编者按：3月底，国家有关部门按照《缓解生猪市场价格规律性震荡调控预案》规定，启动了第一批中央储备冻猪肉收储。股市有风险，投资需慎重。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。
国家将启动第二批冻猪肉收储 养殖业或收益
据国家发改委消息，国家将于近期启动第二批中央储备冻猪肉收储，以促进生猪价格合理归升，保护 养殖户利益。
国家发改委表示，为防止生猪价格过度归落，保护 养殖户利益，促进生猪生产平稳发展，3月底，国家有关部门按照《缓解生猪市场价格规律性震荡调控预案》规定，启动了第一批中央储备冻猪肉收储。
公布资料显示，生猪价格自去年12月起一路下探，这导致生猪养殖股一季度大幅亏损，其中牧原股份一季度扣非净利亏损6355.68万元，同比下行328.3％。雏鹰农牧一季度扣非净利亏损8605.94万元，同比下行88.27％。新五丰一季度扣非净利亏损2148.59万元，同比下行549.2％。大康牧业一季度扣非净利亏损722.6万元，同比下行193.38％。
行业网站中国养猪网据统计显示，全国出栏瘦肉型生猪价格均价至11.24元/公斤，较去年同期11.96元/公斤跌6.02％；猪肉价格至17.67元/公斤，较去年同期19.73元/公斤跌10.44％；三元仔猪均价20.54元/公斤，同比跌13.66％；母猪均价1367元/头，同比跌17.10％。
估量 人士称，近日，猪肉价格已连涨8天。本次涨价区域性反常 显然，按涨价幅度由大来 小的区域是：华南>；；；西南>；；；东北>；；；华北，华南地区领涨全国，浙江、福建、广东地区的均价已经迈入6时代，甚至局部已达7元/斤。部分地区逐步 跟随涨势，小幅上涨，部分地区猪价平稳，未见涨势。地区间猪价价差显然，最高达1元/斤，由北向南的生猪调运显然增加 ，地区间的猪价差异性将逐步 减少。此次猪价上涨不合常理，与屠宰场联合操控不无关系。
对于后市，受国家两次收储利好影响，生猪价格或有望企稳归升。兴业证券发布研报称，二季度猪价连续 在底部徘徊；据母猪存栏月均环比的下行速度测算，分析年中才可见母猪存栏底，下半年行业开启上涨周期。（证券时报网
新五丰:公司加速向农产品现代服务业转型，未来发展空间庞大
新五丰 600975
研究机构：东兴证券 估量 师：吴桢培 撰写日期：2014-03-26
事件:
2014年3月25日公司公开2013年年度报告，报告期公司实现营业收入1，130.09百万元，比上年同期增长8.88％；回属于上市公司股东的净利润13.63百万元，比上年同期增长-35.35％；基本每股收益0.06元，比上年同期增长-33.33％。
公司2013年利润分配和公积金转增股本预案为:2014年度公司计划对生猪养殖、饲料生产、肉品经营等传统项目进行更新改造，并计划在新建项目投入资金，公司拟使用未分配利润补充公司流动资金，2013年度不进行红利分配。通过对年报的研读，我们认为公司的主要投资亮点有:
观点:
由于年度内生猪价格不断低迷，回属于母公司所有者的净利润较上年同期下行35.35％
2013年公司实现营业收入113，008.76万元，较上年同期增长8.88％；利润总额1，046.84万元，较上年同期下行49.43％；回属于母公司所有者的净利润1，363.16万元，较上年同期下行35.35％。公司上市以来，已从单纯的生猪养殖及出口业务发展为目前的生猪养殖及内销、出口业务、饲料生产及营销、原料贸易、肉品业务、生猪交易市场、畜禽机械研发生产等全产业链的生猪产业上市公司。公司主业转型升级成功，步入多业协同发展阶段。2013年各业的生产经营情景:
