乳业2020:原奶价格将下滑，晓 名品牌企业布局最佳

类别：行业研究机构：高盛高华证券有限责任公司

我们的供需模型掩饰牛奶供应短缺局面有望缓解

我们专有的中国乳制品供需模型显示，未来9年，中国原奶产量将每年增长10.2%，超过6.8%的需求增速。推动原因是随着小牧场的不断退出，奶牛存栏数将复苏且单产将得来 改善。因此当前的供应短缺应会有所缓解，但我们认为由于供应增长受来 生理规律限制且小母牛进口数量有限，2018年以前原奶供应缺口仍将保持 在1,000万吨以上的较高水平。

原奶价格走软令利润向下游转移

我们全球日常消费品团队分析，在2015年4月份欧盟取消配额限制后，全球牛奶产量将以高于方向水平的速度增长(2013-18年年均复合增速为2.6%，而消费年均复合增速为2.0%)，由此，我们分析国内原奶价格将归落至人民币3.90-4.00元/公斤，即小牧场的边际生产成本水平(较1月份4.26元/公斤的峰值低6%-8%，但较2013年均值3.53元/公斤高13%)。在这一背景下，我们认为晓 名品牌企业的布局要好于上游企业，并认为酸奶子品类的增长潜力最大。

H股：首次覆盖合生元并加入强力买入名单；重申对辉山乳业(移出强力买入名单)和中国旺旺的买入评级

我们首次覆盖合生元并将该股加入强力买入名单(上行空间31%)，鉴于公司在高端婴儿配方奶粉中的市场份额领先，且会员计划令客户基础坚实，我们认为合生元将成为婴儿配方奶粉领域的整合者。我们首次覆盖现代牧业并评为中性(下降空间8%)，因素在于原奶价格前景不佳。目前我们对所有乳业牧场摘 用贴现现金流法估值(辉山乳业的估值法从市盈率法转为贴现现金流，因此移出强力买入名单)，因素是贴现现金流方法能更好地反映各公司的现金状况。中国旺旺评为买入，蒙牛乳业的评级为中性。

A股：恢复覆盖伊利股份/光明乳业并给予买入评级；首次覆盖贝因美并评为中性

我们恢复覆盖伊利股份和光明乳业并评为买入，上行空间分别为38%和22%。我们认为伊利正处于利润率上行周期，其原奶供应形势也较好。我们分析光明乳业将连续 受益于利润率较高的常温酸奶业务。首次覆盖贝因美并评为中性，因为我们认为在当前的严肃 环境下，公司需要投入时间和费用来解决库存问题。

互联网行业：UC优视并入阿里，阿里整合挪动资源

类别：行业研究机构：交银国际证券有限公司

事件：6月11日，阿里与UC 优视联合宣布，UC 并入阿里巴巴，组建UC挪动事业群，UC 优视董事长俞永福进入阿里战略决策委员会。

估量 ：

UC 组建的UC 挪动事业群，是阿里系在电商事业群，云运算 大数据事业群之後，又一个具有战略意义的事业群，整合了包括搜索，浏览器，LBS，游戏，挪动应用分发，以及爱书旗挪动阅读业务。

此次交易的具体估值没有透露，但据俞永福内布邮件，此次交易的金额超过此前中国互联网最大并购案—91无线的估值。

在此次融合之前，双方就已开始整合，如14年4月uc 与淘宝浏览器合作推出pc 版浏览器，之後还与一淘联合推出神马搜索。

据techweb 报道，2013年3月阿里投资31.3亿元，同年12月，阿里再投入11亿元，占uc66%股份。当时UC 的估值是10亿美金。

估值与评判 ：

此次双方没有公开交易的估值，但据腾讯科技对俞永福的摘 访，此次交易UC相当於至少两个91无线的的估值，相当於“至少两个91”。如果倘若2013年UC 的收入为10亿人民币，此次交易为40-50亿美金的话，UC 估值大约为24--32倍2013年PS，大於我们分析的百度对91的估值—15倍2013年PS.

