受来 国储收购政策支撑，国内玉米市场在年前见底后走出了一轮单边上涨走势，特别在春节后大连玉米期价加速上扬，整体上涨幅度超过10%。但经过前期上涨之后，目前市场已经把利多原因消化完毕，后期利空原因将逐步 占据上风。

　　未来玉米供应压力庞大

　　今年国内玉米供应比较充足。根据国家粮油信息中心最新猜测 ，2011年度国内玉米产量来 达创纪录的1.9175亿吨。另外，300万吨进口玉米已经来 港，去年还有约1000万吨的结转库存。因此，国内玉米整体供需结构较去年更为宽松。

　　后期随着天气转暖，东北农户将着手出售手中余粮，市场供应量将有所增加 。由于目前价格较高，农民销售主动性有所提高，港口玉米上市量也开始增加 。虽然目前收购主体增加 导致东北玉米价格坚挺，但后期供应压力依然存在。从目前东北地区的玉米销售进度来看，仍落后于往年同期水平。据调查，东北部分地区售粮过半，但有些地方还不足40%。根据以往体会，不具备储存条件的农民一样 都会在春播前出售手中余粮，因此，后期玉米供应量将陆续增加 。

　　另外，新年度北半球玉米种植将连续 增加 ，远期供应压力庞大。根据美国农业部公开的基线报告和农业展望会议披露的信息，分析2012年美国玉米种植面积将大幅增加 ，由去年的9190万英亩增加 来 9400万英亩。

　　根据笔者运算 出的2012/2013年度美国玉米的供需平稳 表，在天气常态的情景下，美国玉米的方向单产将来 达164蒲式耳/英亩，收成 面积分析为8680万英亩，总产量将来 达创纪录的142.35亿蒲式耳，期末库存将来 达16.23亿蒲式耳，较去年翻了一番，库存消费比也增加 了约一倍。因此，从玉米远期供应来看，今年国际玉米价格也很难上涨。

　　与此同时，由于国内玉米种植效益较好，今年国内玉米种植面积也将连续 增加 。从2003/2004年度以来，国内玉米种植面积已经持续8年增长，去年玉米种植面积增加 了2.8%，增至3343万公顷。根据目前国内大豆和玉米的比价情景，分析今年国内东北地区玉米种植面积将连续 增加 ，这对远期玉米市场将形成不断利空影响。

　　需求低迷，价格难以不断上涨

　　从需求角度来看，年后养殖业进入淡季。根据调查情景，目前养殖利润均有下滑，其中禽类养殖基本处于亏损状态，养猪行业相对较好，生猪行情，短期仍处于纯利状态，饲料需求有一定增加 。分析后期禽料需求一样 ，甚至将有所下滑，而猪料需求相对乐观。由于优质玉米粮源少，企业收购难度增加 ，后期随着养殖业的不景气情景不断，养殖户补栏主动性将有所降低。分析2012年饲料需求将整体持稳或略增。

　　今年玉米深加工行业形势严肃 。为优化国内资源配置，2011年，国家对玉米深加工摘 取了诸如专项调控、恢复增收增值税和消费税等政策。2012年国家还将连续 严厉控制玉米深加工项目，加之成本市场和终端消费市场的压力，深加工行业形势严肃 ，产能难有显然扩张。分析2012年工业玉米需求也难有大幅增加 。

　　综合来看，目前大连玉米阶段性高点已经涌现，后期利空原因将逐步主导市场。远期供应增长潜力庞大，而需求增长一样 。分析3月中旬之后市场可能加速振荡，价格涌现显然下跌的可能性大增，特别是大连远期合约将承担 庞大的压力。

　　(作者单位：道通期货)