生猪出口:2013年公司完成生猪出口销售收入21，780.89万元，较上年下行1.41％。全年出口13.06万头，较上年减少0.59万头，下行4.32％，其中自有猪场出口9.38万头，较上年减少0.45万头，下行4.58％。出口数量下行的因素主要是报告期内生猪出口价格较低。
生猪内销:2013年公司完成国内销售收入35，500.17万元，较上年下行1.11％，国内销售收入下行的因素主要是生猪出栏量减少。
饲料营销:2013年公司完成饲料销售37，787吨，较上年增加 26.53％，完成销售收入14，116.74万元，较上年增加 23.79％。收入增加 的因素主要是饲料的外销量增加 。
原料贸易:2013年公司完成销售收入23，119.86万元，较上年增加 13.10％，收入上升的因素主要是根据市场的变化，增大了原料业务的销售。
鲜肉业务:2013年公司完成销售收入13，565.28万元，较上年增长21.73％。增长因素主要是由于鲜肉销量增加 。
冻肉业务:2013年公司全年实现销售收入4，883.45万元，较上年增长75.98％。
公司已布局生猪全产业链，具有较强的产业整合能力
公司已形成从上游原料摘 购、饲料生产、种猪饲养，来 中端生猪养殖及下游屠宰加工、肉品商超及宅配销售、生猪及鲜活、冷冻猪肉制品市场交易、冷链物流等集于一体生猪全产业链，具有较强的产业整合能力、抗风险能力和区域竞争力。公司主动打造全产业链发展模式，公司产品进军终端市场来延伸产业链条，终端产品的开发将改善公司议价能力不足的缺陷，完善的产业链既能保证食品安全，又能平滑猪价震荡而获得平稳利润。为进一步打通生猪产业链，补偿 公司在屠宰及冷库、冷冻品交易市场等冷链物流中的缺失环节，通过成功运作，完成了对湖南长株潭广联生猪交易市场有限公司股权的收购工作。生猪交易市场和冷链物流项目的建成运营，将推进公司向农产品现代服务业转型，契合目前国家对现代服务业的政策支持，公司未来将迎来更大的发展空间。截止2013年年末项目原设计库容为2.2万吨的冷库已竣工验收；交易市场于2014年初完成竣工验收并对外招商运营；5A级屠宰场也在主动推进相关建设，并将于2014年上半年投入使用。项目的快速建设为公司完善产业链、实现产业转型、增强抵御市场风险能力打下了坚实的基础。
公司着力打造国内高端冷鲜肉第一品牌，连续创新销售模式
2013年公司U鲜肉品连续 丰富宅配产品种类，在宅配订购业务上增加 进口配方奶粉、橄榄油、葡萄酒等产品。同时，U鲜肉品还进一步创新销售模式，在长沙城区居民聚居社区开设社区店，并与银行合作推出系列销售活动，开发银行客户。公司主要从事安全优质生猪养殖和贸易，公司生猪参照盟标准饲养，治理 水平、产品品质同业领先。公司拥有的“浏阳河”、“湘宝”等系列品牌猪是内地在香港的生猪活体品牌；“晨丰”鲜肉品牌是深圳市政府首批向市民举荐 的三大安全鲜肉品牌之一；“U鲜”冷鲜肉品牌是公司打造的国内高端冷鲜肉第一品牌。公司在安全优质生猪规模养殖技术、生产设备、产品质量等方面在同行业中领先，行业地位突出。随着我国消费结构的升级，国人越发注重肉品的品质和安全。冷鲜肉具有安全卫生、味道鲜美、口感细嫩、营养价值高等优点，在欧美发达国家和地区普及率已来 达95％以上，健康、美味的冷鲜肉今后必将成为我国肉品消费的主体，为公司打造国内高端冷鲜肉第一品牌带来契机。公司长期致力于“安全优质生猪”养殖和“安全肉产品”建设。公司推出的U鲜冷肉货源均来自公司无公害自有养殖基地，公司生猪养殖摘 用国际化产品标准体系、从农场来 餐桌的全程无公害控制体系、产品质量全程可追溯体系、标准注册猪场体系。实行“自检+公检”相结合的方式，执行“7+37”高标准药物残留检测标准，确保所有出栏生猪安全。