对於uc 来说，并入阿里主要是为了实现员工内部鼓舞。而对於阿里来说，并购UC 是在挪动方面的一个战略决定。uc 在挪动领域经营多年，对挪动游戏，应用分发，浏览器等业务存在着较深刻的了解。据UC 对外公布的数据，UC浏览器全球用户数已破5亿，海外拥有1亿用户，旗下九游游戏平台、PP 助手、神马搜索都已经渐成规模。

一段时间以来，阿里的并购业务多次展开，一方面阿里在收购和结盟优质资产，与腾讯百度形成对抗之势，另一方面又不禁让人忧患其如何整合购买的各类资产，在垂直领域做深做实。此次通过UC 整合阿里挪动端系列资产，类似于全资并购高德，让我们开始看来 阿里在做实纵深领域的动作，是个良好的开始。但是，面对3TB (腾讯、百度以及360)在应用分发领域的强势竞争，在挪动互联网，UC 目前只是二线企业中的佼佼者，能否利用阿里的系列支持，做来 与腾讯、百度、360分庭抗礼，是UC 下一步需要面临的突破。在於高德的整合中，如何融合高德的业务和团队也是决定UC 挪动事业群未来成绩的关键点。

交通运输行业：政策利好如期而至，期待落实实施

类别：行业研究机构：安信证券股份有限公司

国务院工作会议部署建设综合立体交通走廊打造长江经济带，讨论通过《物流发展中长期规划》：国务院总理李克强11日主持召开国务院常务会议，按照统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生的请求，实施定向调控、注重标本兼治，推动经济优化升级，部署建设综合立体交通走廊打造长江经济带，讨论通过《物流业发展中长期规划》，决定简化合并增值税特定一样 纳税人征收率，减轻企业负担。

打造长江经济带：(1)提升长江黄金水道功能；(2)加强各种运输方式与港区的衔接，大力发展多式联运；(3)推进内河船型标准化，研究推广三峡船型和江海直达船型，鼓励 发展节能环保船舶。改革创新区域和谐 发展体制机制，中国养猪网，打破行政区划“门户”，立足全局、统筹“落子”，通过基础设施共建共享，促进形成统一开放市场体系。

通过了物流发展中长期规划：这是09年4月物流业调整和振兴规划后物流业发展的又一个纲领性文件。会议指出物流行业具有基础性、战略性作用，确定了12项重点工程。提出：(1)着力降低物流成本；(2)推动物流企业规模化，支持兼并重组，健全土地、投融资、税收等扶持政策，培养大型现代物流企业；(3)改善物流基础设施、完善交通网络、改进物流车辆城市通行治理 ，加快解决突出的“卡脖子”问题。

政策实施重在落实来 具体可操作的细则上：打造长江经济带、物流发展中长期规划都是纲领性文件，能够对长江沿岸港口、物流公司产生实质性利好仍需要察看。从历史上物流调整和振兴规划来看，并未对物流板块上市公司纯利或者行业格局产生很大影响。

物流业振兴规划出台后物流指数跑输上证综指：归顾2009年2月25日国务院通过物流业调整和振兴规划，随后两天物流板块涌现较大跌幅，申万物流指数两天跌幅超过18%，同期上证综指跌幅约为6%，随后半年时间物流业指数显然跑输上证综指。

政策利好长江沿岸港口以及物流板块：目前市场对长江经济带、物流中长期规划均有预期，股价也对相关政策有所反应，如要对行业及公司纯利产生实质影响仍需要等待进一步落实细则。建议关注保税科技、芜湖港、外运发展、中储股份等。

风险提示：后期政策落实不来 位。

农业行业：畜禽养殖企业下半年纯利能力进一步改善

类别：行业研究机构：华鑫证券有限责任公司

上半年农业板块走势弱于市场整体水平。从子行业来看， 跌幅从小来 大依次为畜禽养殖、农业综合、渔业、农产品加工、饲料和种植业。畜禽养殖一月份跌幅相对显然，但随着畜禽价格的相继见底，养殖股后期有较为显然的上涨幅度。饲料个股归落较为显然。种植业中粮食种植和其他种植业归落幅度较为显然，形成挈 累，种子个股相对抗跌。

种业整体在 2015年前还难以步入复苏阶段，下半年整体竞争环境依旧较为恶劣，非龙头企业业绩难有显然改观。二三季度是种业销售淡季，龙头登海种业和隆平高科的主力品种在四季度有望保持 旺销，全年业绩实现不断增长。

生猪存栏量依旧处于下降方向当中。5月23日自繁自养生猪头均纯利首次实现正值。但5月生猪存栏量依旧可能下滑，但下滑幅度将有所收窄。随着头均纯利6月份进一步增长，生猪存栏有望5月见底。虽然目前生猪价格已经步入上升方向，但由于前6个月大部分时间都处于亏损当中，上半年生猪养殖企业依旧难以摆脱亏损阴霾的笼罩。但目前头均养殖已经实现纯利，预期后续纯利幅度将有所增加 ，三四季度不断改善，四季度有望实现同比增长。肉鸡方面，我们认为后期鸡价相对较为乐观，已经步入上升方向当中，预期下半年将相伴 猪肉价格有进一步提升空间

