生意社04月24日讯

　　当前，养殖业利润萎缩和国内大豆进口增加 预期对豆粕上行形成压力，但全球大豆供给减少预期为豆粕价格提供了长期支撑。

　　进入4月份以来，大连豆粕期货主力M1209合约在3300—3430之间振荡整理。从豆粕基本面来看，虽然养殖业利润萎缩和国内大豆进口增加 预期压制豆粕上行，但全球大豆供给减少预期对豆粕形成长期支撑，投资者仍应保持 归调买入思路。

　　养殖业利润萎缩压制粕价

　　2月以后，国内畜产品价格不断下跌。以鸡蛋价格为例，据新华社全国农副产品和农资价格行情系统观测数据显示，中国养猪网，春节过后，全国鸡蛋价格总体出现 降势，目前已创下2010年7月下旬以来的新低。与之相反，国内主要饲料原粮——豆粕和玉米价格却不断上升。以豆粕价格为例，截止来 4月20日，大连豆粕现货价约在3430元/吨左右，较2月初的3050元/吨上涨了约12.46%。

　　畜产品价格下滑而养殖成本增加 使得养殖业利润不断萎缩，部分子行业甚至面临亏损的风险。以生猪养殖为例，截止来 4月11日当周，全国大中城市猪粮比已下跌至5.99:1。猪肉价格的不断归落已引起国家注意，相关部门已经出台应付政策，这也间接反映了国内生猪养殖的严肃 形势。养殖业利润的萎缩将限制豆粕等饲料原粮的需求，这对豆粕价格形成压制。

　　国内大豆进口增加 预期增强

　　受国内压榨利润归升带动，国内企业进口压榨主动性提高。以大豆进口大省山东省为例，截止来 4月20日，山东进口大豆理论压榨利润约为322元/吨左右。从历史体会来看，如果压榨利润来 达200元/吨，油厂就会提高开工率。在当前压榨前景下，国内油厂压榨主动性较高。而受前期国内月度进口大豆量不断减少影响，国内进口大豆存量相对有限，为保证后期经营需要，企业大豆进口的意愿增强。国家粮油信息中心近日表示，4月份我国分析进口463万吨大豆，远高于上年同期的388万吨。5月大豆进口量可能为520万吨，第二季度累计为1530万吨，高于第一季度的1333万吨。

　　随着国内大豆进口预期的增强，豆粕期现货价格面临的压力加大。截止来 4月20日，国内主要港口大豆库存归升至644万吨，比3月末增加 了50万吨左右。与此同时，国内豆粕和豆油价格的归升使国产大豆需求有所好转，这进一步增加 了豆粕的供给压力。

　　全球大豆供给减少预期强烈

　　目前南美大豆减产预期依然强烈，北半球新季大豆种植面积仍存在下调的可能，全球大豆供给减少预期对豆粕价格形成长期支撑。

　　南美方面，油籽业刊物《油世界》近日发布报告，将阿根廷2012年大豆产量预估下调100万吨，同时将巴西大豆产量预估调降50万吨。这意味着全球2011/2012年度大豆产量将同比下滑2660万吨，至2.39亿吨。

　　美国方面，由于种植区天气利于播种，美国新季玉米种植进度显然高于历史同期。截止来 4月15日当周，美国玉米种植率为17%，去年同期为5%，五年均值为5%。受前期玉米种植收益高于大豆影响，美国农户种植玉米的意愿较高，高于历史同期的种植进度使玉米种植面积有进一步增加 的可能。

　　中国方面，据农业部对全国500个农情基点县调查显示，随着春耕活动的陆续展开，2012年产区玉米种植面积分析可能扩大至3500万公顷，比2011年扩大约90万公顷。玉米种植面积的增加 将进一步挤占大豆种植空间。

　　综上所述，养殖业利润萎缩和国内大豆进口增加 预期对豆粕形成压力，但全球大豆供给减少预期奠定了豆粕长期上行基础，建议投资者关注豆粕期价归调中涌现的买入机会。