结论:
公司主要从事安全优质生猪养殖和贸易，是港澳活猪最大的供应商之一，目前经营重心向国内转移，主动开拓高端冷鲜肉市场。根据我们的纯利猜测 ，公司2014年、2015年营业收入分别为1，242.00百万元、1，357.00百万元，分别同比增长9.88％、9.28％。公司净利润分别为22.00百万元、29.00百万元，分别同比增长61.28％、30.24％，基本每股收益分别为0.09元和0.12元，对应2014年、2015年的市盈率为93.12倍、54.84倍，给予“举荐 ”评级。
风险提示:
生猪疾病疫情的风险；生猪价格大幅震荡的风险；原材料价格高位运行风险；活猪配额治理 体系变化对公司经营影响的风险。
顺鑫农业（行情，问诊）:白酒表现不断良好
顺鑫农业 000860
研究机构：海通证券（行情，问诊） 估量 师：丁频，夏木 撰写日期：2014-04-30
内容:公司2014年一季度实现主营业务收入32.06亿元，同比增长23.33％；实现回属于上市公司股东净利润1.81亿元，同比上升74.67％，实现每股收益0.41元。纯利能力方面，综合毛利率38.40％，同比下行1.74个百分点；加权ROE为5.74％，同比提升2.22个百分点；营运能力方面，存货周转率0.29次，同比持平。公司现金流状况良好，其中经营性现金流净额为4.77亿元。最后，公司预收款高达17.79亿元。
估量 :
公司一季度白酒业务表现依然良好，我们分析销量同比增长近20％，主要是中低端酒的不断放量（特别是外埠的快速增长），而高端酒收来 政策的影响，表现相对平淡，分析稳重微降。我们认为，未来酒厂改造扩建、中高端酒占比提升、保健酒市场发力等措施将力保公司白酒业务不断保持 良好发展态势。事实上，公司13Q1白酒业务的基数相对较高，因此我们认为公司14Q1白酒的增速总体上相当良好。
由于一季度猪价依旧低迷，公司养殖和屠宰业务也不能独善其身，我们判定 收入同比大约持平，但由于成本下行也很快，因此毛利率仍能坚持在较为不错的水平（即延续2013年的方向--2013年全年公司屠宰业务收入同比小幅下行7.02％，但由于成本降幅更多，毛利率反而能较去年上涨2.51个百分点）。
房地产这块，我们分析备受瞩目的站前街项目结算将主要在14Q2进行，届时将对公司半年报业绩起来 推波助澜的作用。
总体上，目前公司市值约63个亿，但其白酒业务若按20倍的市盈率运算 （公司主要以低档酒为主，基本未遭受“三公”消费受限的负面影响），市值即可来 达约60个亿，此外公司的土地资产较多，再加之规模较大的屠宰产能等。因此我们认为从市值的角度来看，股价有提升空间。
纯利猜测 及投资建议:我们分析公司2014年EPS为1.29元（倘若公司站前街项目在2014年全部结算完毕，且暂不考虑增发的股本摊薄情景），坚持对公司“增持”的评级，目标价19.35元，对应2014年15倍的PE估值。
风险提示:生猪价格变动风险，房地产调控政策的不确定性。
老白干酒（行情，问诊）:预收账款成为亮点，改制时机日趋成熟
老白干酒 600559
