5月份国内豆粕走势强于外盘。USDA5月供需报告无太多利好提振，大豆区间波动。与外盘相比，5月份国内豆粕涨势强劲，表现强于美豆。
基本面方面美豆价格坚挺提供成本支持，生猪价格持续上涨及养殖需求归暖、油厂挺粕策略延续，豆粕近远月期价月末前均创出新高。但随着近月期价与现货价差缩小，价格高位上行压力开始显现。预期后期进口豆来 港量连续 增加 、油厂开机率加大压制价格。国内豆粕价格上涨完结后或将波动下降。
豆类市场基本面影响原因估量 :
（一）国际市场：美国陈豆供应紧张格局延续 但新作供应压力加大
1、USDA5月供需报告再次确认陈豆供应紧张
USDA5月供需报告将美陈豆出口量再次上调2000万蒲式耳，压榨量上调1000万蒲式耳。为了避免已偏低的库存连续 下滑，美豆进口量再次上调2500万蒲，由此使美国陈豆年终库存下调500万蒲式耳，降来 1.3亿蒲式耳，与市场预期一致。未来几个月需关注美国由南美进口大豆的情景，进口量增加 将缓解美豆供应紧张的局面。
2、美国新豆产量预期创纪录 库存达八年高点
USDA5月供需报告公开14/15年度美豆亩产猜测 为创纪录的45.2蒲式耳/英亩，年比增加 1.9蒲式耳。猜测 产量将来 达创纪录的36.35亿蒲式耳，年比增加 10.5%。出口量上调2500万蒲式耳，压榨量上调2000万蒲式耳，但进口下调1000万蒲式耳，年终库存增加 2亿蒲式耳，来 达3.3亿蒲式耳，年比增幅150%以上，这将是八年来最高水平。库存/消费比由本年度的4%大幅提高至9.6%。
3、14/15年度供需南美产量将再创纪录 全球供应连续 趋宽松
USDA5月供需报告首次猜测 南美14/15年度产量。猜测 巴西大豆产量将来 达创纪录的9100万吨，年比增加 350万吨。阿根廷产量猜测 为5400万吨，年比持平，面积减少被亩产增加 所抵消。猜测 全球大豆产量猜测 来 达2.998亿吨，年比增加 5.6%。猜测 全球年终库存由6700万吨增加 至6882万吨，年比增加 12.8%。
4、美豆播种加快 预期面积会上调
尽管播种初期天气潮湿延迟播种，但5月中旬后美国中西部产区天气转好，播种进度加快。美国农业部周作物生长报告显示，截至5月25日一周美豆播种59%，去年同期为41%，略快于五年平均56%。出芽率25%，去年同期12%，五年平均27%。分析6月中旬前天气保持 良好，大豆生长将保持 良好。大豆玉米比价高企以及南部部分产区玉米播种延迟可能会导致大豆种植面积高于3月末种植意向报告猜测 水平。
（二）国内市场：进口大豆来 货增加 生猪补栏不主动
1、后期进口豆来 港量不减 豆粕供应压力将加大
5月8日海关数据，2014年4月份中国进口大豆650万吨，较2013年同期同比增加 253万吨或63.72%，较上月环比增加 188万吨或40.69%。2014年1-4月中国大豆进口总量2185万吨，同比增加 636万吨或41.05%。汇易网猜测 5月份来 港量580-600万吨，低于此前猜测 ，部分船期延后来 货。猜测 6-7月份中国大豆进口量仍能保持 在600-700万吨，初步评估1-7月中国大豆进口量同比将增加 590万吨。
2、国内港口库存连续 放大
港口库存：截至5月末主要港口大豆库存683万吨，为2012年7月以来最高。供应连续 放大而豆粕价格相对坚挺，油厂开机率会进一步提高，后期粕价上行压力将加大。
3、养殖需求归暖 生猪补栏仍不主动