预期饲料行业上半年业绩仍将承压。下半年随着猪肉价格归升，生猪存栏量有望上升，但我们认为受制于上游能繁母猪存栏下滑的制约，归升幅度相对有限。水产饲料业绩在二三季度有望涌现整体恢复性增长。目前淡水鱼价格普遍同比有所上涨，有利于鱼料销售的提速，虾料虽然受5月华南地区雨水影响，但目前看来影响有限。水产料已然开始提价，相应上市公司纯利能力逐步提升。

水产下半年业绩依旧难以乐观，海参、鲍鱼价格承压方向短期难以改变，獐子岛依靠扇贝亩产提升和营销渠道改善，壹桥苗业依靠捕捞面积提升、自产苗种占比增加 以及加工海参放量将有望实现正增长。

我们认为下半年生猪价格和肉鸡价格有望进一步走强，企业纯利能力有所改善，带动农业板块整体业绩好转。建议关注雏鹰农牧，种业连续 关注龙头登海种业和隆平高科， 饲料建议关注水产饲料通威股份和海大集团。

“广发新股提前看”系列之龙大肉食：以冷鲜肉销售为主的全产业链肉制品企业

类别：行业研究机构：广发证券股份有限公司

核心观点：冷鲜肉收入占比73%，收入增速较平稳

1、公司销售收入平稳增长。2009-2013年营业收入分别为14.78亿、20.36亿、21.67亿、25.40亿、31.59亿，分别比上期同期增长16.70%、37.72%、6.44%、17.20%、24.35%，过去四年收入CAGR20.91%。2、公司纯利能力有所下行。2009-2013年净利润分别为8792.47万、1.13亿、1.16亿、1.08亿、1.16亿，分别比上期同期增长16.82%、28.43%、3.03%、-7.36%、7.93%。1Q14净利润为3914.33万，同比下行17.98%。3、2013年冷鲜肉、冷冻肉及熟食制品占主营收入比例分别为73%、17%和8%，其中冷鲜肉占比不断提升，2010-2013年冷鲜肉收入分别比上期同期增长51.54%、22.43%、30.07%、26.53%，过去3年收入CAGR26.31%。4、销售区域上，以山东为主，2013年山东收入占比达75%，其次是华东，占比为10%。过去四年，公司在省外扩张的速度较缓慢。

近四年毛利率、净利率呈下行方向，14年归升

1、公司近四年毛利率有所下行，占收入大头的冷鲜肉毛利率相对平稳。2013年公司综合毛利率为8.47%，冷鲜肉、冷冻肉和熟食的毛利率分别为6.62%、7.06%、24.85%。2、龙大的综合毛利率低于双汇发展、得利斯，主要是由于公司熟食制品(指低温肉制品+高温肉制品)的收入占比较低，而熟食制品的毛利率较高。2013年，龙大、双汇、得利斯熟食制品收入占比分别为8.22%、56.12%、20.44%，熟食制品毛利率分别为24.85%、25.32%、23.18%，均高于其生鲜冻品(指冷鲜肉+冷冻肉)的毛利率。3、公司近四年净利率呈下滑方向，1Q14较13年全年有所反弹。1Q14的净利率为5.15%，低于1Q13的7.49%，而2013年全年净利率仅为3.68%，可以判定 13年一季度后净利率大幅下滑。公司销售费用率、治理 费用率保持 平稳，治理 费用率大幅低于同行业的双汇、得利斯。1Q14净利率归升主要是因为13年四季开始生猪成本下行，毛利率提升所致。

生猪以外购为主，销售以自提货现销和加盟店为主

1、生猪主要来源于自养生猪、外购生猪和牧原股份供应生猪。生猪摘 购以外购为主，2013年自养、外购、牧原股份供应比例分别为9%、80%和11%。公司自养比例连续提升，从2011年的6.80%提升来 2013年的8.82%。2、公司通过自提货现销、加盟商、商场超市、食品加工企业、批发商等五种渠道进行销售。2013年，公司加盟店收入为8.09亿，占总收入的25.62%。

全年产能利用率不均衡，产销率保持 高位

1、全年产能利用率不均衡，冷鲜肉+冷冻肉产能利率用为61.67%，熟食制品产能利用率为52.44%。2、公司主力产品产销率保持 高位，冷鲜肉、冷冻肉及熟食制品的产销率分别为99.06%、85.54%和94.65%。

