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　　目前，在美豆主产区旱情临时难以缓解的情景下，豆粕价格在未来1—2周内将连续 上涨。

　　关键生长期仍无显然降水

　　美国天气预报显示，生猪行情，未来五天美国中西部地区将没有显然降水过程，而这段时间正是大豆生长的关键季节。如果没有充足的雨水，美豆单产将再次下调。其中反常 是伊利诺伊州，该州为美国第二大大豆种植区，在未来一段时间还将面临不断洪涝。而从7月30日数据看，目前大豆作物优良率已经下调至29%，远低于历史平均值60%，洪涝已经对单产造成严重影响。因此，8月10日USDA供需报告将美豆单产调降来 38蒲式耳/英亩就不足为奇。

　　基金重仓入驻豆粕

　　CFTC数据显示，截至7月24日当周，大豆基金多头持仓319518手，较前一周减少2799手；空头持仓63559手，较前一周增加 854手；净多单高达255959手。在目前基金大量持有多单的情景下，基金离场的方式要不然是大幅纯利，要不然就是大幅亏损。而在5月份大宗商品调整时期，基金多单都没有因为亏损而出局，那么在目前情景下，基金也不太可能亏损出局，只有大幅拉高获利离场。而国内豆粕1301合约持仓也连续 创新高，来 达225万手。目前在各路资金大量参与的情景下，豆粕价格连续 创新高的可能性比较大。

　　在美豆市场，基金不太可能亏损出局，只有大幅拉高获利离场。而国内豆粕1301持仓也来 达225万手。在各路资金大量参与的情景下，豆粕价格连续 创新高的可能性比较大。

　　下游跟涨摘 购或推波助澜

　　受近期现货豆粕价格大幅上涨影响，饲料厂摘 购心态发生变化，目前都摘 取随摘 随用的策略。而通过察看，我们发觉，目前饲料厂的库存都非常低，长江流域中小型饲料厂的库存已经降至一周左右，大型饲料厂的库存也降低来 15天左右，部分工厂甚至降来 10天左右的低位。在这种库存水平下，饲料厂将被动跟涨摘 购。而目前长江流域正处于泄洪期，物流也造成了目前库存的进一步紧张，间接推动价格的上涨。目前南昌地区高等蛋白豆粕现货价格已经卖来 4600元/吨，武汉地区43蛋白豆粕也卖来 4400元/吨。

　　油厂力挺豆粕价格

　　压榨利润方面，相伴 着美豆价格的大幅上涨，进口大豆成本高企，但大豆的产品油脂受来 国家对食用油限价的打击，价格一直疲软，目前1月合约盘面压榨利润已经亏损600元/吨。在压榨利润大幅亏损，同时国家对食用油限价的情景下，油厂只有通过拉涨豆粕价格来减少亏损。在未来一段时间内，油厂仍将筛选挺豆粕价格。这在一定程度上将带动期货价格上涨。

　　此外，受来 美豆价格大幅上涨、压榨利润低迷等诸多原因影响，国内诸多工厂都没有进行点价。8月份，只点价了400多万吨的大豆，而9月份，目前点价盘也不足300万吨，后期如果工厂仍不进行点价的话，那么在9—11月份，国内很多工厂将面临无豆可压榨的情景。未来几个月内，豆粕的供应将非常紧张，这也将带动豆粕价格进一步上涨。

　　投资者结构不对称

　　目前M1301合约的主力多头为永安期货、中粮期货、国投中谷期货等，这些资金基本上是产业资金和凶悍的浙江系资金。而空单除了万达席位上的套保盘外，找不来 其他主力空头，这也就意味着空单基本上是中小散户。在这种不对称的投资者结构上，资金连续 推动价格进一步上涨的概率较大。

　　综上所述，美豆产区天气炒作及资金青睐是目前国内豆粕价格不断上涨的主要原因，油厂挺价意愿强烈以及豆粕未来供应偏紧也为价格上涨推波助澜。可以预见，在未来1—2周内，豆粕价格突破新高基本成定局。那么投资者的策略也就非常简单，连续 持有豆粕1月合约多单。对于稳健投资者而言，可以参与买豆粕抛大豆的套利。

　　(作者单位：美尔雅期货)

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