本月的国内豆粕市场经历的冰火两重天的境遇，11月初成交量低迷，资金远离了这一被市场青睐了半年已久的品种，谁晓 豆粕已经不再是那些刚刚上市的小品种，其已经成为成熟稳健的农产品  （）大品种。随后11月中旬，在宏观经济向好，全国冰雪天气笼罩，以及美豆强劲的出口需求下上涨等主多利好下，连豆粕再次卷土重来，触及了三个月以来的高点。然而，后期豆粕路漫漫，能否站上3000这一关口，仍值得我们研判。

　　一、国内宏观经济数据推动商品市场价格走高

　　11月11日国家据统计公开10月份国民经济运行数据，10月份居民消费价格(CPI)同比下行0.5%，比上月降幅缩小0.3%，环比下行0.1%，没有延续8月份以来的环比归升方向；工业品出厂价格(PPI)同比下行5.8%，比上月降幅缩小1.2%，10月PPI环比上涨0.1%，同比降幅大幅收窄，已持续7个月环比上涨。这一数据连续 验证经济不断归暖态势，大宗商品市场也随之走强。而与此同时，人们对于通胀压力的隐忧开始升级。国家首次将防通胀列入今年后期的主要工作内容。

　　11月11日央行发布信贷数据显示，前10个月我国新增人民币贷款8.92万亿元,同比多增5．26万亿元。其中10月份我国人民币各项贷款增加 2530亿元，较往月大幅下跌。这一数据对市场来说虽没有较大的利好支持，我们看来 的更多的是新增贷款还在增加 ，市场流动性依旧相对充裕，仍旧 有推动价格涨势的预期。然而随后的流动性市场会是怎样的情景，更值得我们去想象，随着年底临近银行将进入资金归笼阶段，前期银行放出的流动性在这一阶段要被抽出市场，那么8.92万亿中的20％离开市场对市场来说是莫大的打击，对于已经上涨的豆粕市场来说，资金离场将意味着再次下跌。

　　国家据统计11月11日公开的数据显示，中国10月份发电量为3121亿千瓦时，较上年同期增长17.1%。其中，燃煤发电量增长20.8%，来 达2561亿千瓦时；水力发电量下行4.0%，至436亿千瓦时。今年前十个月发电量来 达2963万亿千瓦时，较上年同期增长3.2%。发电量指标是一个国家经济复苏的先行指标，目前我国发电量情景较去年经济低谷是有所好转，可见各行各业的企业开工率应该有所提高，经济整体向好发展，中国养猪网，分析后期商品市场价格有进一步上涨需求。

　　二、美豆上涨拉动国内豆粕市场走高

　　我国是大豆进口的主要国家之一，全年大豆进口量是自身产量的2.5倍，而进口来源以美国和南美洲的巴西以及阿根廷为主。美豆的价格将直接影响国内大豆的进口价格，豆粕作为大豆的产品也跟随美豆的走势。由于今年美豆的种植带一直风调雨顺使得美豆的丰产——创纪录的新高一度打压美豆的价格。然而在收割时节持续降雨，为美豆提供了上涨的动力，市场担忧潮湿的天气使得大豆涌现霉变，目前大豆玉米的东部种植区现在了亚洲呕吐病毒，令市场产生担忧。但是，以上原因并不是目前美豆走强的根本，美豆持续两周上涨是在美国农业部11月供需报告中高估产量后，市场存在困惑的前提下，出口需求剧增和压榨量上扬拉动大豆价格上涨。

　　美国农业部最新公开的月度供需报告称，美国09/10年度大豆收成 面积不变，单产预估较10月上调每英亩0.9蒲式耳，产量预估上调0.69亿蒲式耳，相对于190万吨。与此同时，因天气不利于收割美农业部降低了与大豆种植带基本相同的玉米产量的预估。消息令市场理解，市场普遍预期此后农业部还将下调大豆的产量预估，因此，大豆在短暂的归调后再次迈开上行的步伐。

