尽管前期美豆受需求支撑表现强劲，但国内豆粕仍旧 坚持熊市格局。自春节过后，国内豆粕价格便出现 不断归落走势。截至3月17日，豆粕现货均价约为每吨3450元，较年初的每吨3890元高点每吨归落440元，跌幅达11.3%。对于现货来说，利空影响的主要因素：供应宽松、需求低迷——供过于求。南美大豆逐步上市，养殖业仍旧 低迷的背景下，市场普遍认为上半年豆粕市场难有起色，现货价格或将跌破每吨3000元。豆粕市场是否将连续 上演“熊出没”呢？

    供应市场：大豆豆粕库存增长迎来南美大豆丰收

    目前我国港口大豆总库存约为595万吨，一直坚持增长态势，远远高于去年同期的430万吨。今年进口大豆供应库存自年初不断上涨，而去年则因需求以及巴西运输问题导致库存的逐步 减少。此外油厂豆粕胀库严重，截至10周豆粕库存约为86万吨，豆粕未执行合同量共计165万吨，两者与上周基本持平。随着豆粕库存压力增强，部分油厂停产限产，导致豆油在无产出的情景下，库存小幅下滑，价格也相应涌现上涨。更重要的一点，豆粕价格的不断低迷，导致油厂亏损日趋严重。

    前期对南美产量的炒作告一段落，中国取消订单的利空消息连续 对美豆形成打压，市场关注点逐步 转移至南美大豆收割与运输情景。不论如何炒作，南美丰产已成定局。随着大豆的逐步 来 港，市场供应也将不断增长。初步分析4月份我国进口大豆来 港量将增至560~580万吨，5月份分析来 港580~600万吨，6月份分析来 港量将超过620万吨。但由于油厂豆粕库存大量积压，中国养猪网，且大豆压榨亏损严重，已经促使国内工厂开始取消订单，后期实际来 港量可能要低于这一预估。

    需求市场：养殖业难言归春饲料厂摘 购慎重

    造就豆粕市场如此低迷的最主要的原因是养殖业的不断低迷。H7N9流感疫情以及生猪价格的低迷，导致养殖市场处于低谷。尽管疫情得来 控制，但对市场造成的严重影响仍旧 存在。据费解，饲料厂销售禽料减少50%~60%。而生猪市场的价格低迷尚未得来 控制，收储政策对市场的影响微乎其微。截至3月17日，全国生猪均价约为每千克11.3元，保持 归落方向。饲料厂的猪料销售降幅也达30%~40%，部分地区高达50%左右。此外猪粮比已经破5。从目前的情景来看上半年养殖市场难言乐观，对于豆粕消费也将是深重打压。

    由于我国豆粕一样 是自给自足，出口量微乎其微。现阶段由于豆粕出货缓慢，油厂豆粕大量囤积，部分地区摘 取豆粕出口方式来缓解库存压力，部分油厂摘 取移库方式增加 豆粕销量，不过需求上仍旧 难有改善。

    豆粕价格何时见底

    从目前情景来看，油厂、贸易商、饲料厂以及养殖户均处于亏损状态，近期市场难有起色。宽松的供应面加低迷的需求，国内豆粕将连续 坚持弱势下降。      梧桐