最近，豆粕1401合约表现极为夺 眼，期价大幅振荡，持仓量大幅增加 约50万手。笔者认为，豆粕未来基本面偏空，期价将振荡走弱。
美豆种植面积或调增，中长期供给充足
今年美国播种基本完结，中西部地区剩余未适种耕地将转种大豆无疑。
美国大豆种植面积及产量预估
6月28日，美国农业部将公开农作物种植面积报告，市场预期或有100万—300万英亩耕地转种大豆。若按照单产44.5蒲式耳/英亩运算 ，则大豆产量将增加 0.44亿蒲式耳，至1.319亿蒲式耳。额外增加 的供给将对豆类形成一定压力。
巨量大豆来 港，豆粕供需将改善
截至5月，2012/2013年度累计进口大豆3964.47万吨，同比减少6.68%。本年度进口量减少的主要因素是，运输不畅以及港口工人罢工等使得南美大豆外运困难。不过，市场分析6月、7月、8月将有2100万吨大豆集中来 港，仅6月就有800万吨大豆来 港。随着巨量大豆来 港，生猪行情，油厂整体开机率有望归升至48%左右的常态水平，甚至更高，国内豆粕供给将有效增加 。
下游需求将走弱
5月我国配合饲料产量为1072.82万吨，环比增加 4.36%，增速持续四个月放缓。同时，随着气候升高，猪肉消费进入淡季，猪价将连续 下跌，养猪户亏损连续 扩大。在未来两个月，母猪剔除 率将上升，母猪存栏量将连续 下行，对饲料需求将减少。
综上所述，美国大豆种植面积预期增加 ，南美大豆巨量来 港及豆粕需求走弱奠定豆粕偏空格局，分析接下来豆粕期价将连续 下降。操作上，空单可逢高介入1401合约，以3300元/吨为止损。
（作者单位：杉立期货）