　　天气炒作过后，推动美豆近期强势的主要原因聚焦于需求之上。11月美豆迎来了国内外需求的高峰，一方面是西方传统的圣诞节将至，美国国内压榨量大幅攀升，美国全国油籽加工商协会(NOPA)11月16日发布月度大豆压榨报告显示，美国10月大豆压榨量为1.55262亿蒲式耳，高于9月的1.07379亿蒲式耳。也高于之前估量 师预估区间1.345亿蒲式耳至1.44亿蒲式耳。另一方面，来自于中国强劲的需求更为美豆锦上添花，中国海关分析11月中国将进口美国大豆350万吨，是10月的130％，并且这一预估在近期已经有所现在，美国农业部报告显示，截至11月12日当周，美国大豆净出口销售量为135万吨，较前一周增加 6%且较前四周均值增加 58%，销售的大豆大多运往中国。中国是全球最大的大豆进口国，当周摘 购了72.47万吨美国大豆。这样大的需求量，美豆想不上行亦难。

　　三、国内暴雪凝冻天气为豆粕市场上行推波助澜

　　近期一股冷空气由北向南席卷了国内大部分地区，华北部分地区涌现了百年不遇的暴雪，南方大多地区涌现了凝冻天气，这种天气要照常年早一个月左右。这场冷空气的南下始料未及，成为期货市场上短期的炒作题材，连豆粕价格持续走高。同时，暴雪天气为多数地区交通带来了极大的阻碍，农民的售粮车难以达来 油脂企业，多数油厂为了可以常态开工，以在豆油上涨期价将豆油买个好价钱而提高大豆的收购价格。同时为了抗击冰冷 天气，确保肉禽蛋在元旦春节期间的供应，养殖户加大了对饲料的需求，饲料场也在加大开工率，油厂豆粕供应紧俏，部分地区豆粕价格已经处在年内的较高价位3700元之上。现货价格走强再又为期货价格上涨奠定了基石。

　　但是在暴雪过后，运输情景得以缓解，随着国内大豆来 港量的不断增加 ，油厂不断开工，豆粕供应量将得来 缓解，豆粕现货价格也很难保持 目前的高位，而对于期货市场来说，资金炒作题材消逝，市场更为关注的可能会是收储政策。然而多方费解的收储政策并没有之前预期向好，近期市场上传言国家将以每吨3740元的价格收储大豆，同时将向大豆买家提供每吨100-200元人民币的补贴。这一收储价格低于目前的市场价格，同时也低于抛售价格，对豆粕市场价格支持相对有限。

　　总结与展望

　　经济向好的步伐始终没有停止，本月以来道指持续上坡新高，使得整体商品市场的稳获支持，美元指数不断下降使得人们通胀的预期在连续加重，然而原油期货却迟迟没有涨筋令市场在上涨后开始凝视，商品市场还能上涨吗？国内商品市场的上涨真的是经济好转复苏所致，还是另有他因。今年的国内GDP保8已经没有任何悬念，上涨的国内生产总值被定义为国家投资拉动。这种向市场投入资金，投入流动性的方法，是商品市场上涨的主要原因，这一原因还将推动近期市场普遍走高。

　　豆粕基本面中压榨利润显现加之油粕旺季的来 来，油厂开工率已经逐步恢复，后期美豆来 港量将不断增加 ，对国内豆粕市场产生打压，近期养殖业有所复苏，因玉米、豆粕价格走高饲料成本价格有小幅上涨，猪肉价格也有所上涨，支持了豆粕现货价格走强。但是后期需求能否跟随供给不断上涨是豆粕能否连续 上涨的一个主要原因。来 目前为止国家的收储政策还没有出台，市场频繁传言，价格始终与最初市场分析的偏低。传言中每吨3740元的收购价格低于大豆的现货价格和期货价格。后期，这将对创出年内新高的大豆产生打压。豆粕也将受来 挈 累。

　　技术上自经济危机爆发以来豆粕从低位反弹，已经接近了38.2％的黄金分割压力线，豆粕1009合约持续四周上涨，涨幅也来 达了近7％，增仓放量主要来自于1005的移仓。较大的涨幅使得豆粕面临着归调走势，部分指标已经进入超买区域。冲高后豆粕面临着归调的压力。

　　结合上述估量 ，分析短期豆粕反弹走势还将连续 ，M1009合约在众多利多原因的推动下很可能向上触摸3100一线压力。但是进入12月，由于现货压力将缓慢显现，上涨后价格将面临的是一波归调走势，再度归来 3000关口之下。近期密切关注国储收储动态。