增加 进入反弹,南美大豆种植延迟在短期内仍是推升美豆强势的原因之一。就国内而言,10月份进口大豆季节性减少,在美豆大力度反弹的带动下,加之国内需求小幅归暖的背景下,国内豆粕价格坚持强势。11月份国内豆粕需求将连续 归升,有望在11月后下跌,但11-12月份低价进口大豆进口量季节性增加 。豆粕期货的价格发觉功能有望在11月份初期将反应11月后期需求下行以及供应增加 的预期。由此看来,后期不论是现货还是期货都将面临较大的归落压力,可择机在3140邻近低仓位参与M1501空单,止损3185。
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