研究机构：招商证券（行情，问诊） 估量 师：董广阳，龙隽 撰写日期：2014-04-24
公司年报及季报低于市场预期。Q1预收账款创历史高点，但费用率大幅增加 导致净利率保持 低位。我们认为公司的核心问题依旧是治理 层鼓舞制度的缺失，改制时机日趋成熟，若有突破将是投资良机，坚持“审慎举荐 -A”投资评级。
公司业绩低于市场预期。公司13年实现销售收入18.0亿元，回属母公司净利润0.66亿元，同比分别增加 8.2％、减少41.6％，EPS为0.47元，每10股派发觉金1元（含税）。14年1季度实现销售收入4.5亿元，回属母公司净利润0.16亿元，同比分别降低7.0％、30.9％，EPS为0.11元。
预收账款大幅增加 ，费用攀升蚕食净利。2013年，公司在省内市场发力高端酒销售，同时布局“衡水老白干青花”为代表的新品，销售收入有所提升。13年Q4，老白干酒实现营业收入5.91亿，同比增长31.3％，14年Q1营业收入4.46亿元，同比下行7.0％，但Q1预收账款来 达7.65亿元，同比增加 29.0％，与Q4旺季相比更是增加 93.2％，来 达上市以来最高水平，显示公司未来业绩有一定保证 。但公司期间费用居高不下，蚕食净利润水平。14年Q1毛利率来 达65.5％，但销售费用率来 达36.1％（主要系公司Q1增加 广告投放2500万以上），直接导致净利率下行来 3.5％。
高端酒产品奉献业绩，大众酒产品顺利布局。2012年底，公司成立了十八酒坊事业部、大众酒事业部和老白干高端事业部。凭借公司在河北省内的品牌优势地位与网点有效扩张，老白干独立推出的“十八酒坊”等高端产品在最近两个季度连续 为公司奉献业绩。高端酒产品方面， 2013年依然保持 了两位数增长，其中“十八酒坊”增幅近12％，“衡水老白干”增长10％，大众酒产品方面，以衡水老白干“青花”为代表的新品在省内顺利布局，2013年销售额在亿元水平。
省内王者地位进一步巩固，省外市场仍需加力。从竞争格局来看，河北市场强势白酒品牌包括老白干酒、板城烧锅酒和山庄老酒。2005年以前中高端市场被茅五洋泸郎等品牌垄断，地产酒集中于中低端市场。2005年开始，老白干酒的“十八酒坊”表现突出，板城烧与山庄老酒则稍显逊色。此轮行业下降方向下，老白干酒的“河北王”地位再一次得来 巩固。从区域市场表现来看，公司13年华北地区营收增长20.3％，其他地区下行8.6％。公司13年在（1）省内市场进行无缝隙的渠道封闭，以保定、廊坊、邯郸及其他冀南优势市场为核心，向冀北和周边县市扩张及下沉网络；（2）省外市场以“环河北”市场为推广核心，河南、山东市场2013年销售业绩超过亿元规模，但其他省份表现乏善可陈。 14年业绩仍有较大压力，费用率保持 高位的可能性较大。市场推广方面，连续 保持省内市场和环河北市场的推广工作，省外市场以“团购商开发、销售型品鉴顾问、流通团购商布局、固化核心单位”为核心策略，但新市场的推广需要更多资源的投入，公司费用率恐连续 保持 高位；渠道下沉方面，通过重点投入、费用倾斜和网点布局等不同手段，实现对省内市场经销商和市场的覆盖；产品结构方面，除了加大中低档产品开发力度，同时新成立定制酒事业部，显示公司应付行业变化的快速反应能力。但目前省内市场竞争压力依然较大，省外市场开拓前景依旧未晓 ，加上公司费用率保持 高位，14年业绩仍有较大压力。
