自新季玉米种植以来，国内外玉米市场波动下挫。全球总产量创历史最高水平，北半球玉米主产国包括美、欧盟和东欧产量的增加 ，使得13/14全球玉米供应状况也较为宽松。与之相比，中国玉米供求格局也相对宽松，产量增加 ，进口扩大，让我国玉米价格长期承压;短期来看，在国储收购价格提高以及玉米进入消费旺季的支撑下，季节性的反弹行情依旧值得期待。
全球玉米供应紧张格局得来 缓解
13/14年度全球玉米产量将超过9亿吨，创下历史最高纪录。USDA对玉米产量的预估将来 达9.5672亿吨。而Informa发布的最新报告显示，13/14年度全球玉米产量预估为9.553亿吨，远远高于上年的8.642亿吨。由于产量恢复，全球玉米库存也由低谷走出，来 达近来年最高水平1.502亿吨。玉米库存消费比也将创下自10/11年度以来的新高，来 达16.3%。
库存与持仓数据显示美玉米价格低位振荡
较低的库存水平以及基金净多持仓，显示美玉米价格已在筑底，进入长期的底部振荡阶段。由于中央平原南部地区单产增加 ，抵消了北达科塔的减产影响，USDA再度上调美玉米单产，由154.4蒲/英亩上调至155.3蒲/英亩。美玉米产量也将达来 历史最高水平，来 达138.43亿蒲，合3.516亿吨，薄弱的库存将得来 恢复，库存消费比将超过16%，与08/09年度相当。从美玉米的资金持仓结构看，玉米也有底部振荡的迹象，目前基金持仓呈净空状态，基金对于行情过度悲观。而从近十年的美玉米走势看，玉米价格也将在此处展开长期低位振荡走势，以消化余外 的库存。
美玉米价格低位运行，国内进口力度加大
由于美国玉米价格不断下行，刺激国内玉米进口。由于年初美国玉米仍处高位，进口玉米无利可图，国内玉米进口量一直出现 萎缩方向。而自6月下旬以来，进口玉米完税成本连续下滑，目前已接近1900元/吨，大大低于东北玉米的在南方港口的销售价格，极大的吸引了中国国内买家的进口爱好 。虽然上半年国内玉米进口量不比去年同期，但由于近几个月进口成本大幅下行，国内玉米进口量将大幅增加 ，2013年的配额已基本使用，一旦2014年初发放新配额，那么720万吨玉米也可能将在14年的前九个月使用完毕。同时，中国很有可能修改粮食安全战略，答应玉米自给率降来 80%左右，放松进口管制。目前政府已批准可以进口阿根廷、保加利亚、乌克兰等国的玉米，巴西也正跃跃欲试进入中国市场。 13/14国内玉米供应宽松
产量的增加 ，巨大的结转库存与进口量，造成13/14年度国内玉米仍出现 供过于求的局面。尽管东北严重的干旱灾害，南方不断高温天气占据了新闻的焦点，但对玉米的实际产量影响不大，今年玉米丰收在望。华北玉米产量有惊无险，生猪价格，虽经历洪涝，但目前看影响不大，河北、河南产量基本与去年持平，但质量不及上一年度。东北玉米如果没有大规模早霜，加之今年雨水充分，单产也应不低于上年水平。由于单产和种植面积的提高，USDA对中国13/14年度的产量的预估来 达了2.11亿吨，较上年增加 2.6%。而国家粮油信息中心为2.15亿吨，较上年提高4.8%，同时国内进口也连年扩大，分析2013/14年度将来 达700万吨。12/13年度国储在东北收购超过3000万吨，但现货价格疲弱，解释市场供应并不紧张，而这部分临储玉米也将成为新一年度国内供应的潜在力量。
北方陈玉米销售困难
目前北方港口的玉米库存仍高达270万吨，仍比去年同期高出近90万吨。由于市场供应充裕，南方销区饲用玉米需求疲弱，巨大的库存难以消化。随着秋天的临近，南方各地春玉米将逐步上市，旧作销售压力将越来越大。由于需求不济，玉米销售疲弱，现货商不得不在期货盘面上进行抛售，目前在大商所注册的玉米仓单已超过40万吨， 创下自2010年修改交割标准后最大规模的一次交割。
东北、华北供应格局将发生变化
一是华北玉米价格坚挺，相对东北玉米的价格优势消逝，二是小麦价格坚挺，对玉米的替代大幅下行。去年华北玉米在产量与质量上均创下历史最好水平，质优价格，而东北玉米质量差，上市晚，保护价又大幅提高。华北玉米，反常 是河南地区的玉米受来 南方饲料企业青睐，形成对东北玉米的竞争优势，导致13年东北玉米价格疲弱。而今年夏天河南地区遭遇高温少雨天气，产量质量均受打击，去年所拥有的竞争优势将不复存在，华北玉米价格开始高于东北玉米价格，东北玉米将重新夺归竞争优势。去年由于小麦价格偏低，郑州地区小麦与玉米的价差一度接近500元，引发了大量饲料企业摘 用小麦替代玉米，玉米被挤出饲料市场，其替代量来 达3000万吨。而今年华北小麦产量不及预期，价格大幅上扬，对玉米的价格优势亦不复存在，玉米将重新夺归在饲料需求中的份额。
