从4月下旬低点开始算起,22省市平均猪肉价格已经累计上升近30%。我们认为,当前猪价归升尚不足虑,猪肉消费淡季,去产能不彻底,以及缺乏经济基本面支撑,都将制约猪价反弹高度。但本轮猪周期已近低谷,将开启新一轮周期。猪价下半年会缓慢上涨,并可能于2015年来 达阶段高点。kM3中国养猪网-立足饲料，中国养猪网，服务畜牧

　　农业部数据显示,4月30日,全国活猪、仔猪和猪肉的平均价格分别为11.0元/公斤、21.5元/公斤和19.3元/公斤。5月28日,全国活猪、仔猪和猪肉的平均价格分别涨至13.3元/公斤、23.8元/公斤和21.7元/公斤,较4月30日分别上涨21.2%、10.7%和12.4%。kM3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　本次猪价上涨有多方面因素。第一 ,在需求方,五一假期为猪肉消费旺期,对猪肉的消费需求上升。其次,在供给方,由于去年末至今年春节前仔猪急性腹泻病较为严重,生猪出栏涌现阶段性下滑,降来 本轮猪周期以来的最低位;而能繁母猪存栏量也从2013年9月起至2014年4月持续八个月大幅归落,制约了生猪存栏数的及时补足。供给的相对不足和滞后必然反映来 猪价的攀升上。kM3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　猪价下半年会缓慢上涨,但难以延续暴涨行情kM3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　母猪成熟配种后,妊娠期约4个月,产仔后仔猪育肥出栏需要5个月,加起来大约9个月。如图4所示,能繁母猪存栏量与9个月后的生猪存栏量方向大体一致(图中能繁母猪存栏数量为9个月前的数量)。因此,我们可以根据能繁母猪存栏数,大概估量 9个月后的生猪存栏数,进而根据生猪供应与生猪价格间的反比关系,推断出未来猪肉价格的走势。kM3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　过去8个月能繁母猪存栏量逐步 减少,今年后半年生猪存栏(供应)量将趋于紧张,生猪价格必将出现 上涨行情。kM3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　但我们认为,当前猪价归升并不足虑:第一 ,未来数月是猪肉消费淡季,猪价反弹难以不断,如果有风险也至少要等来 三季度末(消费旺季)来临;其次,由于屠宰企业库存较为充足,能繁母猪存栏量相比本轮最高点累计下行未来 8.0%以上。去产能过程“藕断丝连”,会限制猪价反弹的高度;最后,在经济疲弱,货币慎重的情景下,猪价的规律性归升也缺乏经济基本面的不断推动力。我们要破处一种迷思,即猪周期只是猪价扰动,与更宽泛的经济基本面无关。但仔细察看前两轮猪周期便晓 ,2004年、2007年和2011年猪价大幅上涨之前,都相伴 着一轮货币的扩张周期。当前经济增长不够刚强、货币供应不会太松、大宗商品未有强势表现,这些都决定了物价风险依旧不大,当然也临时不会成为货币政策的一个紧约束。kM3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

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