全球复杂的经济形势使得市场观望情绪较重，新豆上市的季节性压力和国内大豆供大于求的现状使大豆市场承压，但美豆薄弱的库存和大豆下游产品的季节性需求预期对大豆构成长期支撑，在多空原因角力下，期价中期或将延续区间振荡走势。

　　目前来看，尽管欧元区相关国家都在主动摘 取措施应付风险，但余波连续的现状使得市场信心仍相对不足，这将导致大豆市场对后市期价走势持慎重态度，大豆价格上下两难。欧元区经济一体化框架的内在缺陷、欧元区成员国经济发展不平稳 和人口老龄化以及无法支撑高福利的欧洲经济面临结构性的下滑等原因，都将对欧债危机的解决构成重重阻力。

　　大豆面临季节性供给压力

　　目前北半球新作大豆收割已经进入尾声，新豆的陆续上市使得国际国内大豆市场面临季节性供给压力。

　　美国方面，截至10月30日当周，美国大豆收割率为87%，之前一周为80%，去年同期为95%，五年均值为79%。收割进度的加快使得新豆供给量连续增加 ，而美豆出口需求不振更进一步加剧市场供给增加 预期。中国方面，今年黑龙江产区新豆开秤价格整体高于去年同期价位水平，目前省内大豆压榨企业的挂牌收购价格一样 集中在3.98元/公斤—4.20元/公斤，低于市场价格，因而整体收购数量较为有限。目前农民惜售心态普遍较重，产区大豆的滞销现象也影响来 了粮商的收购热情，部分地区粮商有停收现象。现货购销的迟缓必然导致季节性供给压力不断时间延长。近期大连豆一期货仓单数量日益增加 ，侧面反映了市场卖压较大。

　　国内供求形势施压豆价

　　虽然我国月度大豆进口量持续数月递减，但受前期结转库存较高影响，国内港口大豆库存长时间坚持在650万吨左右，大豆供大于求的形势仍将坚持较长时间。与此同时，为调控国内物价水平，国家仍在有序地向市场抛售国储大豆，这无疑将进一步增加 国内大豆供给。国家暂时储备 移库大豆竞价销售交易会于2011年10月25日在安徽粮食批发交易市场及其联网市场(河北、山东)成功举行。本次计划销售2008年跨省移库大豆309859吨，全部流拍。与此同时，近月以来国内月度食用油进口量不断增加 ，这也在一定程度上加剧了国内大豆供给压力。

　　北半球新作减产

　　随着南美大豆销售临近尾声，市场注意力将更多转向北半球新作大豆的供给前景。而美国大豆库存依旧处于较低水平，加之中国和美国新作大豆种植面积均分析将减少，北半球新作供需仍将偏紧。中国方面，养猪网，受国产大豆种植相对种植收益较低挈 累，2011年新作大豆种植面积减少已被市场普遍认可。以黑龙江省为例，省内单产较低的大豆种植面积大幅下行，而玉米水稻种植面积则大幅增加 ，据有关调查数据显示，省内地方加农场的大豆种植面积减少幅度分析在20%—30%之间。受此影响，美国农业部10月发布的研究报告显示，中国2011/2012市场年度大豆产量分析为1400万吨，与上一市场年度1510万吨的产量相比，减少110万吨。

　　季节性消费提振终端市场

　　目前和豆油现货跟随期货走势稳步归升，油厂压榨利润虽逐步好转，但仍未彻底摆脱亏损局面。据相关测算显示，当前大连国产大豆理论压榨利润约为-61元/吨左右，进口大豆约为-183元/吨左右；山东国内大豆理论压榨利润约为-375元/吨左右，进口大豆约为-350元/吨左右。而国内油厂常态的大豆压榨利润水平应为150元/吨。由此可见，即使不运算 前期的亏损，油厂目前的纯利状况仍未根本好转，出于企业效益考虑，苦尽甜来的油脂企业在预期产品需求前景良好的前提下挺价态度尤其坚定。

　　（作者单位：格林期货）