效益归升，养殖业开始走出低谷
国内生猪养殖业开始涌现好转迹象。目前毛猪价格已处于近年同期的最高水平（2011年除外），猪粮比也处于近年同期的较高水平，接近6.5：1，生猪养殖效益较往年同期均有显然的改善，随着四季度猪肉消费旺季的来 来，以及玉米现货价格延续弱势，生猪养殖的效益将会进一步好转。
7月生猪存栏量连续 上升，由上个月的45206万头增加 至45748万头，从近几年的低点中迅速恢复，但仍低于前两年的同期水平。能繁母猪数量略有下滑，由5008万头微幅下行来 4998万头，仍处于近年来的较高水平，但已低于去年四季度的存栏水平。随着生猪存栏数量的不断上升，体重增加 ，以及气候下行，摘 食量上升，玉米的饲料消费也将进一步增加 。
而经历了4月禽流感打击之后的养鸡效益也开始恢复。近期鸡蛋价格暴涨，“火箭蛋”再次成为新闻焦点，国内鸡蛋均价已超过9元，接近历史高点，不过从历年价格走势看，9月鸡蛋价格都会创下历史高点，这主要是由于夏季高温产蛋量低，造成9月前后供应相对不足。9月之后，产蛋量恢复，价格走低。但由于需求支撑，四季度的价格仍属年中较高水平。而肉鸡价格在经历了禽流感后也大幅反弹，进入四季度的消费旺季，鸡蛋和鸡肉价格的上涨，效益的改善也将促进养殖户进行补栏，提振玉米和豆粕的饲用需求。
玉米深加工产业仍举步维艰
玉米深加工产品包括淀粉、酒精的价格依然坚持疲弱状态。淀粉需求旺季完结后，由于玉米价格连续走低，消费增加 不显然，目前国内淀粉的平均价格已大幅低于往年同期水平。乙醇本就处于消费淡季，价格亦毫无起色。不过随着中秋的临近，部分厂家走货有所增加 ，但在巨大的库存压力下，对价格的提振有限。部分厂家仍处于停产检修状态，国内深加工企业开工率低迷，目前淀粉行业开工率约为45%，酒精行业开工率仅为39%。
临储政策提前公开
2013年度的临储政策提前近半年公开，执行价格提高120元/吨。为了保护农民利益，提高种粮主动性，国务院决定今年连续 在东北主产区实行玉米暂时收储政策。2013年生产的国标三等玉米临储价格分别为内蒙、辽宁2260元/吨，吉林2240元/吨，黑龙江2220元/吨，均较上年提高120元/吨。这次政策推出的时间较往年提前了近半年，将改变玉米收成 后现货价格的运行节奏，政策给了农民定心丸，加之当前现货价格已低于前两年的同期水平，农民的惜售情绪加重，往年秋收后现货大幅归调的局面可能不再涌现。
季节性支撑玉米价格反弹
从近几年的情景看，除了发生系统性风险的2008、2011以外，玉米期货价格在9月之后基本仍主要以上涨为主。近年来国内种植面积与单产连续上升，每年秋收前，期货市场都在增产的预期下承压下降，随着产量的确定，利空出尽，以及玉米消费旺季的来 来，玉米期货价格展开反弹。从基差运行的角度看，每年夏末秋初正是青黄不接之际，此时现货价格坚挺，而期货1401的价格反映的是新年1月份的玉米供需情景的预期，贴水本身就已经充分反映了相对富裕 的供给状况，期货价格的下降空间有限。
结论
长期而言，玉米市场压力仍旧 ，但在未来的几个月里，仍有小幅的多头行情值得期待。目前畜禽养殖业效益改善，肉蛋消费也即将进入旺季，养殖主动性和信心的恢复将提振玉米消费；连玉米1401始终徘徊于2300一线，期货对现货大幅贴水已基本消化了新年度增产所带来的利空影响；临储价格的提前公开有助于平稳新粮上市后的现货价格，限制了期货的归落空间。如果不考虑利息和仓储成本，按临储价格收购玉米的交割成本在2380-2400邻近，也将成为期货价格的天花板。
操作策略：近期的操作上可以考虑在2300-2320一线逢低吸纳，价格目标2360-2380一线。如果价格上涨至2380以上，将吸引套保盘进场，玉米价格承压，可考虑空单进场，目标价位2320-2340一线。
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