东海期货 姚序

　　近期随着南美大豆上市，季节性供应压力逐步 显现，种植面积的不确定性也令投资者越发慎重，目前位置大豆不宜再连续 追高，谨防归调风险。

　　供应担心随南美大豆丰收缓解

　　目前正值南美大豆收割上市之际，加上今年南美反常 是巴西大豆丰收，使得去年以来由美豆期末库存下行所引起的供应担心临时得来 缓解。进入四月，干燥的天气令阿根廷大豆收割进度加快，预估该国2010/2011年度大豆产量为4970万吨，高于此前预期。

　　巴西大部分地区的大豆单产超过了预期水平。除主产州马托格罗索州以外，帕拉纳州、南里奥格兰德州和巴西东北部地区的大豆产量也远远高于预期水平。巴西大豆单产提高的部分因素在于转基因大豆播种面积的比例提高，从上年的72%提高来 了86%。USDA4月供需报告将巴西2010/2011年度大豆产量从上月的7000万吨调高至7200万吨，远高于去年的6860万吨。

　　美豆需求难以提供价格支撑

　　三月中旬以来，美豆出口一直坚持在较低水平，其中固然有前期出口过快的原因，但受进口国需求下行和转移影响更为显著。从近期日本余震连续以及核危机的情景来看，短期内日本需求难以恢复。中国更是在此前取消了部分从美国进口大豆的订单转而向南美进口。美国国内压榨需求也因为大豆价格高企而有下滑的迹象。

　　限价令延期，政府或定向销售食用油

　　有消息称，中国政府官员已经请求丰益公司推迟上调食用油价格，这或许意味着去年11月以来的食用油限价政策将延期。而此前市场分析限价政策将在今年3月份来 期，一些小品种食用油如玉米油已经开始涨价，而限价令延期无疑将给多头当头一棒。市场分析限价政策可能延续至5月，将对市场心理产生一定影响。

　　同时，市场传言政府将在近期启动第二次定向销售，向中粮集团、益海嘉里等大型企业提供价格优待 的大豆和食用油。第二批定向销售可能的方式是定向销售35万吨大豆和45万吨菜油，目前定向销售价格未晓 。

　　密切关注春播情景

　　目前大豆播种尚未完全展开，而且播种天气不确定性原因会对实际播种面积产生影响。玉米播种面积通常要优于大豆，如果玉米播种面积不及预期，大豆的播种面积就有可能增加 ，养猪网，目前美国中西部部分地区涌现轻微洪涝，虽然尚未对玉米播种产生严重影响，但也需密切关注。

　　如果实际播种面积变化不大，按照单产44蒲式耳/英亩，95%收割率来运算 ，美豆产量也只能与去年持平，而结合年度展望论坛平稳 表，美豆期末库存可能会低于1亿蒲式耳，这就限制了期价的归落空间。

　　后市展望

　　短期内季节性压力、种植面积不确定性以及美豆需求下滑使市场投资者心理相对慎重，大豆连续 大涨的可能性不大，追高需慎重。但同时低库存也决定了大豆中长期走势不会发生变化，后期仍将以振荡为主，行情的爆发需要等待大豆种植面积的最终确定和生长期天气的配合。

【】【】【一键分享 】 责任编辑：刘名

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