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一、上周行情归顾
上周，国内产量和单产，经过种植意向报告的利空开释后，上周基本坚持偏弱波动，国内豆粕跟盘波动，1409连续 坚持3450-3500区间波动，主力合约1501有望连续 下探5200一线。
图1： CBOT主力8月合约日k线图
数据来源：wind 中原期货研发部
图2：DCE豆粕主力合约日K线图(元/吨)
数据来源：wind 中原期货研发部
二、基本面估量 及后期基本面猜测
7 月 10 日海关的初步数据显示，2014 年 6 月份中国进口大豆 638 万吨，较 5 月份 597 万吨进口量环比增加 41 万吨或 6.86%，较去年 6 月份 692 万吨同比减少 54 万吨或 7.80%；1-6 月份大豆进口总量为 3420.7 万吨，同比去年 2752.2 万吨增加 668.5 万吨或 24.28%，创同期最高纪录。中国进口仍处于稳步增加 之势。汇易网猜测 7 月进口量 610-640 万吨，8 月份 560-600万吨，9 月份 420-450 万吨。市场对于三季度进口量存在一定分歧。进口集中导致港口库存连续 增加 。截至 7 月 18 日主要港口进口豆库存 710 万吨以上，北部部分港口甚至涌现塞港现象。
图4：中国进口大豆港口库存(单位：吨)
资料来源：汇易网 wind 中原期货研发部
2、 压榨利润归升，油粕强弱临时转化
本周国内大豆压榨企业加工利润大幅下滑，以东北油厂大豆厂门收购价、豆油及豆粕出厂价格测算，厂家国产大豆压榨利-128元/吨。而沿海地区油厂，以进口大豆预期来 港成本、油、粕出厂价格测算，压榨利润26元/吨，其中国产大豆压榨利润较上周同期相比下滑了70元/吨，进口大豆较上周同期相比上涨213元/吨。东北油厂开机时断时续，近期临储大豆拍卖成交价偏低，但受外盘大跌油粕价格下滑的影响，油厂临时并无力拿货，后市国产压榨利润大跌。而受美豆来 货成本降低的影响，进口豆压榨利润归升。
图5：进口大豆压榨利润(元/吨)
数据来源：wind 中原期货研发部
图6：期货主力合约油粕比走势(元/吨)
数据来源：wind 中原期货研发部
三、操作策略举荐
外盘经过上周利空开释，跌势放缓，坚持波动，养猪网，南美阿根廷罢工带来少量炒作风险，国内库存压力仍旧 偏大，市场看空情绪浓郁，不易建立大量库存，目前市场看空情绪较浓，短期内难觅 价格炒作上涨的可能，因此临时观望为宜，不适合抄底。
中原期货
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