需求方面，目前小包装油备货还没有启动，贸易商随买随用。而且随着气候的升高，棕榈油对豆油市场份额的夺 占也会影响来 豆油的需求。需求对豆油价格的提振有限。从豆油1501合约来看，7月1日，连豆油大幅下挫，期价跌破了前期低点6800元/吨一线的支撑。分析短期仍将连续 开释做空情绪，下一目标在6700元/吨邻近。而从价差结构来看，由于现货市场疲软，库存需要消化，豆油仍将坚持远强近弱的格局。

　　下一目标在6700元/吨邻近

　　连豆油1501合约自6月中旬开始反弹，在触及7100元/吨之后大幅下跌，昨日更是跳空低开，跌破前期低点。需求疲软，大豆走弱是挈 累期价归落的主要因素。展望后市，我们认为，美豆利多相对有限，受供大于求的格局压制，豆油将坚持弱势格局。

　　短期缺乏利多

　　美国农业部最新报告分析，截至2014年6月1日，美国大豆库存为4.06亿蒲式耳，远高于市场平均猜测 的3.82亿蒲式耳。有两个方面的因素导致美陈豆库存高于预期：一方面，前期的主要大豆进口国进口步伐开始放缓。截至6月19日当周，美国大豆出口量为98200吨，较前一周下行49%，较四周均值下行42%。另一方面，美国早已开始向南美觅 求货源。据美国农业部称，本年度美国将进口约9000万蒲式耳大豆，远高于2012/2013年度的进口量3600万蒲式耳。为了来 达美国农业部的进口猜测 ，6月来 8月期间美国仍需要从南美进口五来 六船大豆。对于美豆库存担忧的缓解，使得资金对于近月合约的推涨热情在短期内难以延续。

　　与此同时，推升美豆远月合约的利多原因仍未涌现。美国农业部报告显示，2014年美国大豆种植面积分析为8483.9万英亩。基于美国农业部6月供需报告中45.3蒲式耳/英亩的单产预估，美国大豆产量有望触及38亿蒲式耳。新季大豆的生长情景将成为市场关注的焦点。最新一周的美国洪涝观测报告显示，内陆中心地区受益于近期阵雨，短期内大豆种植区将免于尤其洪涝天气的威逼 。而根据NOAA在6月30日公开的观测报告，目前仍处于厄尔尼诺中性状态，即使后期极端天气发生，主产区的降雨或有利于新季大豆的生长。

　　美陈豆供应偏紧的状态有所缓解，而新季大豆顺利生长，后期供应增加 的预期对价格形成一定压力。由于新季大豆成本大约在11—11.5美分/蒲式耳，就美豆11月合约来说，期价归落空间受来 限制，但若没有不利天气涌现，期价即使反弹也会在12美分/蒲式耳邻近遭遇强阻力。

　　供大于求，豆油弱势未改

　　截至7月1日，国内港口大豆库存总量为704万吨，但较去年同期的504万吨增加 200万吨。根据天下粮仓的调查，6月份国内各港口进口大豆预报来 港总量636.23万吨，7月份大豆来 港量最新预估640吨，8月份和9月份的来 港量有所降低，但也仍坚持在400万—500万吨以上。由于前期大豆压榨率一直保持 较高水平，国内豆油库存目前积存 来 125万吨以上。国内豆油供应充足。

　　需求方面，目前小包装油备货还没有启动，贸易商随买随用。而且随着气候的升高，棕榈油对豆油市场份额的夺 占也会影响来 豆油的需求。需求对豆油价格的提振有限。从豆油1501合约来看，7月1日，连豆油大幅下挫，期价跌破了前期低点6800元/吨一线的支撑。分析短期仍将连续 开释做空情绪，下一目标在6700元/吨邻近。而从价差结构来看，由于现货市场疲软，库存需要消化，豆油仍将坚持远强近弱的格局。

　　豆粕现货升水，油强粕弱仍需等待

　　国内豆粕自6月初开始进入调整态势，饲料厂和经销商入市主动性减弱。油厂积存 了一定的豆粕库存，而消耗速度减慢也使饲料厂库存使用天数有所增加 。豆粕库存的积存 限制大豆压榨开工率的提高，养猪网，进而减缓豆油库存增加 的速度。9月合约对应的油粕比值在6月初达来 1.75邻近的低点以后，在豆粕大幅下跌过程中涌现反弹。由于豆粕9月目前依旧坚持期货贴水的格局，油厂挺粕心态依旧显然，因此尽管部分买粕抛油的套利盘临时解锁，但供大于求导致豆油仍将坚持相对被动的走势，若不能走出独立上涨行情，油粕比值难以涌现反转。

(责任编辑：DF136)