发行概况及募集资金用途

1、公司拟公布发行股票不超过5460万股，其中分析公布发行新股数量不超过5460万股，本次发行原股东不公布发售老股。2、募投项目有两个：年出栏31万头生猪养殖(2.85万吨优质自养猪肉产品)项目和6000吨低温加工肉制品新建项目。

风险提示：原材料价格震荡风险、食品安全问题、募投项目未能如期达产、产能消化不达预期

通信设备行业动态研究：“互联城市”推动M2M通信

类别：行业研究机构：上海证券有限责任公司

动态事项

2014年亚洲挪动通信博览会召开，我们对相关信息进行点评。

主要观点

“互联城市”推动M2M通信，政府加码聪明城市

在2014年亚洲挪动通信博览会上，全球挪动通信系统协会将在“互联城市(Connected City)”活动中展出一系列先进的挪动互联产品及服务，彰显了M2M技术的影响。展出的产品和服务集中在可穿戴技术、互联汽车，以及教育、健康、住宅和零售等领域。同时全球挪动通信系统协会首席技术官亚历克斯·辛克莱Alex Sinclair表示：“中国正在全面迅速发展，其在通信技术领域的投资将打造出越发智能的城市，中国政府的主动支持已经使整个国家及其挪动运营商获益匪浅。”互联城市或者聪明城市将推动物联网的发展，反常 是政府对其的支持，将会加速物联网的发展进程。

中国成为最大的物联网市场

截至2013年全世界M2M连接总数来 达1.89亿，其中亚洲市场占比40%，成为全球最大的地区M2M市场。2010年至2013年，亚洲新增了5500万M2M连接数，而中国加了近3900万的M2M连接数，成为全球新增市场的主力。能源和运输行业的需求是早期增长的主要推动原因，同时M2M解决方案还在汽车、聪明城市、医疗保健、教育和零售领域越来越受欢迎。全球挪动通信系统协会(GSMA)发布了《中国如何成为全球M2M(机对机)市场的领导者》报告。报告结果显示，2013年中国市场M2M连接数超过5000万，占全球M2M市场总量的1/4以上(27%)，成为M2M技术应用领域的全球领导者。

涉及M2M通信技术的相关公司

目前涉及M2M通信市场，主要是相关应用的解决方案提供商，主要集中在智能电网、汽车智能化联网、NFC支付、教育信息化等方面。在M2M技术方面，东土科技专心于工业控制领域的交换机，应用在智能电网、军用等控制领域。同时奥维通信与中科院合作，发展WIA-PA工业无线网络，进军物联网领域。

投资建议

未来十二个月内，坚持通信行业“增持”评级

新能源行业：海上风电有望启动，分布式光伏预期向好

类别：行业研究机构：国泰君安证券股份有限公司

摘要：

海上风电有望迎来启动元年。近期海上风电的预期在加强，我们认为下半年确定标杆电价并启动招标是大致率事件，解决海上风电迟迟未启动的关键问题。按15元/w投资成本和2800-3200利用小时反推，0.70-0.90元的标杆电价将使海上风电运营的IRR与陆上风电相近，具备启动的经济性。据能源局公布信息，2014-2015拟开工1.87GW和3.75GW，短期对应800亿元市场空间，长期市场潜力不亚于陆上风电。海上风电对风电的意义类似于分布式对光伏的意义，虽然短期提升上市公司业绩有限，但提升风电板块的预期和估值水平。

全产业链受益，风塔环节弹性更大。海上风电壁垒更高，市场集中度更高，具备高功率机型生产能力的整机龙头受益。由于运输半径的限制，陆上风塔市场份额极度分散，国内风塔龙头泰胜风能仅5-6%市占率，而海上风塔市场相对集中，分析领先企业将占据主要市场份额，提供很大的业绩弹性。坚持行业增持评级，举荐 天顺风能(产能率先投产，国内市场启动后有能力占据主要份额)，泰胜风能(海工+海上风塔配套)和大金重工受益。

