双汇发展前三季度销售收入、净利润分别为196亿元、4.85亿元，分别同比增长30.23%、13.74%，每股收益0.80元。
生猪收购价格下降，毛利率上升预期强烈。今年7月份以后生猪收购价格、猪肉批发价格都持续大幅度下将，进入10月份生猪收购价格已经基本低于11元/公斤，部分地区更低。成本下降，三季度毛利率回升。
公司前三季度销售毛利率8.89%，同比仍略有下将，但是高于上半年0.66个百分点，而且三季度单季毛利率达到10.06%，高于去年同期0.26个百分点（图2），预期毛利率短期应会很快回升，原因分析如下：冷鲜肉产品价格基本跟随生猪价格变化，毛利润金额相对稳定，在成本和售价下降、销售毛利不变的情况下毛利率会上升，而且目前双汇、雨润肉制品价格均未出现大幅度下降，因此随着成本下降盈利能力也会上升。
猪肉批发价格下降导致冷鲜肉收入增速下降，屠宰量未能明显增加。公司3季度单季销售收入增速降至12.6%，慢于上半年的41.88%。主要是因为去年猪肉价格上涨后，冷鲜肉在收入中比重已接近一半，近期冷鲜冷冻肉销售价格随生猪收购价格下降，影响公司销售额增长，而生猪收购、屠宰量并未见到明显增加。
预期原材料等价格下降大幅计提资产减值损失。公司计提资产减值损失6819万元，而去年同期仅407万元，并且还在年底全部冲回，分析主要原因还是来自生猪价格的大幅下降，导致部分原材料和产成品库存可预见的价格下降。公司在财务上看上去是比较保守的。
关联交易老生常谈。前三季度公司采购货物关联交易量占总成本53.1%，高于今年中期，也高于前几年的水平，目前看短期还难以解决。
生猪价格下降对公司业绩存在正面利好，短期毛利率预计回升。预计2009年生猪价格继续下降，公司毛利率有可能恢复到07年水平，盈利能力上升，调高公司08、09年业绩至1.15、1.40元。资产注入的预期仍在，但是时间不确定，我们仍给予其一定估值溢价。维持“增持”。
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