9月1日玉米库存量低,产量猜测 下调,分析近期内玉米价格将领先大豆美国农业部9月1日的玉米和小麦库存数据远低于市场预期,大豆库存则高于预期的高端。我们由此猜测 玉米和小麦价格将在近期和10月的 WASDE 报告中领先大豆价格,以反映2012/13年美国玉米和全球小麦减产的预期,以及美国新大豆增产的预期。
相对于仍较低的库存水平而言,近期玉米和大豆价格归落过度尽管价格显著上升,6-8月的季度中玉米、小麦和大豆消费依然强劲,我们认为玉米和大豆的价格在过去两个星期中均归落过度,在库存较低的情景下,需归升才能抑制需求。因此,我们仍猜测 大豆和玉米价格将连续 创新高并远高于目前的远期价格曲线。
我们坚持3和6个月玉米价格猜测 9.00美元/蒲式耳和8.25美元/蒲式耳不变,但下调3和6个月大豆价格猜测 至18.75美元/蒲式耳和17.25美元/蒲式耳,因为星期五的数据和我们的猜测 显示2012/13年大豆的增产将令大豆供应缺口较此前收窄。
最后,我们将3个月和6个月 CBOT 小麦价格猜测 上调至10.25美元/蒲式耳和9.50美元/蒲式耳,因为我们分析在美国和全球库存下滑的情景下,小麦价格需保持 相对于玉米较高的溢价方能抑制饲料需求。特别是,若农作物再次严重紧缺,人类对粮食的需求将缺乏弹性,小麦价格可能被显著推高才能限制动物饲料需求。(高盛高华证券)
