北京时间7月12日凌晨，美国农业部公开了7月供需报告，报告结果全线利空。美陈豆库存量上调，新豆亩产虽未做调整，但收割面积大幅上调刺激产量上调至创纪录水平，加上需求上调量难以抵消供应增加 量，新豆库存量大幅上调。美陈玉米库存量大幅上调，新玉米亩产未做调整，不过，初始库存量增加 导致新作库存量上调。美麦产量和库存量如期上调。

　　全球农产品供应量及库存量均连续 上调，报告利空，重挫上周五CBOT农产品期价。美豆远月合约跌破年初低点，创下近两年半的新低，玉米和小麦期价也创4年新低。继6月30日种植面积和季度库存报告形成重大利空后，本月报告中供应量增加 的预期再次奠定了全球农产品中长期振荡归落的基调。不过，7月—8月为天气炒作高峰，需密切关注关键生长期内天气对作物亩产的的实质影响。美国农业部8月报告将首次公开在调查基础上的亩产和产量猜测 。整体看，如果未来天气无重大威逼 ，全球农产品价格中长期内将不断承压。

　　大豆：由于6月30日季度库存量数据远高于预期，本月将美国2013/2014年度大豆出口量上调2000万蒲式耳、压榨量上调2500万蒲式耳。与此同时，进口量下调500万蒲式耳，调整用量由0下调至-6900万蒲式耳。由此，年终库存量相应上调至1.4亿蒲式耳，高于市场平均猜测 值1.28亿蒲式耳及上月猜测 值1.25亿蒲式耳。虽然上调幅度不大，但对市场心理产生的效应较大，陈豆供应极端紧张的担忧减弱。

　　新豆方面，如市场预期，美国2014/2015年度亩产未调，不过根据6月30日报告中收割面积上调的内容，新豆产量将大幅上调至38亿蒲式耳，较市场预期高出2600万蒲式耳，且高于上月猜测 的36.35亿蒲式耳，年比增长15.5%。新豆出口量和压榨量分别上调5000万蒲式耳和4000万蒲式耳，然而，供应量增加 抵消需求量增长，最终新豆年终库存量大幅上调至4.15亿蒲式耳。该值虽略低于市场平均猜测 值4.18亿蒲式耳，但远高于上月猜测 值3.25亿蒲式耳，创下2006/2007年度以来的最高水平。

　　南美新豆产量猜测 值未调，中国2014/2015年度大豆进口量上调100万吨，来 达创纪录的7300万吨。全球大豆产量上调480万吨，年比增长7.4%，年终库存量上调240万吨，年比增幅近30%。除非关键生长期天气涌现问题，否则美国及全球新豆供应量大幅增加 将不断抑制国内外豆类价格。

　　玉米：根据6月30日季度库存量数据，美国2013/2014年度玉米饲用量下调1.25亿蒲式耳，年终库存量上调至12.46亿蒲式耳，较上月猜测 值上调1亿蒲式耳，高于平均猜测 值12.32亿蒲式耳。此外，美国2014/2015年度玉米亩产未做调整。根据6月30日种植面积数据，本月收割面积相应下调，由此导致产量下调7500万蒲式耳，来 达138.6亿蒲式耳，略低于市场平均猜测 值139.45亿蒲式耳。不过，初始库存量上调、需求量预期下调，导致新季玉米年终库存量上调至18.01亿蒲式耳，高于市场平均猜测 值17.74亿蒲式耳，也高于上月猜测 值17.26亿蒲式耳。

　　中国玉米产量上调80万吨，来 达2.185亿吨，而进口量下调50万吨，来 达350万吨。全球2014/2015年度玉米年终库存量上调540万吨。全球玉米供应量增加 的预期打压价格。未来市场焦点是7月中下旬关键授粉期内的天气情景，如果天气保持 几近理想的状态，那么玉米亩产有望上调。

　　小麦：美国硬红春麦产量上调抵消了硬红冬麦产量的下调，美国2014/2015年度小麦产量上调至19.92亿蒲式耳，养猪论坛 ，高于平均猜测 值19.69亿蒲式耳及上月猜测 值19.42亿蒲式耳。虽然产量年比有所减少，但需求量下调导致美麦年终库存量上调8600万蒲式耳。美麦出口量下调2500万蒲式耳，是11年来的次低值，也是自1970/1971年度以来的第3低水平。小麦饲用量下调1500万蒲式耳，年比下行33%以上。

　　全球小麦产量上调360万吨，虽然年比下行900万吨，但仍为历史次高值。供应量增速大于需求量增速的前提下，全球小麦年终库存量上调90万吨，来 达1.895亿吨，为3年来的最高水平。

　　（作者单位：光大期货）