三季度分布式预期将不断改善。2014是分布式的启动元年，分析三季度开始放量，四季度快速增长，2015年爆发式增长。我们认为分布式预期最差的时候已经过去，三季度配套政策出台和项目开工将改善预期。近期分布式扶持政策频出，包括江苏省下发各市1GW指标且表态指标完成良好可能追加、安邦保险推出针对分布式发电量的保险产品、发改委领导再次表态鼓励 分布式就近售电等，验证了我们5月底提出的“分布式悲观预期改善”逻辑。考虑3个月的电站建设和并网周期，分析6-8月是分布式政策加码的重要窗口期，分析政策在融资、并网、地方补贴、保险产品推出、商业模式完善等有突破，利好于业绩与国内装机高度相关及从事分布式EPC/BT/运营企业，坚持行业增持评级，举荐 林洋电子、爱康科技和阳光电源。

地面电站配额可能上调。地面电站模式成熟、银行贷款支持、收益明确，企业开发的热情非常高，限制地面电站发展的核心原因为有限的核准量。核准集中下发的6-8月是重要的验证期，如果分布式进展较慢，地面电站的核准有望放开以补足分布式的缺额。分析全年装机构成：悲观预期(6GW地面+4GW分布式)、乐观预期(8GW地面+6GW分布式).

钢铁行业：2014年日常报告-800 万吨的出口：钢铁纯利改善的第二逻辑

类别：行业研究机构：国金证券股份有限公司

事件

海关总署快讯，5月我国出口钢材807万吨，环比增加 53万吨或7%，同比增长49.2%。1-5月我国钢材出口3394万吨，同比增长33.6%。

评论

从2013年12月份至今，国内钢材出口持续5个月归升，从500万吨级别上升至800万吨级别，创历史新高，且同比增幅接近50%，我们认为该数据值得深入解读。

800万吨级别的钢材出口意味着什么？

出口创历史新高，占产量比例来 达12%

5月份807万吨的出口创历史新高，即使较06、07年景气高点时也高出近10%；同比增幅49%，为所有外贸产品中最高。按照全年8亿吨钢产量的猜测 ，考虑材钢比，5月出口占钢产量比例来 达12%，显然高于常规7-8%左右水平。

出口奉献了50%的需求增量(同比看)，以及短期全部的需求增量

测算的5月份粗钢日均净出口量23.6万吨，较去年同期增加 了9.2万吨，而同期测算的国内钢材消费量仅增加 10.1万吨，因此净出口奉献了近一半的钢材消费增量。

短期来看，2014年3月份至今，出口、内需分别增加 4.4万吨、2万吨；而若考虑5月环比，出口增加 1.1万吨，内需却下行5.7万吨。因此净出口也是短期钢材需求得以坚持的重要支撑。

若剔除掉净出口，则内需较市场所普遍预期的要差。这与我们跟踪的两套高频数据的差距是一致的：即钢厂销量大幅增长，而区域市场微观现货成交量增幅不高——因素是销售增量都被出口了。

出口带来了“史上最快”去库存、价格“钢强矿弱”

2014年钢材去库存速度为史上最快，测算月度去库存量较去年同期高出10万吨左右，这基本等同于月度净出口的同比增量，因此，“史上最快”的去库存主要得益于出口。

年初以来钢价相对矿价表现强势，钢厂纯利不错，“钢强矿弱”的局面除了矿石本身供给端原因外，与钢材出口的强势分不开。

综上，即庞大的净出口支撑了快速去库存、钢价强势，我们判定 净出口是除铁矿石红利之外、钢铁纯利提升的另一个逻辑。

出口高企的因素：并非全部来自价差

历史上，钢材出口最大的逻辑是国内外价差拉大，其次为国外需求增长，当然两者之间也不完全独立。

从我们数据估量 及草根调研情景看，虽然外围经济的确在复苏，但国内外价差并没有显著拉大，当前仅相当于历史中位线水平。即使考虑汇率原因，并不影响该结论。

对此，我们进行了部分草根调研，基本结论如下：a)钢厂近两年销售渠道受损，不少开始着力开发海外渠道，造成即使出口溢价不显然但出口量仍上升的局面；b)日、韩等受益于造船行业归暖，板材需求不断提升，导致国内出口量增加 ；c)欧美部分产能退出。

物流行业点评：中长期规划获通过，推介现代物流

类别：行业研究机构：宏源证券股份有限公司

事件： 国务院总理李克强6 月11 日主持召开国务院常务会议，讨论通过《物流业发展中长期规划》

评论：

目标明晰：提升“四化”水平，部分细分领域物流被确定为重点工程。

会议明确了物流业作为复合型服务业的基础性、战略性地位。确定了农产品物流、制造业物流与供应链治理 、再生资源归收物流等12 项重点工程，提出来 2020 年基本建立现代物流服务体系，提升物流业标准化、信息化、智能化、集约化水平。物流业与当前经济环境下各产业融合度较高，并渗透至产业链各个环节，农产品物流、制造业物流、供应链治理 等细分行业领域已进入政府视野范畴，因此未来政策利好有望进一步落实至这些相关物流领域内。

