《公司直击》西藏药业：好产品被指穷了自己富了代理
播出时间：2014年05月23日
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主持人：好，欢迎收看我们这一节的公司直击环节。近期，三精制药董事长自杀事件广受关注，医药行业的贪污、受贿等腐败行为再次引发社会摸索 。医药上市公司也越发受来 市场关注，西藏药业就被媒体爆料存在不少问题，让投资者紧张。接下来我们有请资讯主播坤仪来介绍一下，坤仪，据你费解，西藏矿业来 底存在哪些问题？
国坤仪：好的，何平。医药行业高额的推广和销售费用是一个普遍现象，但高付出的同时往往渴望 会带来高归报。不过西藏药业在这方面却受来 媒体质疑，媒体认为公司拿着一个好产品却赚不了钱，好处都让代理商占了：
西藏药业产品销售费用近期引起媒体关注，舆论关注的是公司的“新活素”产品。该产品被认为具有广泛市场前景，但多年来给上市公司带来的利润有限，而代理商则是赚走了更多的钱。媒体指出,从2005年新活素取得国家一类新药证书之后，来 2007年的年销售收入均不足500万元，而每年的技术摊销费用近700万元。直来 2008年后，独家代理总经销权交来 了康哲药业，销售方才有点起色。康哲药业的公布信息显示，从2008年至2013年，代理新活素产品合计实现营业收入1.04亿美元，约为人民币6.52亿元。销售费用方面，2008年~2013年间，西藏药业销售费用合计达9.09亿元，其中占最大比重的就是市场费用。从已单独公开的市场费用来看，2011年为1.17亿元，而2013年则为1.81亿元，复合增长率超过20%。由此可见，尽管从独家总经销商康哲药业方面数据来看，新活素产品销售保持 了不断较快增长，也为康哲药业带来了较高的利润，但对西藏药业而言，其分享的利润增长极其缓慢。媒体报道还质疑公司2014年一季度报告公司为新活素代理商康哲药业支付预付款8223万元，康哲药业已于2014年2月13日成为公司5%以上股东，养猪网，上述款项支付涉嫌构成关联交易，但公司未按照关联交易进行审议和披露。西藏药业今天澄清公告表示，上述交易实质发生在康哲药业成为公司关联方之前，不构成关联交易。
舆情方面，进入5月以来，西藏药业的媒体曝光度一直不高，但“新活素”项目始终是控制其舆情脉搏的关键所在。“五一”刚过，西藏药业的媒体关注度、舆情关注度指标就从假期的0度直线拉高至20度以上，公司用于心衰治疗的新药“新活素”销售创历史新高，未来销售预期备受市场关注，相关新闻热度接近60。21日，公司的媒体关注度在沉静了两周之后突然急速拉高，较前一日增长近2倍，舆情关注度、网民关注度也随之上行。与此同时，公司拉响负面预警警报，预警度高达69.24度，处在橙色预警区域。“新活素”项目花费资金数以亿计，却未创造多少利润。代理商康哲药业不仅利润率可观且还提前收来 来自西藏药业的一笔数千万元的预付款。《证券时报》连发2篇文章归顾西藏药业“新活素”12年坎坷历史，引发市场关注，新闻热度均超过70。好产品为何带不来好效益？西藏药业赔本赚吆饮 为何穷了自己富了代理商？千万预付款又是否违规？我们还是来听听公司归应和市场各方看法。
主持人：好，谢谢坤仪带来的介绍。媒体焦点集中在一种用于急性心衰夺 救的新药“新活素”身上。2002年，西藏药业向关联方西藏华西药业收购“新活素”时支付了7180万元的对价。当时不管是上市公司，还是专业机构，都一致看好该产品的市场。但从2002年至今，西藏药业“新活素”项目12年来花费的资金数以亿计，却没有给上市公司创造多少利润。问题是出在哪？刘斌？
刘斌：医药来看，前期利润不高，是很常态的。从02年来 现在业绩一直没有体现的话，可能上市公司治理方面存在一些问题。
主持人：孙喆，你怎么看这个问题？花钱非常多，但却没有带来很好收益。
孙喆：对。“新活素”毛利水平有70%，上市公司得来 利润只有3%，这中间有大量里润在哪里流失了呢？主要代理商，叫做深圳康哲药业，窝心和公司内部治理 有一定关系，但这里面来 底是什么情景，现在没有看来 详细披露。要么代理商非常高明，要么上市公司内部治理 出了一些问题。
主持人：公认的好产品为何产生不了预期的高收益，来听听公司如何归应。
媒体质疑公司重磅新药“新活素”穷了自己富了代理，你怎么看？
西藏药业证券部：媒体关于公司“新活素”穷了自己富了代理的报道观点有点片面。四期临床都要花费的，新产品的推出有一个过程，近年销售情景已经好转。
