最新研报评级 39只牛股黄金买点
时间：2011年07月11日 07:11:20 中财网
中材科技（002080）：投资项目尚难带来业绩显然改善
公司发布对外投资公告，拟投资39379.76万元在山东省淄博市高新技术产业开发区建设"年产35万只天然气新型高压气瓶生产线项目"，
生猪价格，建设期18个月，项目实施主体为中材科技（淄博）有限公司。另外，公司拟投资10332.96万元在北京市八达岭经济技术开发区建设"年产20套高性能复合材料叶片模具生产线建设项目"建设期8个月，项目实施主体为北京玻钢院复合材料有限公司。
天然气新型高压气瓶产品主要用于天然气汽车，摘 用无缝金属内衬外层玻纤缠绕，近年来国内外需求呈稳固 增长态势。来 2010年底国内天然气汽车的保有量为270万辆左右，分析来 2015年，全国天然气汽车保有量在500万辆左右，复合增长率13%。
公司2009年4月公告对原15万只气瓶生产线扩建，形成共28万只的生产能力，分析今年底可达产，本次35万只项目分析2012年底达产，业绩奉献在2013年方可体现。去年我们估算气瓶销量为7-8万只，2011-2012年我们分析为10万只、16万只左右，但我们注意来 车用天然气气瓶竞争猛烈 ，低端钢瓶价格仍具有较强的优势（价格是玻纤缠绕瓶的一半左右），今明两年气瓶业务尚难以令公司业绩的显然提升。
目前公司拥有1.5MW40.25米风机叶片产能1700套，3MW600套，今年销量分析2300-2400套左右。公司1.5MW模具为同国外企业合作开发并拥有晓 识产权，3MW为自行开发，公司已经具备模具自给能力，我们判定 未来公司20套/年叶片模具项目产品仍以内供为主，对业绩奉献不显然。
由于公司业绩绝大部分仍来自于风机叶片销售，而目前风机叶片竞争较为猛烈 ，部分厂家1.5MW40.3米报价由09年底的150万元/套逐步 降来 目前的约90万元/套（含税），令叶片厂商今年利润率显然下滑，短期内尚难以扭转。我们下调公司2011-2012年纯利猜测 ，分析回属于母公司净利润2.28亿元、3.00亿元，对应EPS为0.57、0.75元，目前股价对应2011-12年PE为26.77、20.35倍。目前估值基本合理，但考虑来 未来公司气瓶业务规模的扩大及风机叶片市场的归暖，我们仍坚持对公司的"增持"评级。 （华泰联合证券 周焕）