进入5月份后国内生猪价格持续攀升，生猪养殖亏损幅度大幅下行。生猪价格自5月初快速上升，从最低的10.4元/公斤涨至最高的14.4 元/公斤。价格迅速上涨的主要因素是生猪养殖自12月中旬以来陷入亏损，3月中旬深度亏损，春节积压存栏的生猪大部分在3-4月份出栏，5月份出栏量相对下行。同时，随着生猪养殖亏损加剧，国家连续出台相关惠农政策。除冻猪肉收储政策的进一步展开外，近期国家还出台限制猪肉进口等相关政策。5月7日发改委宣布启动第二次中央储备冻猪肉收储。政策支持也提振国内生猪价格大幅反弹。随着生猪价格的上升，猪粮比快速反弹，增至5.79，生猪养殖利润也由深度亏损转为小幅亏损。但需要注意的是，虽然近期生猪价格大幅上涨，但市场调研发觉仔猪并未涌现大幅补栏，同时后备母猪补栏主动性不高。随着生猪价格的归升，部分养殖户对后期猪价归升有预期，已经开始涌现补栏，但只是部分补栏。在仔猪并未涌现大幅补栏及能繁母猪存栏量不断下行的情景下，一方面会在后期连续 支持生猪价格，另一方面也将抑制饲料需求的大幅增长。后期连续 关注补栏及饲料需求增长变化。
生猪存栏情景看，农业部网站5月末发布了2014年4月份4000个观测点的生猪存栏信息。数据显示，截止4月底，生猪存栏规模为42852万头，能繁母猪存栏量为4686万头。4月份能繁母猪存栏量较上年同期下行6.8%；较3月份环比下行2.2%，单月剔除 105万头，进度略超预期。4月份全国生猪存栏量已下行来 42852万头，养猪网，较上年同期下行3.7%；较3月份环比下行1.3%，4月份生猪出栏量大幅增加 。
后期市场关注焦点估量
1、美国基金逼仓行情能否延续
4月份后CBOT大豆期货净多单不断下行，完结了2006年以来基金增持净多单时间最长的纪录。进入5月份基金连续 减持大豆多单。连续 关注基金是否会连续 平仓。
2、北美天气对播种和生长影响
5月份后天气有利播种和生长。连续 关注后期天气变化对面积和亩产的影响。USDA目前猜测 新豆亩产为创纪录的45.2蒲，如果天气不利，则会导致亩产下调。
同时，连续 关注今年厄尔尼诺天气动态。5月20日消息，澳大利亚气象局在其网站称，厄尔尼诺天气现象料在8月前形成，其此前猜测 该现象最早于7月份形成。超过半数的气温模型显示临界值将在8月前被突破。对厄尔尼诺的预警依然存在，今年该现象发生的可能性至少有70%。
3、关注生猪价格拐点的确认及对养殖需求的实质提振效应
5月份以来猪价大涨并提振后期饲料需求向好预期。但行业专家认为，当前剔除 母猪还处于第一阶段，只有当剔除 母猪进程进入中后期，猪价拐点才有望来临。同时，通常上半年为猪肉消费淡季，而三公消费的控制导致餐饮消费连续 下滑，因此除收储政策外，基本面鲜有利好提振。连续 关注母猪剔除 及养殖户补栏进程。
综上，USDA5月份供需报告后陈作供应题材炒作告一段落，市场焦点转向面积和天气炒作。预期新年度美国及全球大豆增产供应连续 宽松将对未来国内外豆类价格中长期施压。短期美豆保持 坚挺仍将提供国内豆粕成本支持，但未来两个月进口大豆供应保持 充足，国内豆粕供应压力将再次加大。6月份市场焦点将转向生长期间阶段性天气行情炒作的影响。天气市行情展开农产品(000061,股吧)市场行情波动将加剧。若美豆突破波动区间向下运行，国内豆粕可加空参与。
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（编辑：兔子）