媒体质疑可能与康哲存在利益输送关系？
西藏药业证券部：康哲是第三大股东，发言权有限的。只有百分之七点几，利益输送，你看大股东会不会同意？
主持人：公司表示销售已经好转，但是具体的数字却给不出来。西藏药业的好产品没带来好效益，公司的销售策略被指存在重大问题。刘斌，你认为销售策略在产品推广成败方面占多大比重？
刘斌：比重挺大的。最显然一个例子格力，格力为了利益反复跟渠道进行博弈，后来格力悍然决定我不跟你们代销渠道玩了，我自建渠道。当一个产品足够优秀的时候，应该尝试自建渠道，而不是通过一些渠道来夺 利润。“新活素”在A股药当中比较强势，有定价权的一个产品，上市公司为中小股民利益计，是否应该考虑自建一个渠道进行营销，而不是通过这些代理来蚕食中小投资者利益。
主持人：最近比较热门公司三精制药它的推广和销售费用占来 净利润66倍，在这个问题上给大家提供一些佐证。接下来请坤仪来做一个介绍，坤仪，除了质疑西藏药业好产品没好收益外，媒体还质疑公司的预付款等问题。这些方面，普通投资者都有什么观点？
国坤仪：好的。投资者比较关注千万预付款的问题。在股吧中，我们看来 网友们对于“西藏药业千万预付款”的事情，表现出愤恨的情绪。有网友讥讽 道：原先 是活雷锋啊！还有网友说：强烈请求纪检部门进入调查！在微博中，有一位网名为“河山阳光”的网友质疑来 ：此前代理商康哲药业增持，是拿西藏药业的钱买西藏药业的股份吗？难道是要曲线MBO？
主持人：西藏药业对于千万预付款的问题，今天已经进行了公告澄清，表示并没有违规。不过投资者关于曲线治理 层持股的质疑倒是值得估量 。除了这些内容，投资者还有哪些估量 和质疑？
国坤仪：好。在上证E互动平台投资者有零星的提问，今年二月份至今，只有三条提问。有投资者关怀 公司的“新活素销量情景”，公司就仅仅归复：详见本公司发布的相关公告。还有投资者在今年二月份问：这个互动平台有没有高管归复的呢？近日股价大涨大跌，是何原因？而公司方面也仅仅归复：请详见本公司公告。看来，投资者提问的热情不高，是有因素的，西藏药业对于投资者互动这块，表现得很敷衍。这也从一个层面反映了公司治理方面的问题。何平！
主持人：公司治理刚才刘斌进行了估量 。孙喆，西藏药业先后换了四家代理商，其中还涌现违约收归代理权的行为。表面上看，这样来归折腾是不是解释公司治理很纷乱 ？
孙喆：他这个代理权是非常有价值的。另外一方面上市公司内部治理 是不是有问题。获得全权销售代理权的公司，媒体质疑是不是和公司某些股东有关联？
更改代理商，宁可违约，这本身解释一些问题的，反映上市公司在治理 上肯定 存在问题的。
主持人：刘斌，多次更改代理商，你觉得是不是利益输送？
刘斌：急需的夺 救用药，又是毛利率高的品种。当药企强势的时候，可以尝试自建渠道，不是一定要走代理。一个很好产品，反复给人代理，上市公司从三精这个事情不难发觉，由于药高毛利的东西，当中有一些点可能是比较灰色的，公司的治理还欠缺相应的晶莹 度。
主持人：投资者之所以对西藏药业穷自己富代理的现状不满和不解，还有一个因素就是代理商康哲药业来势汹汹，康哲药业在今年一季度举牌成为了西藏药业的第三大股东。对于这样的行为，该如何解读呢？再来听听其他市场人士的看法。
独立财经评论员 专栏作家 柯荆民：报道上看不出有利益输送问题。新活素五年内突破5亿销售额，收益比较大，前期投入比较大，应该没有什么问题。
支付方式是先款后货，这种支付方式，它还是保证了上市公司利益。请了深圳康哲做代理之后销售见效果，它前期费用投入多少，别人不好替它判定 。
公司关于预付款公告，具体数额没有披露出来，我们觉得披露得不够充分。根据去年独家代理协议哪条支付的，怎么支付的，支付多少，没有披露清楚。
主持人：从2008年至2013年，西藏药业合计向康哲药业销售约为3.64亿元。然而，这3.64亿元的收入中有大部分被以市场推广服务费的名义重新返归来 康哲药业。康哲药业今年一季度举牌成为西藏药业的第三大股东，投资者认为这是变相拿西藏药业的钱买西藏药业的股票。孙喆，你怎么看？
孙喆：从目前情景看，他开始增持上市公司股份，很显然，他想保住自己的代理权。
主持人：好，谢谢，由于时间关系，西藏药业讨论来 这里，来关注盘面变化情景。
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