突出了现代物流体系建设的重要环节。本着疏堵结合的原则，会议突出了加强现代物流体系建设的重点，回纳为“三要”：一要着力降低物流成本；二要推动物流企业规模化；三要改善物流基础设施，完善交通运输网络。“三要”直指物流领域长久以来痼疾，并将摘 取针对政策，如清理整顿乱收费、乱罚款以及进一步完善交通运输网络等均有助于为物流业发展营造良好的环境。此外，会议提出推动物流企业规模化。分析将支持兼并重组，以及土地、投融资、税收等方面的扶持政策力度将进一步加大，有利于行业内龙头企业进一步做大做强。

规划是趋势，推介现代物流投资组合。我们认《物流业发展中长期规划》将对物流板块相关上市公司形成中长期利好。在估值合理基础上，我们举荐 现代物流发展细分行业龙头；首要推介中储股份(600787)、飞力达(300240)、保税科技(600794)、怡亚通(002183)和瑞茂通(600180)，提示关注恒基达鑫(002492)、外运发展(600270)和象屿股份(600057).

运算 机行业新股介绍全搜罗：新股将出，助您慧眼识珠

类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司

投资要点

6月6日晚间，证监会再次发布第三十四批10家企业的预披露和预披露更新信息，加上此前三十三批披露的445家，目前已有455家企业发布了预披露或预披露更新信息，其中有14家企业回属运算 机及其相关行业，此外还有5家已过会待发行运算 机类企业。

预披露运算 机类公司多计划在上交所主板上市

根据Wind数据，目前已过会的待发行企业共有46家，其中运算 机类企业共有5家，除苏州恒久在中小板披露外，其他4家皆拟在创业板披露。截止来 2014年6月6日，在预披露招股解释书的455家企业中，共有运算 机类的公司14家。除银海软件拟在中小板，科大国创、耐威科技拟在创业板上市外，其余11家公司多计划在上交所主板上市。

软件定义“企业”成为运算 机IPO披露主旋律

已过会待发行的5家企业中，苏州恒久、飞天诚信分别从事数字安全产品、激光OPC鼓生产，无线天利、三奥股份均为不同行业提供整体解决方案，硬件、软件的运算 机企业二分天下。而在今年目前预披露的14家运算 机企业中，软件企业显然成为披露主旋律。除兆易创新、汇顶科技分别从事生产、设计闪存芯片， 电容屏触控芯片和固定电话芯片，金桥信息提供媒体信息系统行业应用解决方案及服务外，剩余11家企业均以软件收入为主要收入来源，软件企业数量超过总预披露运算 机企业的八成。

n新股发行环绕 聪明城市、信息安全、大数据等热点概念

5家已过会公司和14家预披露运算 机类公司中，涉及来 聪明城市、信息安全、大数据等热炒概念。顺应国家大力发展“聪明城市”建设的浪潮，涉及智能交通、电子政务等领域的多伦科技、海鑫科金、南威软件、银海软件等公司值得关注； 而在中美信息安全争端连续升级的背景下，涉及信息安全概念的飞天诚信有望获得更多发展机遇；云运算 ，大数据近年来在行业应用方面有了突飞猛进的发展，致力于营销信息化的浩丰创源有望从中受益。

拟上市公司成长性超越板块整体表现

与运算 机板块2012年及2013年的净利润同比增速相比，今年预披露公司的纯利增速更快。其中，预披露的软件企业平均13年净利同比增速达29.6%，超过运算 机软件行业的24.47%，更有三家公司13年纯利增速超过50%。13年运算 机硬件净利出现 负增长，而拟上市公司从事运算 机硬件生产的13年净利增速均值达11.16%，远超过板块表现。

证监会表示，2014年年内，主板(包括中小板)的发审会、创业板的发审会每周分别召开一次，每次会议大致安排2家左右的企业。我们认为这是证监会首次明确新股发行审核的节奏，意在平稳市场预期，缓解IPO对股市的冲击。我们对已过会待发行的5家运算 类公司以及已披露招股解释书的14家运算 机类公司作了详细的基本面梳理，意在帮助投资者把握其中的投资机会。

风险提示：国家对运算 机行业扶持的政策发生变动；宏观经济发生震荡风险。