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一、行情归顾
2013 年上半年豆类行情整体以弱势振荡为主，美豆指数主要运行于1260 美分/蒲-1470美分/蒲区间，国内指数起伏稍大，运行于3056 元/吨-3526 元/吨之间。在此半年中，豆类行情主要受南美大豆丰产、巴西和阿根廷运输工人相继罢工、USDA 频繁利空报告和美豆播种情景影响，同时也受全球宏观经济不如预期等负面影响。近期，豆类各品种期价重心仍在连续 下移，弱势仍在延续。
图1 2013 年上半年豆类行情走势
二、市场原因估量
1、宏观经济
1.1 2013 年上半年全球经济喜忧参半
美国经济不断复苏，上半年制造业基本保持 扩张势头，就业温顺 复苏，就业参与率上升。因经济形势向好，美联储初定退出QE 时间表一度引发金融市场动荡，但从长远来看，对于金融市场其实是利好消息，对全球经济的复苏也不乏促进作用。
图2 美国PMI 指数
图3 美国就业率变化
资料来源：WIND、神华研究院
欧元区第一季度本地生产总值(GDP)初值季率萎缩0.2%，为持续第六个季度萎缩，创下纪录最长衰退时间。近期制造业PMI 数据显示萎缩速度放缓，但失业率仍居高不下，经济真正好转料还需时日。
图4 欧元区CPI、基准利率和失业率
资料来源：WIND、神华研究院
日本的超级量宽对短期经济刺激成效显然，但同时也给日本经济带来隐患。从长远看，老龄化、财政压力和产业空心化等问题，仍是日本难解之忧。
图5 日本制造业PMI 和景气指数
资料来源：WIND、神华研究院
1.2 中国经济增长不如预期
上半年中国经济发展低于预期，其中GDP 当季同比增速从去年四季度的7.9%下跌至7.7%，二季度GDP 当季增速可能下跌至7.5%，工业增加 值增速也从2012 年12 月份的10.3%下跌至今年5 月份的9.2%。另外，中国制造PMI 数据也让人担忧，反常 是汇丰公开的近几月数据。
图6 我国GDP 季度同比与环比图
资料来源：WIND、神华研究院
图7 汇丰中国PMI
资料来源：WIND、神华研究院
国内外经济整体不如预期，半年来全球大宗商品几次受恐慌性下挫，豆类商品也颇受牵连，使基本面转弱的豆类市场承担 一定压力。
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