2013年7月至今一年时间，大豆指数整体出现 区间波动走势；美豆粕指数整体重心上移。国内豆一指数走势也出现 区间波动，运行区间4250-4650；国内豆粕指数走势重心上移。

　　美旧作库存紧张缓解 新季大豆供应宽松

　　2014年6月30日晚间，美国农业部发布种植面积报告及季度库存报告，对于新年度大豆种植面积预估报告显示， 2014 年大豆种植面积将来 达创纪录的8480万英亩，年比增加 11%，远高于市场平均预期的 8215.4 万英亩。猜测 收割面积为8410万英亩，年比增加 11%，增幅740万英亩以上。美豆播种面积的增加 使得今年国际新季大豆供应宽松，中国养猪网，

　　对于旧作物大豆库存，报告显示，截至 2014 年 6 月 1 日美国大豆库存量为 4.05 亿蒲式耳，年比同期减少 7%，高于平均预期的 3.78 亿蒲式耳。其中农场库存量为 1.09 亿蒲式耳，年比减少36%，非农场库存量为 2.96 亿蒲式耳，年比增加 12%。

　　该报告重度利空大豆价格，报告出台后，美豆期货和美豆粕期货大幅归落重挫。新豆作物供应宽松将压制远期大豆价格同时压制国内远期大豆和豆粕期货价格。

　　进口增多，国内港口库存激增

　　2014年5月大豆进口量为597万吨，6月分析进口大豆677万吨，为今年以来月度来 港量次高水平，但低于去年同期(2013年6月)的实际来 港量693万吨2014年前5个月，国内进口大豆2782万吨，同比增加 35%。截至7月1大豆港口库存来 达718万吨，来 达近三年历史最高水平，巨量库存将对国内大豆和豆粕价格构成压制。

　　国产临储豆拍卖降温 量价齐跌

　　6 月，临储大豆拍卖成交率持续走低，其中黑龙江地区成交率从上周的 25.49%下滑至 17.38%，成交均价较上周的 4065 元/吨归落 7 元/吨。5 月份临储大豆首次拍卖成交率及价格都超出市场预期，但是之后成交量和价格快速下滑，成交均价从 4400 元/吨跌至 4050 元/吨邻近。目前据统计 7 次拍卖总抛售量 240 万吨，成交量 132.9万吨，随着临储拍卖的进行，市场需求缺口逐步得以填补，临储豆质量较差，而目前的起拍价格又不能被东北油厂所接受，因此临储拍卖已经遭遇瓶颈，分析在未来的临储拍卖当中，成交价格将连续 归落，这对国产大豆价格的支撑减弱。

　　分析未来一段时间，国内大豆市场面临“内忧外患”，美豆增产预期下，大跌势难终结，仍将弱势。国内进口大豆势头不减，库存高企，给国内大豆增加压力，且夏季豆类消费淡季。大豆期货价格难有大幅上涨，反常 是近月合约，即本作物年度大豆合约。但是，对于大豆远月合约（新作物年度合约）来说，因为有国家直补政策支撑，远月在跳空超跌后会涌现反弹波动。

　　自5月底开始，国内豆粕现货市场出现 归落走势，此阶段豆粕价格自3950/吨小幅归调至3750元/吨，跌幅扩大至200元/吨。下游饲料厂主要摘 取随用随买、安全库存，导致日成交梯度较大。而油厂出货不畅，部分涌现涨库停机现象，使劲催贸易商提货，贸易商之间则相互杀价。影响豆粕现阶段下降的原因包括美豆外盘的逐步走低、供应宽松与需求疲软的双重打压。

　　生猪养殖需求不旺

　　年初开始生猪价格出现 归落方向，养殖亏损严重。而进入五月之后，价格则涌现罕见暴涨现象。6月开始价格又一次步入下降通道，月初跌破13元，月底部分地区跌破12元，整体归落幅度1.56%。主要由于端午节后养殖户看好猪价，纷纷压栏，当猪养来 260斤以上的时候，屠宰场进行了有条件筛选，大猪在想出栏的时候基本上被压0.3-0.5元/斤，养殖户进退维艰。月底主要是二次消费淡季来 来造成的，猪肉消费量减少，屠宰场也在缩减收购量。在6月生猪价格归落的同时，豆粕价格也是出现 波动下降方向。同时根据猪存栏量可以看出，能繁母猪存栏量已经下行至底部，生猪存栏也处于低位，对豆粕消费相对制约。

　　压榨亏损 不排除油厂挺价

　　国内豆粕现货市场整体跟随美豆外盘偏弱波动，油厂压榨情景仍旧 坚持亏损，挺价心态较强，不过下游摘 购主动性不高，对油厂施压小幅调价。油厂目前开机率高企，部分油厂涌现胀库现象，打压整体销售主动性。截止25周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量突破100万吨，较上周增加 近10万吨。高企的库存导致油厂纷纷催贸易商提货，部分油厂也面临再次停机的囧地，胀库压力十分严重。因而挈 累豆粕现货价格的不断走低。

　　豆粕受其他市场粕类支撑

　　目前正值水产需求旺季，菜粕价格强势也将带动豆粕上涨。目前国内菜粕供应并不宽松，价格高企，提振替代品豆粕价格。豆粕目前基差113，虽然基差今年逐步下跌，仍处于正向基差。也对豆粕期货价格构成支撑。

　　综合豆粕基本面估量 ，打压其价格的原因主要有大豆供应压力大，港口库存高企，下游生猪养殖需求不旺，压榨亏损。支撑其价格的原因主要有油厂亏损仍可能会进行挺粕，豆粕受外围菜粕等强势带动也难以大幅归落。整体来看，豆粕远月仍为偏空的基本面，而近月合约受基差为正和菜粕强势的带动支撑较强。投资者也可以进行豆粕买进卖远的正向套利。

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