新一届治理 团队显现专业化、年轻化、团队化特点 。公司于13年11月21日公告董事会换届结果，公司原副董事长刘彦龙升任为公司董事长，原董事王占刚升任为公司副董事长、总经理。两位高管在公司均有超过20年的工作体会，对营销工作有深刻的了解，且两位高管均处于年富力强的阶段（董事长刘彦龙49岁、副董事长、总经理王占刚42岁）。董事长刘彦龙的工作思路含糊，曾提出以“河北全面称王、省外点状扩张”为战略目标，以“人才战略、品牌战略、产品战略、内部治理 ”为战略路径。副董事长、总经理王占刚在营销方面有丰富的理论与实践体会，一方面创新营销理论（率先提出“双节促销菱形法则”），另一方面有着良好的经营业绩（主管营销工作期间，每年保持 40％以上的增长速度）。另外，在薪酬水平显然低于行业平均水平的情景下，公司整个治理 团队没有显著流失，预示公司具有厚积薄发的潜力。
治理 层鼓舞缺失，改制时机日趋成熟。治理 层鼓舞问题一直都是市场关注老白干酒的核心问题，作为衡水市唯独的大型国有企业，老白干集团改制的阻力在衡水市国资委。目前行业处于深度调整期，不同公司业绩分化显然，借鉴之前从老白干集团剥离并改制的养元“六个核桃”发展历程（养元集团2005年从老白干集团剥离，2012年销售收入已超过30亿元），若老白干治理 层鼓舞工作有实质性推进，公司业绩有望实现跨过 式发展。今年以来，以上海、广州等地的国资改革动作连续，各地方案虽有不同，但完善注重长效的鼓舞约束分配机制，特别是以股权、现金等多种形式完善国有企业领导薪酬体系，是各地国资改革的共识。河北省国资改革也在13年11月确定“加大股份制改革力度，引入股权多元化改革，探索混合所有制企业员工持股，2-3年内，完成70％以上二级企业的股权多元化改革”的国资改革目标。国资改革浪潮翻涌的客观条件，加上新一届董事会成员履新的主观原因，使得公司改制条件日趋成熟，时机逐步来 来。若改制工作有实质性进展，老白干酒将会成为三线白酒中最值得投资的公司。
坚持“审慎举荐 -A”投资评级，目标价区间20.7-27.6元:考虑来 13年及14年Q1业绩低于市场预期，下调14-16年EPS至0.44、0.48元、0.63元，公司目前仍无法以PE估值，唯PS仍是行业最低。我们认为，老白干作为大众化消费酒，若机制理顺，即使以目前利润率，也可以按2倍PS估值价值27.6元。但目前治理 层鼓舞不来 位，机制不理顺的条件下，目前的折价也有其合理性。因此我们目标价给予1.5-2倍PS区间，即20.7-27.6元。我们认为公司河北称王，全国扩张的潜力仍在，期待公司早日改制，实现价值重估。
风险提示:省内市场增长乏力、改制工作慢于预期、省外市场竞争猛烈
正邦科技（行情，问诊）:猪价即将见底归升，业绩有望逐季好转
正邦科技 002157
研究机构：申银万国证券 估量 师：宫衍海 撰写日期：2014-04-25
投资要点:
公司公开 2013年年报，业绩符合预期。报告期内，公司实现营业收入15.58亿元，同比增长14.35％；实现回属母公司的净利润-2993万元，同比下行137，27％（由纯利转为亏损）。每股收益-0.07元，符合预期。公司分析2014年一季度亏损7200-7600万元。2013年利润分配预案:拟以2013年 12月 31日的总股本为基数，向全体股东每10股派发觉金红利0.40元（含税）。
猪价低迷，费用较大导致亏损。报告期内，公司出栏生猪114.98万头，其中种猪8.44万头、仔猪64.76万头、肥猪41.78万头；实现养殖销售收入10.6亿元，同比增长46％。但由于生猪价格低迷，公司肥猪销售均价同比归落约8-10％。玉米、豆粕价格上涨导致公司成本刚性上升，此外公司正处于规模快速扩张期，折旧费用、财务费用压力增大，以至头均纯利大幅下行，业绩亏损。
