中信建投证券股份有限公司估量 师(黄付生)11月26日发布中农资源(600313)的研究报告。
事件
公司发布公告，拟使用自有资金66,113,952元收购陈艳宾等9个自然人所持有的山西潞玉种业股份有限公司(以下简称“潞玉种业、目标公司、标的”)51%股权。
简评
本次收购完成后，公司正式进军玉米种子市场。今年1-8月，潞玉种业收入8025万，净利润1008万元，并承诺未来三年(2014~2016年)实现净利润分别不低于1000、1100和1200万元(三年合计实现总利润3300万元).
潞玉种业自育玉米品种已审定11个，正在参加国家和省级区试的新品种7个、扩区品种3个(潞研10、1101、1201、1301、1302、1303，潞玉5、6、19、36)。主销品种有潞玉36号等8个，13年主推新品种为：1)潞玉36号，2013年通过国审，目前主销市场山西，占有率2.2%，相宜区域为吉、辽、冀、蒙、陕、晋6省，11、12年在山西省高产示范平均亩产分别来 达1150.4、1110.34公斤，生猪价格，有望成为类似先玉335能够大范畴推广销售的大品种；2)潞玉50，主推山西中晚熟春播；3)潞玉55号，主推陕西春播，后两者13年通过省级审定。公司正在主动筹备申办国家级的“育繁推一体化”经营的种子经营资质，未来潜力庞大。
纯利猜测 潞玉种业属于专业经营玉米种子业务的“育繁推一体化”企业，主要市场在华北和西南地区，与现有的河南地神、洛阳公司、湖北种子、锦绣华农、广西格霖在地域上没有重叠。公司通过此次收购全面进入玉米种业板块，与原有业务形成有效协作，后续分析还有此领域的收购计划。潞玉14年将为公司增厚净利润510万，对整体业绩影响不大，坚持之前纯利猜测 ，2013-2015年EPS分别为0.16、0.24、0.33元，坚持中农资源的增持评级，目标价12元。
(责任编辑：DF050)