一季度业绩仍不乐观。2014年一季度，公司出栏生猪分析一季度公司商品猪出栏40万头，其中商品肥猪18万头，均价5.3元/斤，单头亏损280元；仔猪出栏量20万头，平均单头纯利20元/头。由于行业景气度下行，分析公司饲料业务利润下滑15％，纯利约1000万元；禽业亏损1000万元。我们分析整体公司亏损额约7400万元。
能繁母猪加速剔除 ，猪价有望二季度见底归升。根据农业部数据，2014年3月全国能繁母猪存栏量4791万头，环比下行1.5％，同比下行5.1％。能繁母猪存栏持续7个月下行，降幅开始加快标志着行业去产能加速。猪价归落空间有限，分析5月前后企稳归升。4月23-24日，公司生猪外销价格由5元/斤提升至5.1元/斤，为2月以来首次上涨。饲料方面，公司加大对新市场投入力度，由于公司产品施行低价战略，在猪价低迷环境下受养殖户欢迎，分析饲料业务14年销量、利润增速有望超过15％。此外，公司定增项目如若获得核准，将大幅改善公司资产负债率，实际有望降低财务费用2000-3000万元。
依循猪价见底归升方向，坚持增持评级。倘若公司14-16年生猪出栏量分别为155/195/245万头，生猪均价分别为6.6/7.0/7.2元/斤，则分析14-16年公司净利润分别为631/5130/8894万元，对应每股收益0.01/0.09/0.15元。从猪价归升的方向性角度，给予公司“增持”评级。
雏鹰农牧（行情，问诊）:年报&；；；；1季报电话会议纪要
雏鹰农牧 002477
研究机构：安信证券 估量 师：吴莉，李江 撰写日期：2014-04-29
公司2013年及2014年1季度经营情景。
2013年实现营业收入18.68亿元，同比增长18％，受生猪行情低迷影响，净利润7，596万元，同比下行75％。2013年仔猪出栏量占比较大，仔猪销量117万头，同比持平；商品肉猪销量32万头，同比增加 20％；二元母猪销量7.23万头，同比增加 48％；销售冷鲜肉11，195吨，同比增加 290％。去年由于建设以连锁店为主的销售网络，导致销售费用增长加快，对公司业绩也造成一定影响。1季度实现营业收入3.07亿元，同比下行23％，受猪价低位运行影响，亏损-8，328万元。1季度出栏生猪不来 30万头，较去年同期有所下行。
对未来猪价走势的判定 。目前生猪市场整体还是供大于求，处于深度亏苏状态。未来猪价反弹的时点受政府收储力度和母猪剔除 进度两方面原因的影响。
和2010年相比，今年的亏损幅度已经超过2010年。但从剔除 母猪情景看，今年剔除 母猪才刚开始，剔除 的时间并不长。从养殖户的资金承担 能力看，个体户养殖生猪不断亏损期不能超过2批猪（8个月），否则本金基本就亏完了。这一波亏损从2013年12月份开始，全行业已经不断亏损近5个月。从体会数据看，分析6月下旬7月前后猪价有望起来，10月份能看来 7.5元左右的猪价（现在生猪是5元/斤）。
屠宰业务未来调整趋势。未来雏牧香专卖店将主要销售生态肉，以树立雏牧香高端形象；普通冷鲜肉走大宗交易渠道，主要面对B2B 的大客户，如三全等肉类加工企业。
三项费用情景。2013年由于向下游屠宰加工环节延伸，销售费用和治理 费用增加 较多。2014年随着出栏规模连续 扩张，公司三项费用支出还会增加 ，但增加 的绝对额不大，三项费用率今年会涌现显然下行。
未来发展战略。公司IPO 时规划每年生猪出栏量保持 50％的增速，2013年由于开始从生猪养殖环节向下游屠宰加工环节延伸，短期出栏量增速有所放缓。但未来将基本按照原有的规划推进。同时，公司今年计划借助挪动互联网进行营销，通过微信等方式将线下和线上销售结合起来。
坚持增持-A 评级。分析公司2014-2016年每股收益分别为0.10、0.52和0.85万元，未来1-2个季度随着过剩母猪逐步剔除 ，猪价将进入新一轮上升周期，雏鹰农牧作为畜禽养殖板块的龙头企业，是布局猪周期的首选标的，坚持增持-A 评级。
风险提示:疫病风险、玉米等饲料价格震荡风险。
大康牧业（行情，问诊）:全面的动物蛋白供应商
大康牧业 002505
研究机构：海通证券 估量 师：丁频，夏木 撰写日期：2014-03-07
全面的动物蛋白供应商通过增发，大康牧业将成为证券市场上唯独的涵盖猪肉、牛肉、羊肉和乳制品全套动物蛋白的供应商。募集现金50亿元将投入上述业务，由于存栏不断下滑，国内牛肉和羊肉的高景气将坚持，而乳制品业务凭借大股东的资源优势（拥有新西兰牧场）在国内市场也富有竞争力，但由于建设周期较长，短期内对公司的利润奉献较为有限。尽管PE估值没有优势，但从PB角度看，公司股价仍有空间。
增发后，大康牧业的实际控制人是上海鹏欣集团的董事长姜照柏先生。本次非公布发行完成后，鹏欣集团将直接持有本公司18.09％的股份，并通过厚康实业、合臣化学、和汇实业间接控制公司合计37.19％的股份，直接持有和间接控制公司合计55.29％的股份，成为公司的控股股东。姜照柏先生是鹏欣集团的实际控制人，将成为公司新的实际控制人。
增发后业务结构将发生重大变化。增发完成后公司主营业务将发生重大变化，有利于坚持业绩平稳性。公司目前主营业务为生猪养殖、饲料及肉制品，年收入约10亿元，由于业务结构单一、毛利率偏低，而且生猪养殖行业本身规律性很强，公司业绩震荡较大。增发项目完成后，公司将拥有包括猪牛羊肉及乳制品在内更丰富的产品结构，其中羊肉、牛肉、乳制品收入分别来 达24、20、25亿元，都远大于目前生猪业务规模，未来业绩成长将越发平稳。
募集资金项目纯利前景光明，但项目建设周期较长。募集资金不超过50亿元，生猪价格，用于:安徽涡阳100万只肉羊养殖、湖南怀化20万只肉羊养殖、合资成立青岛鹏欣雪龙牧业有限公司实施进口牛肉、增资纽仕兰（上海）乳业有限公司实施进口婴儿奶粉和液态奶项目以及补充流动资金。随着收入的提高和消费观念转变，国内肉制品的摄取结构仍会有所调整，猪肉的摄入比例下行，牛羊肉的摄入比例上升是较为确定的方向，目前我国肉类产品消费结构中羊肉所占比重仅为5.2％，牛肉仅为8.5％。但前几年因为养殖利润不高，导致肉牛的存栏不断下滑，肉羊存栏几无增长，现在处于供不应求的状态，由于养殖周期的因素，供应缺口的填补至少还需要三年的时间，分析牛羊肉的高景气仍可坚持。
鹏欣集团拥有多项海外农业资产。1）新西兰克拉法牧场。克拉法牧场共有8000公顷的16个大型奶牛农场，16000头奶牛。2）新莱特牧场。Synlait Farms目前经营着13家奶牛场，共拥有13000头奶牛。3）玻利维亚农场。占地规模12488公顷（合18.73万亩），年产主要作物（大豆、玉米、高粱等农作物）产量约4.5万吨。
纯利猜测 与估值:分析公司2013~2015年EPS分别为0.004、0.22和0.22元，给予公司“增持”的投资评级，目标价格22.65元，对应2014年3.5倍PB估值。
风险提示:猪价大幅归落，募集资金项目发生重大变化。
